中国海外投资概览（2025年前三季度）海外并购由大单拉动，德国居首但宗数在减
1并购金额298亿美元增70%，宗数302宗减4%，大额交易8宗增至16宗（第10页）
2欧洲并购88亿美元居第二，德国49.4亿美元居各国第一（第12、15页）
3对外承包工程新签1,929亿美元增12.3%，创十年新高（第16页）
1,289亿美元全行业对外直接投资同比+3.6%，2025年前三季度 p.4
88亿美元欧洲并购金额（第二大目的地）宣布交易，+2%；83宗，-9% p.12
49.4亿美元德国并购金额（各国第一）上年同期16.4亿美元 p.15
16宗5亿美元以上的并购交易去年同期8宗 p.10
老板之问
- 中国企业对外投资还在增长吗？
- 前三季度对外直接投资1,289亿美元，同比增长3.6%，扭转上半年下降。 p.4
- 海外并购是回暖还是只剩大单？
- 金额298亿美元增70%，但宗数302宗减4%，大额交易由8宗增至16宗。 p.10
- 欧洲和德国的并购热度如何？
- 欧洲88亿美元居第二，德国49.4亿美元居各国之首但宗数减17%。 p.15
- 哪些行业买得最多？
- 按金额TMT 92亿美元占29%，消费品65亿美元占22%。 p.11
- 对外承包工程还有空间吗？
- 新签合同额1,929亿美元增12.3%，创十年新高，84%的营业额来自“一带一路”国家。 p.16
对德国、瑞士和欧洲的含义
欧洲是第二大并购目的地：前三季度88亿美元（+2%）、83宗（-9%），扭转上半年下跌；热门目的地为德国、法国、瑞典、意大利，热门行业为消费品、TMT、先进制造与运输（p13）。德国按金额居各国第一（49.4亿美元），但宗数从23宗降到19宗（p15）。IMF预测德国2025年仅增0.2%，低于欧盟1.4%（p5），说明买的是技术、品牌和渠道，而不是德国本地需求增长。
2025年前三季度：海外并购靠大单，德国居首但宗数在减
核心观点
2025年前三季度：对外直接投资由降转增全行业对外直接投资1,289亿美元，同比增长3.6%（p4）。第三季度同比增长25%，抵消了上半年的下降（p8）。
并购：金额增70%，宗数降4%宣布金额298亿美元，同比增长70%；宗数302宗，是近五年最低（p10）。5亿美元以上的交易由8宗增至16宗（p10）。
欧洲居第二，德国居各国之首欧洲并购88亿美元、83宗（p12）。德国49.4亿美元居各国第一，宗数19宗，少于上年同期的23宗（p15）。
对外承包工程新签1,929亿美元新签合同额增长12.3%，完成营业额1,223亿美元，增长11.4%（p16）。
1行业现状：对外投资恢复，并购和工程是两条不同的线
- 对外直接投资非金融类对外直接投资1,107亿美元，同比增长4.0%；对“一带一路”共建国家300亿美元，增长23.7%，占27%（p4）。
- 宏观背景中国前三季度GDP同比增长5.2%（p3）。IMF预计2025年全球经济增长3.2%，较4月上调0.4个百分点（p5）。
- 并购总量中国内地企业宣布的海外并购额为153亿美元，同比增长65%（p10）。判断：与全部中企并购额的差额主要来自港台等企业。p13的主要交易里有香港和台湾企业的收购案。
- 统计口径并购数据含已宣布但尚未完成的交易，于2025年10月10日下载（p10）。图表数据四舍五入，合计未必相加（p8）。
这意味着这意味着：对外直接投资回升有商务部统计支撑，但并购、承包工程的口径各不相同，不能相加，也不能互相印证。
对你的生意用对外直接投资判断政策和资金环境，用并购榜单找品牌和渠道变化，别把宣布并购当作已发生的投资。
2竞争格局：买家在买技术、品牌和渠道
- 大额化5亿美元以上的交易由去年同期的8宗升至16宗，而总宗数302宗仍是近五年最低（p10）。
- 按金额排行TMT 92亿美元（占29%），消费品65亿美元（占22%），先进制造与运输36亿美元，采矿与金属35亿美元，医疗与生命科学32亿美元（p11）。
- 按宗数排行TMT 66宗，先进制造与运输65宗，医疗与生命科学31宗，金融服务31宗，消费品29宗（p11）。
- 消费品增速的来源消费品并购金额同比增长1621%，报告称因第三季度宣布的一笔大型交易，品牌收购和渠道整合仍为重点（p11）。
这意味着这意味着：金额靠少数大案，宗数没有回暖；软件和半导体是TMT中的热门细分（p11），买的是技术和渠道，而不是产能。
对你的生意中小出口企业一般不会直接参与这类大单，但你的客户、竞争对手或渠道商被收购，会改变你的议价位置，建议每季度看一次榜单。
3区域：欧洲88亿美元居第二，德国居首，北美宗数收缩
- 欧洲欧洲并购88亿美元，+2%，83宗，-9%，扭转上半年下跌趋势（p12–13）。热门目的地为德国、法国、瑞典和意大利（p13）。
- 德国德国49.4亿美元（上年同期16.4亿），宗数19宗（上年同期23宗），按宗数排第五（p15）。
- 法国与意大利法国14.1亿美元、12宗；意大利8.9亿美元、9宗，金额比上年同期减少11%（p15）。
- 其他大洲亚洲127亿美元，增长151%，占四成以上；拉美28亿美元，金额和宗数双增；北美46亿美元、44宗，宗数减少25%（p12，p14）。
这意味着这意味着：欧洲金额在增、案数在减，更像少数大案推高；IMF预测德国2025年仅增长0.2%，欧盟1.4%（p5），买德国的理由不是本地需求增长。
对你的生意如果你的目标是德国客户或渠道，并购只是一种进入方式；先问清楚你要买的是客户、品牌还是认证，再决定买还是自己建。
4细分：对外承包工程，合同额创十年新高
- 总量新签合同额1,929亿美元，增长12.3%；其中“一带一路”1,670亿美元，占88%（p16）。
- 典型合同特变电工中标沙特变压器、电抗器本地化采购约164亿元人民币，执行量不低于中标量的70%，执行7年（p17）。
- 制造业项目公告项目有顾家家居印尼基地约11.2亿元人民币、赛轮轮胎埃及项目约2.9亿美元、双星轮胎阿尔及利亚一期2.5亿美元（p9）。
这意味着这意味着：设备和工程企业的订单看“一带一路”国家，合同里常有执行量下限，实际收入低于中标额。
对你的生意看到中标金额时先问最低执行量和执行年限，按下限做现金流预算。
5分企业类型的建议
- 年出口额数千万元到数亿元、想在欧洲加深布局的中小出口企业1）用并购榜单当第一轮筛选：德国、法国、瑞典、意大利是热门目的地（p13）；2）先用经销或本地仓进入，不先做并购；3）每季度对照榜单，看客户、渠道商、竞争对手有没有被收购；4）想建厂的，拿p9的项目规模当量级参照，再测算自己能承受的投资。
- 投入与周期
- 原文未给出中小企业的投资门槛；案例中公告项目为2.9亿美元到11.2亿元人民币（p9）。
- 做成的信号
- 半年内拿到一个本地渠道商或客户的长期订单，再谈本地化。
- 该止损的信号
- 要买的对象估值或股权结构说不清，或交易需要审查而你没有专业团队。
- 有并购预算、想拿品牌和渠道的上市公司或大型企业按行业和国家筛选：消费品的重点是品牌收购和渠道整合（p11）；欧洲案例见京东、腾讯、红杉中国（p13）。把宣布到完成的审批和整合期写进计划。
- 投入与周期
- 原文未给出交易成本和审批周期。
- 做成的信号
- 交易完成并在整合期内保持原有渠道客户。
- 该止损的信号
- 目标所在国审查趋严或估值明显偏离同行时，暂停。
- 做电力设备、工程和装备的企业把“一带一路”国家的招标和合同条款作为重点，核对最低执行量、执行年限和付款条件（p17）。
- 投入与周期
- 原文未给出。
- 做成的信号
- 合同执行量达到或超过下限。
- 该止损的信号
- 客户方无法按合同约定量采购，或汇率、关税变动超过利润空间。
6风险与应对
| 风险 | 触发条件 | 影响 | 应对 | 提前能看到的信号 |
|---|---|---|---|---|
| 中美共识到期后关税和出口管制重启 | 多项措施暂停一年，到期不延 | 高 | 关键客户合同加入关税分担条款，保留非美国市场订单 | 商务部或美方到期前的新声明（p7） |
| 把宣布并购当作实际投资 | 宣布后因审批或谈判终止 | 中 | 只以完成公告和工商变更为准 | 交易迟迟没有完成公告 |
| 地缘与政策不确定抑制美国业务 | 中国内地企业第三季度在美国仅2宗并购（p14） | 中 | 美国业务不依赖并购，用授权或代工合作 | 美方审查和限制措施增加 |
| 关键技术和资源博弈冲击供应链 | 出口管制和穿透性规则的变化（p5，p7） | 高 | 核心部件多源化，建立库存缓冲 | 上游供应商被列入管制清单 |
7哪里存疑
海外并购金额298亿美元，同比增长70%（p10）
为什么存疑 宣布交易含未完成项目，且“中企”含港台企业；内地企业只有153亿美元（p10）。
不成立的条件 按完成口径或只计内地企业，增幅和绝对值会不同。
消费品并购增长1621%（p11）
为什么存疑 报告自述由一笔大型交易造成，低基数加单笔大案。
不成立的条件 剔除这笔交易后，消费品可能与其他行业无差异。
欧洲并购扭转上半年下跌（p13）
为什么存疑 金额仅增2%，宗数减9%（p12），报告未拆出主要交易的金额。
不成立的条件 若主要金额来自一两笔大案，其他欧洲交易其实在收缩。
北美并购下降源于地缘政治和政策不确定性（p14）
为什么存疑 只给了宗数下降和内地企业仅2宗的数字，没有企业访谈或具体拒批案例。
不成立的条件 估值、利率或企业自身战略调整同样可能造成宗数下降。
8这份报告回答不了的
报告没有给出中小企业的海外投资规模、绿地投资（新建工厂）数据、各国审查结果和并购完成率，数据止于2025年前三季度。到商务部《对外直接投资统计公报》和对外投资合作统计查最新流量，到LSEG或Mergermarket查交易完成情况，到德国联邦经济部和欧盟委员会官网查外资审查规则。
逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做
驱动因素
关税缓和 p.5IMF上调全球增长至3.2%
政策支持 p.3海外综合服务体系指导意见
中美共识 p.7多项措施暂停一年
传导结果
大额并购增多 p.105亿美元以上由8宗增至16宗
宗数仍在低位 p.10302宗，近五年最低
区域分化 p.14亚洲+151%，北美宗数-25%
对你的含义
欧洲看行业 p.13消费品、TMT、先进制造最热
德国是首选目的地 p.15金额第一，但宗数减少
守住供应链 p.5加强产供链韧性与风险管控
关键数据图
中企海外并购前十大目的地（按金额，2025年前三季度）（亿美元）
中企海外并购前五大行业（按金额，2025年前三季度）（亿美元）
IMF对欧洲主要国家2025年经济增速预测（%）
核心观点
- 对外直接投资在第三季度回升，使前三季度由降转增。 p.8依据全行业对外直接投资1,289亿美元，同比增长3.6%，得益于第三季度同比增长25%；非金融类1,107亿美元，同比增长4.0%（p8）推理上半年为下降，第三季度增幅足以抵消并翻正前提商务部口径、美元计；只有三个季度，不能外推全年
- 海外并购由大额交易拉动，金额回升而宗数仍在低位。 p.10依据宣布金额298亿美元增70%，宗数302宗减4%且为近五年最低，5亿美元以上交易由8宗增至16宗（p10）推理金额上升、宗数下降，说明单笔规模变大前提宣布交易含未完成项目；报告未说明完成率
- 消费品并购金额暴增主要由一笔大交易造成，不代表整个品类普涨。 p.11依据消费品65亿美元、同比增1621%，报告称因第三季度宣布的一笔大型交易（p11）；有2笔超10亿美元的大型交易，分别在欧洲和亚洲（p12）推理基数低，单笔大额就能拉出十几倍增速前提增速不能当趋势看
- 欧洲并购扭转上半年的下跌，德国是最大目的地，但宗数在减少。 p.13依据欧洲88亿美元（+2%）、83宗（-9%）；德国49.4亿美元对16.4亿美元，宗数19宗对23宗（p12，p15）推理金额增、宗数减，指向少数大案推高总额前提报告未拆分德国金额由哪些交易构成
- 北美并购宗数收缩，地缘政治和政策不确定性是原因。 p.14依据北美46亿美元（+165%）、44宗（-25%）；中国内地企业第三季度在美国仅2宗交易（p14）推理金额由个别大案推高，数量下降反映交易门槛提高前提“因果”为报告判断，未给出调查数据
- “一带一路”共建国家在各项指标中占比提升或保持高位。 p.4依据非金融类对外直接投资300亿美元（+23.7%，占27%）；并购124亿美元（+84%，占42%）；承包工程新签占88%（p4，p10，p16）推理三类指标中该组国家占比均明显前提三项口径不同（流量、宣布并购、合同额），不能直接相加比较
- 对外承包工程新签合同额和完成营业额均创十年新高。 p.16依据新签1,929亿美元（+12.3%），完成营业额1,223亿美元（+11.4%）（p16）推理商务部统计两项同步上升前提合同额含框架协议，不等同已确认收入
- 关税环境缓和后全球增长预期上调，但保护主义风险长期存在。 p.5依据IMF 2025年10月预测全球增长3.2%，较4月上调0.4个百分点；报告称保护主义和地缘冲突风险将长期存在（p5）推理关税冲击短期缓解，博弈集中在关键技术和资源前提中美共识多为暂停一年（p7），到期后仍有变数
可落地的做法
- 用并购拿品牌和渠道，而不是只拿产能 p.11条件：报告称消费品并购以品牌收购和渠道整合为重点；本期有2笔超10亿美元的消费品交易，分别在欧洲和亚洲（p11–12）
- 出海同时建立产供链韧性和风险管控机制 p.5条件：报告称保护主义和地缘冲突长期存在，围绕关键技术、关键资源的博弈威胁产业链稳定（p5）
- 关注商务部等五部门2025年10月印发的海外综合服务体系指导意见 p.3条件：报告称其意味着出海将得到更系统的政策支持；条文细节未在本报告中展开（p3）
论证成立
- 金额上升而宗数下降说明并购趋于大额化 p.10金额298亿美元增70%、宗数302宗降4%、5亿美元以上交易由8宗增至16宗，三组数字方向一致（p10）
- 对外直接投资与承包工程数据可信度高 p.8来自商务部月度统计，报告给出分季度对照并注明四舍五入（p8，p16）
- 德国、法国、意大利的并购变化有明细表可查 p.15按金额和按数量两张前十榜单列出本期与上年同期数字，可对账（p15）
存疑之处
- 并购数据口径为“宣布交易” p.10含已宣布但尚未完成的交易，于2025年10月10日下载；宣布金额不等于实际出资，后续可能撤销或调整
- “中企”并购含港台企业 p.13主要交易中有香港和台湾企业的收购案（p13），而内地企业金额只有153亿美元（p10），读者容易把298亿美元当成内地企业口径
- 消费品并购同比增长1621% p.11报告自述由一笔大型交易造成（p11），低基数加单笔大案，增速不能作趋势
- 北美并购下降的原因归于地缘政治风险和政策不确定性 p.14报告只给出数量下降（44宗，-25%）和内地企业在美国仅2宗，未给出企业调查或具体案例证明因果
反方意见
- 对外直接投资已恢复增长前三季度仅增3.6%，且依赖第三季度单季25%的增幅；如果第四季度回落或统计口径调整，全年可能仍是低增长。
- 欧洲并购回升说明欧洲环境转暖宗数减少9%，金额由少数大案撑起；欧盟审查和欧洲增长放缓（德国IMF预测0.2%）可能让后续交易更难成行。
- “一带一路”国家占比提升是长期趋势三项占比的口径不同，且承包工程占比高部分源于合同额的结构；对制造业投资者而言，东道国政策和用工条件才是决定项。
需要用官方数据核实
| 关键数字或判断 | 核实来源 |
|---|---|
| 前三季度全行业对外直接投资1,289亿美元、非金融类1,107亿美元 | 商务部月度对外投资合作统计 |
| 对外承包工程新签合同额1,929亿美元、完成营业额1,223亿美元 | 商务部对外承包工程统计 |
| 欧洲并购88亿美元、德国49.4亿美元 | LSEG、Mergermarket原始交易数据；德国联邦经济部投资审查公告 |
| IMF对各国2025年增速的预测 | IMF《世界经济展望》2025年10月版 |
| 中美釜山共识中暂停一年的各项措施到期安排 | 商务部、美国贸易代表办公室公告 |
一图看数据
增速一览（同比 / 复合增速）（%）
关键数据
1,289亿美元，同比+3.6%全行业对外直接投资 p.4 官方或公告全行业，前三季度 · 2025年前三季度 · 商务部月度简明统计
全行业对外直接投资1,289亿美元，同比增长3.6%，恢复增长态势
1,107亿美元，同比+4.0%非金融类对外直接投资 p.4 官方或公告非金融类，前三季度 · 2025年前三季度 · 商务部
非金融类对外直接投资1,107亿美元，同比增长4.0%
300亿美元，同比+23.7%，占27%对“一带一路”共建国家非金融类直接投资 p.4 官方或公告占比较上年同期增长4个百分点 · 2025年前三季度 · 商务部
对“一带一路”共建国家非金融类直接投资300亿美元，同比增长23.7%
+25%第三季度全行业对外直接投资增速 p.8 官方或公告同比 · 2025年第三季度 · 商务部
得益于第三季度投资同比增长25%
298亿美元，同比+70%海外并购宣布金额 p.10 第三方机构中企宣布，含未完成交易，2025年10月10日下载 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
中企宣布的海外并购总额为298亿美元，同比增长70%
302宗，同比-4%，近五年最低海外并购宣布宗数 p.10 第三方机构中企宣布 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
中企宣布的交易数量为302宗，同比减少4%，仍处于近五年最低水平
16宗（去年同期8宗）5亿美元以上并购交易数 p.10 第三方机构宣布交易 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
5亿美元以上的交易增加至16宗（去年同期仅有8宗）
153亿美元，同比+65%中国内地企业海外并购金额 p.10 第三方机构仅内地企业，宣布交易 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
中国内地企业宣布的海外并购额为153亿美元，同比增长65%
124亿美元（+84%，占42%），130宗（-2%）“一带一路”并购 p.10 第三方机构宣布交易 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
“一带一路”交易额为 124亿美元，同比增长 84% ，占比42%
TMT 92亿美元（+177%）；消费品65亿美元（+1621%）TMT与消费品并购金额 p.11 第三方机构按交易金额前两大行业 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
TMT 92 177% 消费品 65 1621%
29%（消费品22%）TMT并购金额占比 p.11 第三方机构按交易金额 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
TMT占比达29%，继续蝉联最热门行业
88亿美元（+2%），83宗（-9%）欧洲并购 p.12 第三方机构宣布交易，第二大目的地 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
88亿美元（+2% ▲）83宗（-9%▼）
127亿美元（+151%），120宗（-5%）亚洲并购 p.12 第三方机构占比超四成 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
127亿美元（+151%▲）120宗（-5% ▼）
46亿美元（+165%），44宗（-25%）北美并购 p.14 第三方机构中国内地企业第三季度在美国仅2宗 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
同比上升165%46亿美元同比下降25%44宗
49.4亿美元（上年同期16.4亿，+201%）德国并购金额 p.15 第三方机构按金额居第一 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
德国 49.4 16.4 201%
19宗（上年同期23宗，-17%）德国并购宗数 p.15 第三方机构按数量居第五 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
德国 19 23 -17%
14.1亿美元（上年同期0.5亿）；12宗（上年同期6宗）法国并购金额 p.15 第三方机构按金额居第七 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
法国 14.1 0.5 2925%
8.9亿美元（上年同期10.0亿，-11%）；9宗意大利并购金额 p.15 第三方机构按金额居第十 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
意大利 8.9 10.0 -11%
按金额82%，按数量61%前十大并购目的地合计占比 p.15 第三方机构前三大按金额为德国、新加坡、美国 · 2025年前三季度 · LSEG、Mergermarket，安永分析
按金额计，中企前十大目的地占比达82%
1,929亿美元，同比+12.3%对外承包工程新签合同额 p.16 官方或公告其中“一带一路”1,670亿美元（+17.2%，占88%） · 2025年前三季度 · 商务部
新签合同额1,929亿美元，同比增长12.3%
1,223亿美元，同比+11.4%对外承包工程完成营业额 p.16 官方或公告其中“一带一路”1,022亿美元（+12.5%，占84%） · 2025年前三季度 · 商务部
完成营业额1,223亿美元，同比增长11.4%
5.2%，较上年同期加快0.4个百分点中国GDP增速 p.3 官方或公告同比 · 2025年前三季度 · 国家统计局
GDP同比增长5.2%，较上年同期加快0.4个百分点
3.2%，较4月预测上调0.4个百分点IMF全球增长预测 p.5 官方或公告2025年全年预测 · 2025-10 · 国际货币基金组织（IMF）《世界经济展望》
预计2025年全球经济增长3.2%，较4月预测值上调0.4个百分点
德国0.2%，意大利0.5%，法国0.7%，英国1.3%，西班牙2.9%，波兰3.2%，爱尔兰9.1%欧洲主要经济体2025年增速预测 p.5 官方或公告IMF预测；欧盟整体1.4% · 2025-10 · IMF《世界经济展望》
法国 0.7% 意大利 0.5% 德国 0.2%
企业案例
| 企业 | 市场 · 模式 | 做了什么 | 结果 |
|---|---|---|---|
| 轻舟智航 p.9 | 德国 · 本地建厂 | 宣布2025年第四季度在德国设立欧洲总部，负责研发、安全、认证、测试和运营 | 宣布阶段，无结果数据 |
| 京东集团 p.13 | 欧盟/欧洲其他 · 并购 | 向欧洲一家领先消费电子零售商的母公司所有股东发出自愿公开收购要约 | 报告称完成后将强化本地供应链和线上线下零售（预期，未完成） |
| 红杉中国 p.13 | 欧盟/欧洲其他 · 并购 | 收购瑞典一家音响设备制造商股权 | 报告称为红杉中国在欧洲规模最大的投资 |
| 腾讯 p.13 | 法国 · 并购 | 收购法国一家电玩游戏制造商子公司25%股份 | 未披露金额 |
| 顾家家居 p.9 | 印尼 · 本地建厂 | 公告拟建海外生产基地，总投资约11.2亿元人民币 | 公告阶段 |
| 赛轮轮胎 p.9 | 非洲 · 本地建厂 | 拟在埃及投资年产360万条子午线轮胎项目，总投资约2.9亿美元 | 公告阶段 |
| 亚铝集团 p.9 | 中东（沙特/阿联酋/土耳其等） · 其他 | 与沙特铝型材生产商签框架协议，成立三家合资企业，总投资5亿美元 | 框架协议阶段 |
| 特变电工 p.17 | 中东（沙特/阿联酋/土耳其等） · EPC工程 | 中标沙特国有电力公司变压器、电抗器本地化采购项目，中标约164亿元人民币 | 具体执行量不低于中标量的70%（约115亿元），执行7年 |
风险与门槛
- 中美共识多为暂停一年，到期后关税和出口管制可能重启 p.7
- 美国并购数量继续萎缩，地缘政治风险和政策不确定性仍在 p.14
- 保护主义和关键技术、关键资源博弈长期存在 p.5
- 宣布交易含未完成项目，金额不等于实际投资 p.10
预测
- IMF预计2025年全球经济增长3.2%，较4月预测上调0.4个百分点 p.52025年
- IMF预计2025年德国增长0.2%、法国0.7%、意大利0.5%、欧盟1.4% p.52025年
- 报告预期中国企业国际化发展将迈入更加高质、有序的新阶段 p.3未标明
时效提醒
数据截至2025年前三季度，不含第四季度和2026年；美国关税、中美共识的暂停期（一年）已在2026年面临到期，宜查最新进展。
读书笔记
三点值得记。第一，金额与宗数背离：并购金额+70%，宗数-4%且为近五年最低，大额交易翻倍；这是“少数大案”而非“普遍回暖”。第二，口径差异：对外直接投资（商务部，流量）、并购（LSEG宣布交易，含未完成）、承包工程（合同额）三者不能相加，也不能互证。第三，“中企”并购包含香港、台湾企业，p13的主要交易里就有香港Diginex收购新加坡AI公司20亿美元、台湾群创CarUX收购日本音视频企业11亿美元；内地企业仅153亿美元（p10）。所有百分比和合计数因四舍五入未必相加（p8，p10）。