跳到正文

汽车行业出海报告：中国车企出海正当时燃油车攻低势能市场，电动车闯欧美，出海利润看产能利用率

12021年出口201.5万辆，同比+101%，新能源占29%（第7页）

2海外整车比中国贵30%~50%，工厂产能利用率40%盈亏平衡（第16页）

3预测2025/2030年海外销量300万/550万辆（第22页）

201.5万辆2021年中国汽车出口同比+101%，中汽协 p.7
30%~50%海外整车价格高于中国作者调研测算 p.16
40%海外工厂盈亏平衡的产能利用率80%时利润高于国内 p.16
300万/550万中信预测2025/2030年海外销量（辆）含海外建厂销量 p.22

老板之问

中国车企出海到底卖什么、卖到哪里？
燃油车主攻东盟、中东、南美等低势能市场，电动车冲击欧美高势能市场。 p.11
整车出口和海外建厂哪个更赚钱？
整车出口单车多1~2万元成本；海外工厂产能利用率40%盈亏平衡，80%利润高于国内。 p.16
海外卖价能比国内高多少？
报告调研测算海外整车价格比中国高30%~50%，成本涨幅低于价格涨幅。 p.16
2025和2030年中国车企海外销量会有多大？
中信证券预测2025/2030年海外销量300万/550万辆，2030年燃油车300万、电动车250万辆。 p.1
进入欧洲的第一站和打法是什么？
以挪威为试金石，用直营加授权经销，先搭服务和补能，再扩展到德荷瑞丹。 p.19

对德国、瑞士和欧洲的含义

欧洲被定位为电动车的高势能市场，入口是挪威（零关税），随后是德国、荷兰、瑞典、丹麦；德法进口税10%。蔚来、小鹏、上汽MG、领克、比亚迪均已在欧洲布点。长城2021年11月在慕尼黑设立欧洲总部。这些观察只到2022年7月，不含2024年后欧盟对华电动车关税与补贴变化。

中信证券研究部尹欣驰、李景涛、李子俊、王诗宸、武平乐发布 2022-07-15数据截至 2022年5月券商研报 · 原文 30 页参考价值 中来源可信度 B · 专业研究，出处清楚
新能源汽车及零部件汽车与交通（燃油/商用/两轮）对外投资与产业转移德国欧盟/欧洲其他英国美国日本东南亚整体泰国印尼马来西亚中东（沙特/阿联酋/土耳其等）拉美其他非洲俄罗斯/中亚# 市场规模与需求# 竞争格局# 渠道与营销# 定价与成本# 本地化经营与建厂# 企业案例复盘

深度解读 · 行业类报告

2022年判断：燃油车攻新兴市场，电动车闯欧美，利润看产能利用率

核心观点

数据截至2022年上半年：出口翻倍，新能源占近三成2021年出口201.5万辆，同比+101%（p7）。新能源车出口59万辆，占出口比例由21%升到29%（p7）。2022年1–5月出口96.9万辆，同比+44.7%（p7）。

“势能”二分：燃油车打低势能市场，电动车闯高势能市场报告认为，高势能市场向下出口顺水推舟，低势能国家向上突破需借技术变革（p11）。低势能国家车价比中国高30%-50%（p10）。

赚钱逻辑：海外售价涨得比成本快，但要看产能利用率中信测算海外整车价格比中国高30%~50%，整车出口单车只多1~2万元成本（p16）。海外工厂产能利用率达40%盈亏平衡，80%时利润高于国内（p16）。

预测很大，但只是2022年的卖方预测中信预测中国车企海外销量2025年300万辆、2030年550万辆（p22）。判断：该预测写于欧盟反补贴调查之前，需按最新数据重估。

1行业现状：出口翻倍，非洲市占率升得最快

  • 出口规模2021年出口201.5万辆，首次突破200万辆，此前2017–2020年在100+万辆（p7）。2022年5月排除特斯拉的单月出口24.5万辆，同比+73.4%（p7）。
  • 市场结构亚洲是出口第一大市场，占整体出口量的33.5%（p8）。国产车在亚洲、欧洲和北美洲的市占率普遍不高于6%（p8）。非洲市占率从2018年13.4%升到2021年21.5%（p8）。
  • 增长原因报告认为原因有二：2018年国内销量首降后车企部署出海，2–3年后兑现；新能源车出口带动增长（p7）。通用、福特、日产收缩海外业务，也腾出了空间（p7）。
  • 口径要小心表1出口总量2021年为161.35万辆，且不含海外基地产销（p8）。推算201.5−161.35≈40.15万辆，与正文差额报告未解释。
这意味着这意味着：出口已过百万辆台阶，但在欧美份额仍低，增量主要来自新兴市场和新能源。

对你的生意引用行业出口数据前先问清口径（含不含海外基地、含不含特斯拉），别把不同口径的数字放进同一张表。

2竞争格局：头部自主品牌和新势力分走增量

  • 增量预测报告预计2021~2025年、2025~2030年海外市场为中国自主车企分别带来约140万、240万辆增量（p22）。自主品牌合计海外销量2021年158.6万辆，预计2030年550万辆（p22）。
  • 谁受益报告认为上汽乘用车、长城、吉利以及蔚来、小鹏获益最大（p22）。比亚迪乘用车尚未海外交付，报告预计其2030年海外销量70万辆（p27）。
  • 传统车企：整车出口加海外基地上汽在泰国、印尼、印度有三大基地，2021年出口及海外基地累计销量69.7万辆（p28）。长城在俄罗斯、泰国、巴西有3个全工艺工厂，另有4个KD工厂（p29）。
  • 新势力：服务先行，直营加授权蔚来计划2022年在挪威建20座换电站（p25）。小鹏2022年2月在瑞典开欧洲首家直营体验店，并与Emil Frey、Bilia合作（p26）。
  • 并购整合：吉利用沃尔沃和宝腾领克借沃尔沃的经销商资源，2021年欧洲交付11,602辆（p30）。吉利2021年出口15.3万辆（p30）。
这意味着这意味着：海外增量按预测集中在有基地、有渠道、有品牌的头部企业。判断：中小企业更现实的位置是配套和跟随。

对你的生意如果你做零部件或设备，先看头部整车厂的海外工厂清单（p23），找你的品类能进哪一家。

3细分与区域：三类市场，三种打法

  • 低势能市场的燃油车和混动泰国千人保有量265辆，高于中国的201辆，但本土品牌缺位、日系主导，车价比中国高30%-40%（p10）。哈弗H6上市第三个月成为泰国紧凑型SUV销量冠军（p29）。
  • 欧洲电动车：从挪威切入德国、法国电动车进口税10%，挪威免税（p12）。报告预计中国车企在欧洲EV市场份额由2020年约5%升至2025年约10%（p19）。欧洲2030年新能源车渗透率有望达50%以上（p22）。
  • 发展中国家电动车泰国、巴西、厄瓜多尔对纯电动车实行0关税，但补能配套不完善，车企要做市场教育和配套建设（p12）。
  • 整车出口 vs 海外建厂整车出口的物料、人工、折旧成本没变，运费使单车增加约1~2万元（p16）。海外工厂产能利用率40%盈亏平衡（p16）。收购外资产能周期短、成本低（p17）。
  • 本土化才是长期价值报告认为路径是整车出口、本地建厂、本土开发三步，长期价值在第三步（p23）。泰国版哈弗H6的本地化有了雏形（p23）。
这意味着这意味着：新兴市场更像现金流业务，欧洲更像品牌和技术的试验场，两者的门槛和投入完全不同。

对你的生意先判断你的产品属于哪一类。已有价差的成熟品类，先去低势能市场；技术差异明显的新品类，才考虑欧洲。

4分企业类型的建议

  • 年出口额数千万元的汽车零部件、改装件中小企业1）对照表11的长城、上汽、吉利海外工厂清单（p23），找出你的品类；2）向这些整车厂的海外采购部门报价，先从售后件或KD散件做起；3）顺带看泰国等低势能市场的售后和改装需求，那里车价比中国高30%-50%（p10）。
    投入与周期
    原文未给出。
    做成的信号
    拿到海外工厂的配套定点或持续订单。
    该止损的信号
    配套的海外工厂长期利用率低于40%（p16），订单难以持续时，重新评估。
  • 有自有品牌的整车或大型零部件企业1）先以整车出口（CBU）试探1–2个低势能市场；2）按出口、建厂、本土开发三步投入（p23）；3）建厂优先考虑收购外资闲置工厂（p17）。
    投入与周期
    整车出口单车增加成本约1~2万元（p16）。建厂投入原文未给出。
    做成的信号
    海外工厂产能利用率达到40%以上（p16）。
    该止损的信号
    产能利用率持续低于40%（p16），或当地关税、补贴政策突变。
  • 想进欧洲的新能源整车、充电和服务企业1）以挪威作试点；2）与当地经销商集团合作，如小鹏与Emil Frey、Bilia（p26）；3）先建服务和补能网络，蔚来的做法是“服务先行”（p25）。
    投入与周期
    蔚来2022年计划在挪威建20座换电站（p25）。其余原文未给出。
    做成的信号
    试点国交付稳定增长，本地售后团队到位。
    该止损的信号
    所在国或欧盟提高关税，或试点销量长期不及预期。

5风险与应对

风险触发条件影响应对提前能看到的信号
地缘政治恶化中国与重点出海地区关系恶化，出现贸易限制高分散目的地，避免只押单一市场。目标国启动贸易调查或提高关税。
海外工厂产能利用率不足销量低于预期，利用率低于40%（p16）高先出口试销，销量稳定后再投产能；优先收购现成工厂。订单连续数月低于产能规划。
汇率波动出口目的地货币大幅贬值中定价留汇率缓冲，收入和成本尽量同币种。目标国货币连续贬值。
渠道和售后跟不上经销商网点少，测评人担心售后（p20）中先建服务网络，或绑定当地大经销商集团。用户投诉集中在维修、配件。

6哪里存疑

海外整车价格比中国高30%~50%，成本涨幅更小（p16）

为什么存疑　只有作者测算，未含关税、渠道、售后和汇率；成本对比以特斯拉Model 3为样本，不代表自主品牌。

不成立的条件　关税、渠道费或汇率变化大时，利润可能低于国内。

表1出口总量161.35万辆（p8），正文却写201.5万辆（p7）

为什么存疑　口径差未解释，不知道哪个数更适合当作基数。

不成立的条件　以中汽协或海关总署公布的最新口径为准。

新势力2030年海外销量占比40%（p22）

为什么存疑　2021年占比为0%（p22），预测缺分国家、分车型的依据。

不成立的条件　若欧盟或美国提高壁垒、新势力国内增长更快，海外占比会低得多。

中国车企欧洲EV份额2025年约10%（p19）

为什么存疑　以挪威等零关税小市场为起点外推，德国、法国的门槛和竞争更高。

不成立的条件　欧洲车企加快电动化、反补贴关税落地后，份额可能达不到预测。

7这份报告回答不了的

2024–2025年的最新出口数据、欧盟对华电动车关税、各国补贴，到中汽协、海关总署、欧盟委员会官网查。报告没有给出海外建厂的投资额和建设周期，需向目标国投资促进机构或同行询价。

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

驱动因素

国内增长见顶 p.72018年销量首降，车企转向海外
外资收缩 p.7通用、福特、日产收缩海外业务
技术变革 p.11电动化、智能化给中国车企新机会

传导机制

低势能市场价差 p.10泰国等车价比中国高30%~50%
成本低于美国 p.15Model3中国产成本降20%-28%
产能利用率 p.1640%盈亏平衡，80%更丰厚

结论/打法

燃油车进新兴市场 p.11东盟、中东、南美、非洲
电动车进欧美 p.19挪威起步，直营加授权
整车→建厂→本土开发 p.23三步走逐步投入

关键数据图

中国汽车出口销量（图2读数，2016–2021年）（万辆）

201620172018201920202021出口销量 202
图2读数；与表1合计口径不同 · 来源：中汽协 p.8

中信预测：海外销量占总销量比例（2021–2030E）（%）

20212025E2030E自主品牌合计 33新势力 40
表10，中信证券预测 · 来源：中信证券研究部 p.22

核心观点

  1. 2021年起中国车企出海进入放量阶段，电动车和国内增长见顶后的海外布局是两个推手。 p.7依据出口由2017–2020年的100万辆上下升至2021年201.5万辆（+101%）；新能源车出口59万辆，占出口比例由21%升到29%；通用、福特、日产收缩海外业务。推理国内销量2018年首次下滑后车企部署出海，2–3年后兑现；外资撤退腾出空间。前提2021年低基数加疫情后供给修复；表1合计161.35万辆与图2的约202万辆口径不同。
  2. 出海分两条路：燃油车进低势能国家，电动车借技术变革进高势能国家。 p.11依据“势能”由汽车工业起步时间和本土品牌实力两个维度定义；日本1975年借石油危机和排放法规进入美国，对美出口71.2万辆升至1980年182.0万辆。推理高势能市场向下出口顺水推舟，低势能国家向上突破需要技术变革。前提“势能”是作者自创概念，分类（如把日韩与欧美都算高势能）较粗；历史类比只有日本一例。
  3. 燃油车出海不再只靠成本，而是靠智能化标签和营销创新。 p.20依据吉利博越、哈弗H6、奇瑞翼虎已销往马来西亚、泰国、俄罗斯、中东、非洲、南美；泰国KOL对哈弗H6的ADAS和自动倒车给予正面评价。推理低势能国家本土品牌弱、车价比中国高30%~50%，有价差空间。前提评价样本只有6位泰国测评人，且均提到经销商网点少。
  4. 中国制造成本低于美国，出海利润可能更高。 p.16依据Model3中国产较美国产物料、人工、折旧均降；毛利率由18%升至33%（LG圆柱）和28%（宁德CTP）；海外整车价格比中国高30%~50%，整车出口单车多1~2万元成本。推理价格涨幅大于成本涨幅。前提成本和价格差为作者测算，未含关税、渠道费、售后；特斯拉不能代表自主品牌。
  5. 海外建厂的盈利取决于产能利用率。 p.16依据产能利用率达到40%盈亏平衡，达到80%利润比国内更丰厚；收购外资闲置工厂比自建周期短、成本低，如长城买下通用泰国工厂。推理固定成本摊薄；外企工厂标准高、建设快。前提40%/80%为测算输出，原文未披露关键假设；表5只给出结果。
  6. 海外新能源政策和低关税构成电动车出海的窗口期。 p.17依据海外新能源车市场2021年324万辆，预计2025年1,000万辆，复合增速超30%；德国、法国电动车进口税10%，挪威免税。推理低关税和补贴降低进入成本。前提报告写于2022年7月，欧盟2024年后的反补贴调查和补贴退坡未被考虑。
  7. 以挪威为起点开发欧洲，服务先行、直营加授权。 p.19依据蔚来在挪威建直营店和换电站，小鹏与Emil Frey、Bilia合作；预计中国车企在欧洲EV市场份额2020年约5%，2025/2030年约10%/15%。推理挪威电动车零关税、品牌偏好弱、基础设施完善。前提挪威市场小，不能外推到德国、法国；份额预测无分项依据。
  8. 出海的长期价值在本土化开发，而不是整车出口。 p.23依据以通用进入中国类比：整车出口、本地建厂、本土开发三阶段；长城哈弗H6泰国版有雏形。推理响应当地需求才能长久地实现海外销售。前提中国车企目前处于第一向第二阶段过渡，第三阶段尚未成规模。
  9. 到2030年海外增量主要由头部自主品牌和新势力分享。 p.22依据表10：自主品牌合计海外销量2025E 308万辆、2030E 550万辆，占比21%、33%；新势力占比18%、40%。推理头部企业有研发、产能、渠道的先发布局。前提为中信证券预测，新势力2021年海外占比0%，40%的假设较激进。

可落地的做法

  1. 燃油车和混动先选本土品牌弱、车价比中国高的市场（泰国等）切入。 p.10条件：低势能国家车价比中国高30%~50%，需配语音、ADAS等本地化智能功能和经销网络。
  2. 进欧洲先从挪威等零关税、基础设施好的小市场试水，再扩展。 p.19条件：需自建或合作补能、直营店与售后；挪威电动车进口免税，德、法为10%。
  3. 用“直营+授权”和“服务先行”的渠道打法，而不是纯靠传统经销商。 p.21条件：小鹏与Emil Frey、Bilia合作；蔚来先建服务再卖车；需要本地团队与资金。
  4. 收购外资闲置工厂以缩短海外产能建设周期。 p.17条件：通用泰国工厂被长城收购；收购优势是标准高、周期短、投入少。
  5. 出海按“整车出口→当地建厂→本土开发”三步走，随规模投入。 p.23条件：先投销售费用，再投资本开支，最后投研发；产能利用率需达40%才盈亏平衡。
  6. 把已在国内验证、生命周期末段的车型放到海外，延长回报。 p.17条件：海外价格比国内高30%~50%，次新款车型在海外有竞争力。

论证成立

  1. 2021年出口翻倍并由新能源车拉动 p.7有中汽协出口数据（201.5万辆、新能源59万辆、占比21%→29%）和外资收缩的旁证，数据来源清楚。
  2. 低势能市场车价高于中国、有价差空间 p.10泰国凯美瑞18–27万元对27–34万元，欧拉好猫泰国20–24万元对国内10.5–14.5万元，两处例子相互印证。
  3. 海外工厂盈利取决于产能利用率 p.16固定成本摊薄逻辑清晰，并配合收购外资闲置工厂的案例（长城买通用泰国厂）。

存疑之处

  1. 海外售价高30%~50%而成本涨幅更小，所以利润更丰厚 p.16仅有作者测算，未计入关税、渠道、售后、汇率和库存成本；以特斯拉Model 3为样本，不代表自主品牌；欧拉好猫“高出近一倍”的价格也可能含当地渠道和税负。
  2. 2030年新势力海外销量占比40%、自主品牌合计33% p.222021年新势力海外占比为0%，预测缺分国家、分车型的依据；对手竞争和关税变化未建模。
  3. 出口总量 p.8表1的161.35万辆与正文201.5万辆、图2约202万辆不一致，报告未解释口径差；2021年出口的“元年”判断依赖哪一个数不清楚。
  4. 智能化“降维打击” p.20基于国内复杂路况推测辅助驾驶在海外更优，没有海外实测对比数据，只有泰国6位测评人的评价。

反方意见

  1. 电动车借技术变革可突破高势能市场欧美若提高关税、设置本地化要求或补贴退坡，价格和政策壁垒会抵消技术优势；欧洲本土车企也在加快电动化追赶。
  2. 出海能获得更丰厚的利润海外建厂产能利用率不足40%、汇率下跌或关税抬高时，利润反低于国内；该结论在车企补能、售后和品牌投入上被低估。
  3. 燃油车向低势能国家渗透东盟和中东市场日系车根基深，且多国推行本地化与电动化政策，燃油车的窗口可能比预测短。

需要用官方数据核实

关键数字或判断核实来源
2021–2025年中国汽车出口量及新能源占比中国汽车工业协会、海关总署
欧盟对华纯电动车关税与德国、法国补贴最新政策欧盟委员会、德国统计局Destatis、法国政府官网
泰国、印尼等东盟国家对电动车和燃油车的关税与本地化要求各国商务/投资主管部门；商务部国别指南
表10各车企海外销量与占比的实际完成情况各上市公司公告、中汽协

一图看数据

占比与比率一览（%）

2021年中国新能源车销量中自主+…70%2030年欧洲新能源车渗透率50%德国、法国电动车整车进口税10%中国车企在欧洲EV市场份额5%新势力海外销量占比0%
满格为 100%；口径见下方卡片

关键数据

201.5 万辆中国汽车出口销量 p.7 官方或公告同比+101%，首次突破200万辆 · 2021年 · 中汽协2021 年我国汽车出口销量实现201.5 万辆，同比涨幅达101%
96.9 万辆中国汽车出口销量 p.7 官方或公告同比+44.7% · 2022年1–5月 · 中汽协出口销量96.9 万辆，同比+44.7%
24.5 万辆5月单月出口（排除特斯拉） p.7 官方或公告同比+73.4% · 2022年5月 · 中汽协、乘联会单月出口量跃升至24.5 万辆，同比+73.4%
59 万辆新能源车出口销量 p.7 官方或公告其中特斯拉（中国）16万辆；纯电54.6万辆 · 2021年 · 中汽协2021 年中国新能源车出口销量达到59 万辆
21%→29%出口车辆中新能源占比 p.7 官方或公告此前21之后292020年到2021年 · 2021年 · 中汽协从2020 年的21%提升到了2021 年的29%
13.4%→21.5%中国国产汽车在非洲市占率 p.8 第三方机构此前13.4之后21.52018年到2021年 · 2021年 · 中汽协、OICA从2018 年到2021 年，市占率从13.4%提升至21.5%
55.50 万辆上汽集团出口销量 p.8 第三方机构表1，2021年；2022年1–5月22.62万辆 · 2021年 · 中汽协、Marklines上汽集团 11.25 14.87 22.38 26.58 30.03 55.50 22.62
161.35 万辆表1出口总量 p.8 第三方机构表1合计，不含海外基地产销；与图2的202万辆口径不同 · 2021年 · 中汽协、Marklines出口总量 47.71 63.92 75.75 72.48 75.96 161.35 74.65
30%-50%低势能国家汽车售价比中国高 p.10 作者测算作者调研 · 2022年 · 中信证券研究部低势能国家的汽车售价和中国相比高30%-50%
265 vs 201 辆/千人泰国与中国千人汽车保有量 p.10 第三方机构2020年 · 2020年 · CEIC泰国的千人汽车保有量在2020 年为265 辆/千人，高于中国的201 辆/千人
18-27 vs 27-34 万元凯美瑞售价：中国 vs 泰国 p.10 第三方机构泰国价折合人民币 · 2022年 · 汽车之家等凯美瑞在中国售价18-27 万元，但在泰国售价折合人民币为27-34 万元
10%德国、法国电动车整车进口税 p.12 作者测算10%挪威免税；泰国、巴西、厄瓜多尔对纯电动车0关税 · 2022年 · 中信证券研究部德国、法国等国家电动车整车进口享受10%的低进口税，挪威对电动车进口实行免税
71.2→182.0 万辆日本对美乘用车出口量 p.14 第三方机构此前71.2之后1821975年到1980年 · 1975–1980年 · 日本汽车工业协会从1975 年的71.2 万辆快速跃升至1980 年的182.0 万辆
20%-28%Model 3中国产较美国产生产成本降幅 p.15 第三方机构+20%Daxue Consulting · 2020年 · 博圣轩（Daxue Consulting）Model3 在中国的生产成本相比美国降低了20%-28%
0.5 vs 1.0 万元/辆单车人工成本：中国 vs 美国 p.15 作者测算中信证券估算 · 2020年 · 中信证券研究部估算中国的单车人工成本仅为0.5 万元/辆，显著低于美国水平（1.0 万元/辆）
65%特斯拉上海单车产能投入较美国降低 p.15 官方或公告特斯拉2019财年Q3业绩会 · 2019年 · 特斯拉单车产能投入比美国的生产线降低了约65%
18%/33%/28%Model 3毛利率：美国产/中国LG圆柱/中国CTP p.16 作者测算美国产18中国LG圆柱33中国CTP28表4，2020年测算 · 2020年 · 各公司公告、Daxue、中信证券测算毛利率 18% 33% 28%
30%~50%海外整车价格较中国高 p.16 作者测算调研与测算 · 2022年 · 中信证券研究部海外整车价格相比中国高30%~50%
1~2 万元整车出口（CBU）单车增加成本 p.16 作者测算主要是运费，视地区远近 · 2022年 · 中信证券研究部运费根据地区远近不同，单车增加成本约为1~2 万元
40%（80%时利润高于国内）海外工厂盈亏平衡产能利用率 p.16 作者测算作者测算 · 2022年 · 中信证券研究部测算产能利用率达到40%时，海外工厂有望实现盈亏平衡
324→1,000 万辆海外新能源车市场销量 p.17 作者测算此前324之后10002021年到2025年预测，复合增速超30% · 2021/2025E · Marklines、中信证券预测2021 年海外新能源车市场总量达324 万辆，而2025 年这一数字有望达到1,000 万辆
70%2021年中国新能源车销量中自主+新势力占比 p.17 第三方机构70%图15：自主58%，新势力12% · 2021年 · 中汽协2021 年中国新能源车销量中70%是自主品牌+新势力
2020年约5%；2025/2030年预计约10%/15%中国车企在欧洲EV市场份额 p.19 作者测算5%中信证券预测 · 2020/2025E/2030E · 中信证券研究部预测2020 年中国车企在欧洲EV 市场的份额约为5%
300→550 万辆中国车企海外销量预测 p.22 作者测算此前300之后5502025年/2030年，海外销量=出口+海外建厂销量 · 2025E/2030E · 中信证券研究部预测我们预计中国车企2025/2030 年海外销量有望达到300 万/550 万辆
140万/240万 辆海外市场为自主车企带来的增量 p.22 作者测算2021~2025年/2025~2030年 · 预测 · 中信证券研究部预测海外市场有望为中国自主车企带来约140 万/240 万辆的增量
2021年158.6万辆（11%）；2025E 308万（21%）；2030E 550万（33%）自主品牌合计海外销量与占比 p.22 作者测算表10 · 2021–2030E · 公司公告、中汽协、Marklines、中信证券预测自主品牌合计 115 158.6 308 550 1494 1500 1680 11% 21% 33%
2021年0%；2025E 18%；2030E 40%新势力海外销量占比 p.22 作者测算0%表10，海外销量2025E 32万辆、2030E 112万辆 · 2025E/2030E · 中信证券研究部预测新势力 32 112 39 180 280 0% 18% 40%
50%以上2030年欧洲新能源车渗透率 p.22 作者测算50%其他市场（非洲、南美除外）20%-30% · 2030E · 中信证券研究部预测2030 年新能源车渗透率有望到达50%以上
25万/70万辆，占销量10%/25%比亚迪海外销量预测 p.27 作者测算2025年/2030年 · 2025E/2030E · 中信证券研究部预测预计2025 年/2030 年海外销量有望实现25 万辆/70 万辆，占销量10%、25%
69.7 万辆上汽出口及海外基地累计销量 p.28 官方或公告同比+78.9%；MG品牌出口超36万辆 · 2021年 · 公司公告2021 年上汽出口及海外基地累计销量69.7 万辆，同比+78.9%
14.3 万辆长城汽车海外累计销量 p.29 官方或公告同比+104% · 2021年 · 公司公告2021 年长城汽车海外累计销售14.3 万辆，同比+104%
20-24万元；上市5天订单破万欧拉好猫泰国售价与订单 p.29 第三方机构国内售价10.5-14.5万元 · 2022年 · 公司公开信息在泰国售价折合人民币20-24 万元，相比国内售价10.5-14.5 万高出近一倍
2021年15.3万辆；2022年1–6月87,628辆（+64%）吉利汽车出口量 p.30 官方或公告领克2021年欧洲交付11,602辆 · 2021/2022H1 · 公司公告2022 年1 至6 月累计出口87,628 辆，同比增长64%

企业案例

企业市场 · 模式做了什么结果
本田（日本车企） p.14美国 · 出口以CVCC发动机满足《马斯基法案》，奥德赛调研6个月、行程2.5万公里，改为侧滑门。奥德赛实际销量达到目标8万辆的两倍。
长城汽车 p.29东南亚整体 · 本地建厂2021年6月收购通用泰国工厂，生产哈弗H6 HEV、欧拉好猫；在泰国试点“合伙人”新零售、上门试驾和交付。哈弗H6上市第三个月成泰国紧凑型SUV销量冠军；欧拉好猫上市5天订单破万；2021年海外销量14.3万辆（+104%）。
蔚来 p.25欧盟/欧洲其他 · 品牌营销与渠道2021年进挪威，建直营中心和换电站，计划2022年扩到德国、荷兰、瑞典、丹麦；与Plugsurfing合作充电。报告期内规模较小；目标2022年在挪威建20座换电站。
小鹏汽车 p.26欧盟/欧洲其他 · 品牌直营DTC2020年进挪威，2022年2月瑞典开出欧洲首家直营体验店，并与Emil Frey、Bilia达成“直营+授权”合作；P7通过欧盟WVTA认证。P5在丹麦、荷兰、挪威、瑞典开启预订；目标中长期海外贡献一半交付量。
上汽集团（MG名爵） p.28英国 · 本地建厂以英国为MG品牌总部，泰国、印尼、印度三大基地；部署70余个国家和地区。2021年出口及海外基地累计销量69.7万辆（+78.9%），MG出口超36万辆。
吉利汽车 p.30欧盟/欧洲其他 · 并购领克共用沃尔沃CMA架构和经销商资源进入欧洲；收购宝腾后输出博越、缤越和管理能力；领克在科威特用“6S”模式。2021年领克欧洲交付11,602辆；吉利出口15.3万辆，2025年海外销量目标60万辆。
比亚迪 p.27荷兰 · 授权/代理2022年7月与Louwman集团合作，在荷兰开线下店；2021年向哥斯达黎加沃尔玛交付29台元Pro EV。阿姆斯特丹首店计划2022年9月开业；乘用车海外刚起步。

风险与门槛

  1. 中国与重点出海地区地缘政治恶化 p.3
  2. 海外宏观经济承压、消费者需求不及预期 p.3
  3. 汇率波动带来出海车企的财务风险 p.3
  4. 海外销售渠道推进不及预期；经销商网点少、售后让人担心（泰国测评人评价） p.20
  5. 海外工厂产能利用率低于40%时亏损 p.16

预测

  1. 中国车企海外销量2025年300万辆、2030年550万辆；2030年燃油车300万、电动车250万辆 p.12025/2030
  2. 海外新能源车市场由2021年324万辆升至2025年1,000万辆，复合增速超30% p.172025
  3. 中国车企在欧洲EV市场份额2025年约10%、2030年约15% p.192025/2030
  4. 比亚迪海外销量2025年25万辆、2030年70万辆 p.272025/2030

时效提醒

写于2022年7月：欧盟对华电动车反补贴税、德国取消补贴、各车企欧洲销量和比亚迪海外建厂等均在其后发生，预测需按最新数据重估。

读书笔记

最值得记的是“势能”二分法和40%/80%产能利用率的经济性判断。分歧点：表1出口总量2021年161.35万辆，而正文和图2是201.5万/约202万辆，口径不同未解释；比亚迪PE（120倍）与收入预测均为卖方估值，不宜当经营数据。