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重卡全球化专题03：资源周期共振，中国重卡拉美出口进入放量期拉美重卡突破靠项目需求与售后体系

1中国2026H1出口1.98万辆，同比增长68%

25.9万辆为2028情景预测，非订单

3低价之外仍需税制、备件与渠道控制

1.98中国出口万辆2026H1海关口径 p.21
26.3%中国进口来源份额2024，非总销量 p.12
58922中国销量预测辆2028作者测算 p.40
2000福田一期产能台巴西，当前中轻卡 p.45

老板之问

拉美市场应该先选哪里？
作者优先秘鲁、智利等资源国及墨西哥，但后者二手车与关税限制更强。 p.39
为什么矿价比矿产量更有用？
价格可先触发已有审批项目开工与资本开支，产量往往滞后。 p.28
中国新车可以替代美国二手车吗？
价格区间有重叠，但通用备件、残值及维修体系仍可能支持美国二手车。 p.18
2028年5.9万辆可信吗？
它是作者情景预测，秘鲁进口连续高增且中国份额升至75%是关键假设。 p.40
本地组装能直接避税吗？
需逐国核实套件税率和本地含量，巴西政策表已提示CKD税率上调风险。 p.36

对德国、瑞士和欧洲的含义

欧洲并非销售目的地主题，德国背景的戴姆勒与TRATON、沃尔沃等在拉美的产能渠道备件体系构成直接竞争基准；应比较其当地全寿命服务，而非仅欧洲新车价格。未提供瑞士重卡市场进入证据。

东吴证券黄细里发布 2026-09-10数据截至 2026年6月券商研报 · 原文 61 页参考价值 高来源可信度 B · 专业研究，出处清楚
汽车与交通（燃油/商用/两轮）对外投资与产业转移墨西哥拉美其他美国德国欧盟/欧洲其他# 市场规模与需求# 竞争格局# 关税与贸易壁垒# 本地化经营与建厂# 企业案例复盘# 政策与补贴

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

需求来源

资源资本开支 p.28已审批矿业项目带动采购
制造物流 p.33墨西哥贸易制造扩张

份额约束

二手与税制 p.35低价竞争受优惠通道制约
服务体系 p.57备件和渠道影响全寿命成本

进入路径

项目先行 p.44驻场维保联动本地经销
情景投资 p.40需求与份额假设分别测试

关键数据图

作者预测中国在拉美重卡销量（辆）

2025估计2026E2027E2028E中国销量 58922
全为估计/预测，进口×份额模型；不是交付实绩 · 来源：东吴证券测算 p.40

核心观点

  1. 资源及制造需求与中国份额应分别评估 p.20依据总需求乘中国份额框架将资源、制造、置换与二手车关税投资分开。推理市场扩大并不自动转为中国订单，份额约束可能抵消总量。前提国家需求与进口量不能混用，进口预测不包含全部本地销售。
  2. 资源项目资本开支是近期需求的重要来源 p.28依据2026H1中国出口拉美1.98万辆，增量集中秘鲁等资源国；矿业项目表列多项2027—2028计划。推理矿价改善利润并加速已审批项目建设，先形成设备运输采购。前提价格相关性未排除宏观共同因素，项目进度和资本开支须核实。
  3. 中国重卡份额提升可争取二手车替代空间 p.17依据中国新车价格接近欧美二手车；美国出口拉美75%落在2—3万美元。推理低采购成本让中国新车与存量进口车竞争。前提用价格反推二手性质是估计，海关价格受车型配置影响。
  4. 墨西哥和巴西不能按一般进口市场复制打法 p.15依据本地产能及贸易优惠，墨西哥美国二手车渠道与巴西本土生产体系并存。推理制度和既有售后抬高中国整车进入成本。前提出口流向99%不等于99%产能出口美国，报告分母存在误读。
  5. 排放切换造成销量时点错移，但燃油成本可能有长期效应 p.34依据政策表列墨西哥、巴西、智利排标切换及厄瓜多尔柴油价格上调。推理提前采购会造成后续低谷，而运营成本改变可能影响更新经济性。前提报告将全部扰动归为暂时位移，未验证长期需求中枢不变。
  6. 中资项目与自贸渠道可帮助资源国渗透 p.38依据秘鲁港口、委内瑞拉车队采购及中智中厄自贸安排被列为支撑。推理项目采购与税制优势帮助形成首批客户和售后网络。前提单笔采购不能等同持续市场份额，具体车型和原产地规则仍重要。
  7. 从区域突破走向持续替代必须补齐服务体系 p.57依据重汽、福田和解放逐步本地化，欧美企业有长期工厂、子公司和备件中心。推理停机时间、备件可得性与渠道控制决定全生命周期成本。前提欧美品牌内部也有代理与独立运营，不能简单视为统一直营体系。
  8. 2028年预测主要由资源国增长及份额共同拉动 p.40依据作者预测进口130174辆、中国58922辆，秘鲁33553辆进口和25165辆中国销量。推理需求和份额同步提高放大模型弹性。前提2025也是估计值；未给误差区间与悲观情景。

可落地的做法

  1. 按资源项目资本开支、车队置换和进口份额分别建需求清单 p.28条件：先确认项目审批和开工，勿仅按矿产产量或GDP推销量。
  2. 对车型算到岸价加停机、备件、燃油、融资的全寿命成本 p.16条件：同燃料同载荷同排放比较；报告柴油与LNG两车型不完全可比。
  3. 进入前核验税号、原产地、排放及二手车通道 p.36条件：优惠和反倾销按具体产品及状态判断，CKD不能一概避税。
  4. 先跟矿山工程客户布置驻场维保与备件，再扩散渠道 p.44条件：需要技师、库存和经销商控制，不以意向订单替代终端交付。
  5. 对秘鲁及墨西哥预测做分国敏感性情景 p.40条件：分别下调进口增速和中国份额，不直接将单一预测用于固定产能投资。

论证成立

  1. 本地售后和渠道构成价格之外的竞争壁垒 p.57七家企业案例具体列工厂、进口批发、维修与备件网络。
  2. 矿价传导先经资本开支而非矿产量 p.28报告用长开发周期与智利铜产量反例避免简单同步推断。

存疑之处

  1. 按中国GDP阶段估计拉美保有量可靠 p.10忽视运输结构且厄瓜多尔人口、千人量和总量不乘合。
  2. 墨西哥99%产能出口美国 p.15图仅显示出口目的地占比，不能推出产量出口率。
  3. 美国出口低价车均为二手 p.17按均价判断车况，缺新旧属性直接统计。
  4. 2028中国销量5.9万确定性高 p.40秘鲁需求和份额同时上调，无反事实与误差区间，2025基期也是估计。
  5. 燃油补贴与排放影响都是时点扰动 p.34持续运营成本与融资约束可能改变需求中枢。
  6. 智利为南美首个重型Euro VI国家 p.36同页巴西P8已于2023全面适用且标等效Euro VI。
  7. 欧美份额43.9%可与中国比较 p.57该数原为美国来源进口，混入品牌归属与总市场概念。

反方意见

  1. 中国低价新车可自然替代美国二手车维修兼容、残值、融资及停机损失可抵消初购优势，尤其墨西哥既有网络。
  2. 资源高价必带持续重卡增长资本开支延期、现有车队闲置或项目审批阻碍可使矿价与新增订单脱钩。

需要用官方数据核实

关键数字或判断核实来源
HS进口、产销及新旧车口径UN Comtrade、中国海关、OICA及各国车辆注册机构
墨西哥税率与二手车环保法令有效状态墨西哥DOF、SAT和SEMARNAT
巴西CKD税率、P8与智利Euro VI边界巴西CAMEX/CONAMA及智利交通环境主管机关
秘鲁项目进度及车辆采购秘鲁能源矿业部、项目业主公告与招标文件
重汽海外营收及各品牌当地交付产能相关上市公司正式年报和各国官方注册数据

一图看数据

增速一览（同比 / 复合增速）（%）

一汽解放拉美销量同比+103.4%中国出口拉美同比+68%进口金额同比+31.8%
原文各项指标的增速；口径不同，只比方向和量级，具体口径见下方卡片

占比与比率一览（%）

美国出口低价重卡份额75%墨西哥进口占比49.9%美国占进口份额43.9%中国占进口份额26.3%秘鲁进口占比11.2%中国占进口份额基期9.1%
满格为 100%；口径见下方卡片

关键数据

8.4 万辆拉美重卡进口量 p.7 官方或公告HS研究组合，未计委内瑞拉及非主权地区，含特种与矿用 · 2024 · UN Comtrade，经东吴证券整理2024年拉美重卡进口量约8.4万辆
49.9 %墨西哥进口占比 p.7 官方或公告49.9%区域进口数量 · 2024 · UN Comtrade2024年墨西哥占比 49.9%
11.2 %秘鲁进口占比 p.7 官方或公告11.2%区域进口数量 · 2024 · UN Comtrade秘鲁占比11.2%
242311 辆拉美销量估计 p.8 作者测算进口+生产-出口，非注册统计且未扣库存 · 2024 · 东吴证券测算，基础UN Comtrade/OICA242311
2802962 辆核心七国保有量估计 p.10 作者测算按中国GDP阶段外推，非登记保有量 · 2025估计 · 东吴证券2802962
63.3 亿美元拉美进口金额 p.11 官方或公告报告HS组合 · 2024 · UN Comtrade2024 年进口规模63.3亿美元，同比+31.8%
31.8 %进口金额同比 p.11 官方或公告+31.8%金额同比，非进口量同比25.1% · 2024 · UN Comtrade2024 年进口规模63.3亿美元，同比+31.8%
26.3 %中国占进口份额 p.12 官方或公告26.3%拉美进口来源数量份额，非总销量份额 · 2024 · UN Comtrade43.9%/26.3%
9.1 %中国占进口份额基期 p.12 官方或公告9.1%同上 · 2016 · UN Comtrade由 9.1% 提升至 26.3%
43.9 %美国占进口份额 p.12 官方或公告43.9%来源国份额，非欧美品牌合计 · 2024 · UN Comtrade43.9%/26.3%
75 %美国出口低价重卡份额 p.17 作者测算75%出口拉美2—3万美元价格带；不是直接二手车统计 · 2024 · UN Comtrade及东吴证券推断75%均为2-3万美金重卡产品
1.98 万辆中国出口拉美重卡 p.21 官方或公告中国海关口径，与UN区域边界未完全一致 · 2026H1 · 海关总署数量达到1.98万辆
68 %中国出口拉美同比 p.21 官方或公告+68%相对2025H1 · 2026H1 · 海关总署增长68%
15以上 年矿山平均开发周期 p.28 第三方机构行业开发平均周期，非车辆采购周期 · 截至报告引用 · S&P Global，经东吴证券整理矿山开发平均周期往往 在15年以上
55.6 %厄瓜多尔柴油涨价 p.34 官方或公告报告列2025年9月补贴取消单次上调，待核法律文本 · 2025-09 · 政府官网，经东吴证券整理单次上调 55.6%
130174 辆拉美进口预测 p.40 作者测算作者情景，含补入委内瑞拉估算 · 2028预测 · 东吴证券130174
58922 辆中国拉美销量预测 p.40 作者测算进口量×中国份额模型，非已获订单 · 2028预测 · 东吴证券58922
33553 辆秘鲁进口预测 p.40 作者测算连续高增长假设 · 2028预测 · 东吴证券33553
25165 辆中国在秘鲁销量预测 p.40 作者测算对应中国渗透率75%假设 · 2028预测 · 东吴证券25165
443 亿元重汽海外营收 p.43 第三方机构海外含港澳台，不是拉美收入 · 2025 · 中国海关、中汽协及东吴证券；原财报需核2025年中国重汽海外营收443亿元
34 家重汽全球KD合作工厂 p.44 官方或公告全球而非拉美，覆盖18国地区 · 截至2025 · 中国重汽官网34 家 KD 合作组装工厂
2000 台/年福田巴西一期产能 p.45 官方或公告当前中轻卡，远期规划重卡 · 截至2025-04 · 福田官网一期产能 2000 台
400以上 家福田拉美销售服务网点 p.46 官方或公告销售与服务网点合计，非纯售后站 · 截至报告 · 福田官网400 余家销售及服务
103.4 %一汽解放拉美销量同比 p.48 官方或公告+103.4%2026年1—5月，非全年 · 2026-05 · 一汽解放官网2026年1-5月拉美销量同比+103.4%
1640 台解放意向签约 p.48 官方或公告四国会议意向，不是已交付 · 2026-06 · 一汽解放官网1640台意向签约

企业案例

企业市场 · 模式做了什么结果
中国重汽 p.44拉美 · 出口整车+KD试点，经销商服务站配件点三级网络，矿业客户驻场维保。全球34家KD不能当作拉美产能；拉美仍处起步。
福田汽车／AGRALE p.45巴西及拉美 · 本地建厂巴西合作工厂首车下线，规划3+X制造网络。一期2000台，当前中轻卡，重卡尚属远期；400余销售服务网点。
一汽解放／ELAM p.48墨西哥及拉美 · 本地建厂2018合作KD工厂，以轻卡快递切入，推进属地子公司。2026年前5月拉美同比103.4%，6月1640台为意向。
TRATON p.50巴西、墨西哥及拉美 · 本地建厂Scania、VWCO、International分立经营、产能与售后。巴西备件中心辐射多个市场；品牌独立不等于集团完全协同。
沃尔沃集团 p.52巴西、秘鲁、墨西哥 · 本地建厂巴西生产中心，秘鲁子公司与备件物流；墨西哥新厂补美国。墨西哥2026工厂仍列在建，年3万辆为2024公司预计。
PACCAR p.54墨西哥、巴西及拉美 · 本地建厂两国子公司制造，其他国家当地经销，备件独立配送。其披露其他区含澳洲等，不能直接解释纯拉美收入。
戴姆勒卡车／Kaufmann p.56墨西哥、巴西、智利、秘鲁 · 授权/代理制造国子公司批发，部分国家独家代理，售后依渠道投资。巴西技术研发与墨西哥工厂形成体系；厂间服务对象不同。
中远海运／Volcan p.38秘鲁 · 其他钱凯港基建与航运通道被列为中资项目需求背景。报告列2025年6月商业运营，未提供对应重卡订单。

风险与门槛

  1. 资源价格下行和项目延期削弱新增需求。 p.60
  2. 关税、反倾销、排放认证可能压缩价格优势并延后交付。 p.36
  3. 二手车零件兼容与残值优势可能延缓中国替代。 p.18
  4. 燃油补贴削减改变运营成本，不一定仅造成短期采购位移。 p.34
  5. 渠道管控及售后密度不足限制持续渗透。 p.57

预测

  1. 2028年拉美重卡进口130174辆，中国销量58922辆，份额约45%。 p.402028
  2. 秘鲁进口33553辆，中国销量25165辆，对应75%渗透率。 p.402028
  3. 2023—2028项目集中放量，2028后新增优质项目减少、开发强度或回落。 p.292028以后

时效提醒

2026年9月报告中的税率、反倾销、二手进口有效期和2026—2028投产假设均易变化，2025进口基期也属估算。

读书笔记

61页全部阅读含免责声明，使用封面正式标题和日期。HS组合兼含矿用与特种，国内14吨与海关20吨边界不同；UN数据不含委内瑞拉及非主权地区，中国海关口径又含更广地区。2024销量是生产+进口-出口的表观量，未调库存。第10页厄瓜多尔18289.9千人×3辆/千人与67869辆不一致。第15页把出口去向99%写成产能99%，与产量/出口并非同分母。第3页金属周期始于2024Q3与第26页铜铝锂2025下半年不一致。第36页称智利南美首个Euro VI，与同表巴西2023已P8等效不一致。第57页43.9%是美国来源国，不是欧美品牌全域份额，进口份额不等总市场。第40页2025仍估计，巴拿马471.37辆有单位异常，模型加入委内瑞拉改变边界；秘鲁单国贡献较大，未提供敏感性。PACCAR合并澳洲等不得当纯拉美；意向订单及中轻卡产能不当重卡交付。