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汽车行业两轮车行业专题：东南亚电动化加速，两轮车开启出海新篇章东南亚电摩补贴绑定本地化：先建厂的中国厂商占先

1东南亚2022年摩托车销量超1200万辆，印尼、泰国电动化率仅0.7%和0.6%

2印尼补贴每辆约3308元但要求国产零部件40%以上，泰国要求设厂

3报告预计2025年东南亚电动两轮车460万辆，但年销量4000万辆假设偏乐观

1200万辆东南亚摩托车年销量2022年，全球第二 p.1
3308元印尼每辆电摩补贴700万印尼盾，限25万辆 p.7
460万辆2025年东南亚电动两轮车作者预测，电动化率25% p.15
11%电动车五年运行成本占油摩比越南测算 p.17

老板之问

东南亚两轮车市场有多大？
2022年摩托车销量超1200万辆，占全球21%，仅次于中国。 p.7
各国电动两轮车有什么补贴？
印尼每辆700万印尼盾（约3308元）、泰国每辆18000泰铢（约3667元）、菲律宾进口关税降为零。 p.7
拿补贴要不要在当地建厂？
要：印尼要求本地生产且国产零部件比例40%以上，泰国要求在泰设厂。 p.11
电动两轮车比油摩划算吗？
越南测算：五年运行成本仅为油摩的11%，总成本接近弯梁车，但锂电车型仍偏高。 p.17
东南亚电动两轮车未来几年有多大？
报告预计2023/24/25年为110/200/460万辆，2025年电动化率25%。 p.15
中信证券研究部李子俊、尹欣驰、李景涛、武平乐、简志鑫、董军韬发布 2023-06-06数据截至 2023年6月券商研报 · 原文 28 页参考价值 高来源可信度 B · 专业研究，出处清楚
汽车与交通（燃油/商用/两轮）新能源汽车及零部件对外投资与产业转移东南亚整体越南泰国印尼菲律宾# 市场规模与需求# 政策与补贴# 本地化经营与建厂# 竞争格局# 定价与成本# 渠道与营销

深度解读 · 行业类报告

2023年数据：东南亚电摩补贴绑定本地化，建厂先行者占优，需求测算偏乐观

核心观点

数据停在2023年6月：东南亚摩托车市场大，电动化起步以下为2022年及2023年6月前口径：东南亚摩托车销量超1200万辆（p1），占全球21%（p7）。印尼、泰国两轮车电动化率分别只有0.7%和0.6%（p10）。

补贴只给在当地生产的企业印尼每辆电摩补贴700万印尼盾，约3308元，2023年限25万辆（p7）。印尼要求国产零部件比例40%以上（p11），泰国要求制造商在泰设厂（p11）。

成本账好看，但前提要看清越南测算显示五年运行成本仅为油摩的11%（p17）。锂电车型五年总成本35.7，仍高于本田Wave的30.2（百万越南盾，p18），电动车二手价值未计入（p18）。

对中小企业：先找增量品类，再谈建厂判断报告自己写油摩短期黏性强，电动自行车更适合先出海（p17）。中小企业可先做电动自行车和零部件，跟随雅迪等头部的建厂节奏，不要按4000万辆的远期空间（p14）排产能。

1行业现状：第二大摩托车市场，电动化率不到1%

  • 规模东南亚2022年摩托车销量超1200万辆，仅次于中国（p1）。印尼、泰国、越南三国合计约1000万辆（p7）。保有量约2.5亿辆（p12）。
  • 为什么政府要推电动泰国原油约70%靠进口（p8）。印尼2022年燃油补贴预计650万亿印尼盾，占财政预算近24%（p8）。2023年第一季度东南亚汽油价格比2021年第一季度高33%-45%（p8）。
  • 需求预测报告预计2023/24/25年东南亚电动两轮车市场空间为110/200/460万辆，2025年电动化率25%（p15）。长期稳态年需求约4239万辆（p14）。
  • 需求恢复印尼、泰国2023年4月消费者信心基本回到或超过2019年同期（p10）。印尼2023年1-3月铁路旅客8510万人次，为2019年同期83%（p10）。
这意味着这意味着东南亚的需求基础是‘油价和财政压力下政府推电动’，不是消费者自发换车。

对你的生意把产能和渠道投入跟补贴到期日挂钩；补贴到期后的需求要单独做情景。

2竞争格局：中国龙头规模领先，日系和本土品牌还有位置

  • 中国龙头雅迪2022年电动两轮车销量1400万辆，产品超140款（p20）。国内门店32000个，经销商4041个，市场份额30%（p21）。
  • 日系本田2021年电动两轮车销量15万辆，计划2026年100万辆、2030年350万辆（p20）。其EM1 e最高时速45km/h、续航48km（p20）。
  • 本土品牌越南的主要对手是日系燃油车厂商和VinFast、Pega等本土电动厂商（p19）。2020年雅迪在越南电动两轮车份额8.6%（p19）。
  • 先发者打法雅迪2019年在越南北宁投产，并为越南设计长续航、大轮径、长轮距产品（p20）。2022年越南销量同比增36.6%（p20）。
这意味着这意味着中国头部企业靠规模和产品线占先机，但在东南亚当地的份额还低，渠道仍在建设。

对你的生意做整车的小企业不要正面对标雅迪，选电动自行车、改装或特定细分车型；做配套的跟随头部建厂节奏。

3政策：补贴比关税更看本地化

  • 各国政策印尼补贴每辆700万印尼盾（p7）；泰国每辆18000泰铢，约3667元，2022-2025年（p7）；菲律宾未来五年电动两轮车及零部件进口关税降为零，此前5%-30%（p7）。
  • 本地化要求印尼须本地生产且国产零部件比例达40%以上（p11）。泰国要求制造商在泰国设厂，2024年底前本地生产与2022-2023年进口量相同的电摩（p11）。
  • 补贴规模印尼年摩托车销量近500万辆，2023年补贴仅覆盖20万辆新电摩（p8）。推算20万÷500万=4%
  • 报告的判断报告认为关税减免门槛低，出口即可享受；补贴强调本地化，出海建厂吸引力提升（p11）。
这意味着这意味着靠出口享受补贴的路径基本被堵住，但关税减免国家（如菲律宾）出口仍有空间。

对你的生意先分清目的国是‘关税减免型’还是‘补贴本地化型’，前者可以出口，后者要有当地工厂或合资伙伴。

4产品与经济性：成本优势在使用端，购置端仍高

  • 成本测算越南五年总成本：雅迪铅酸28.5、VinFast锂电35.7、本田Vision 37.4、本田Wave 30.2（百万越南盾）（p18）。五年运行成本电动仅为油摩的11%（p17）。
  • 价差印尼大众级别电动车比燃油车贵5-11百万印尼盾，约2363-5199元；补贴7百万印尼盾，约3308元，可缩小差距（p18）。
  • 性能雅迪S3 Pro续航150km、最高时速65km/h，本田Vision续航超200km、最高时速88km/h（p16）。
  • 消费者偏好印尼踏板车占比近90%（p22）。泰国2022年125cc及以下摩托车占75%（p23）。报告建议电动产品在性能和外观上追平甚至反超油摩（p1）。
这意味着这意味着电动车的卖点是用车省钱，不是性能；购置价和二手保值是主要阻力。

对你的生意产品定价要同时算上补贴、电池类型和二手价值；给经销商和消费者的账要用当地油价电价算。

5渠道：靠当地大集团和线下门店

  • 雅迪越南渠道截至2023Q1雅迪在越南有500多个经销商，较2021年底306家增长超60%（p22）。
  • 印尼合作2023年2月与Indomobil达成合作，Indomobil为独家经销商，双方在印尼已开近20家门店（p22）。
  • 国内经验报告认为雅迪在国内的成功离不开销售渠道，门店数量从2019年到2022年年均增39%（p21）。
这意味着这意味着渠道和售后是电动两轮车的核心门槛，需要线下试驾、购车和保养。

对你的生意先找一个当地独家经销商，约定门店数量、售后和配件备货，再扩大。

6分企业类型的建议

  • 年出口额数千万元的中小电动自行车、电动摩托车或零部件（电机、控制器、电池）企业1）查目的国政策：关税减免型（如菲律宾）可先出口试销，补贴本地化型（印尼、泰国）看能否找当地合资或代工（p7，p11）；2）针对本地车型偏好开发产品，如印尼踏板车为主（p22）；3）找当地大型汽车或摩托车经销集团做独家代理，参照雅迪与Indomobil（p22）；4）订单稳定后再评估本地组装。
    投入与周期
    原文未给出建厂投资额；雅迪越南第二工厂规划年产能200万辆（p11）。
    做成的信号
    在目的国拿到稳定经销商订单，复购或二次备货。
    该止损的信号
    目的国补贴到期或收紧，或经销商连续两个季度未达销量目标。
  • 已有国内电动两轮车品牌、想在东南亚建厂的企业按印尼国产零部件40%（p11）和泰国设厂条件（p11）倒推供应链；先在越南或泰国做小规模组装，参考雅迪20万-50万-250万辆的阶梯式产能（p11）。
    投入与周期
    原文未给出。
    做成的信号
    本地产量达到补贴资格门槛。
    该止损的信号
    本地化率长期达不到40%（p11）或补贴取消。
  • 电池、电机、控制器等零部件企业向雅迪、绿源等头部询问其东南亚工厂的配套计划（p11），争取成为本地供应商。
    投入与周期
    原文未给出。
    做成的信号
    拿到本地配套定点。
    该止损的信号
    整车客户的东南亚工厂延期或订单不及预期。

7风险与应对

风险触发条件影响应对提前能看到的信号
补贴力度和执行不确定补贴到期、额度用完或政策收紧（p24）高测算补贴取消后的盈亏，不以补贴作为唯一需求依据。各国财政部、投资委员会公告。
竞争加剧中国、日系、本土厂商同时进入（p24）中选细分产品或渠道差异化。同价位车型降价。
电池安全事故锂电池、钠电池方案出现重大安全问题（p24）高提高电池安全认证和售后响应。目的国召回或事故报道。
消费恢复弱于预期疫情反复（p24）中控制库存，分批铺货。消费者信心指数。

8哪里存疑

东南亚两轮车年销量稳态超4000万辆（p14）

为什么存疑　类比大陆得出保有量2.12亿辆，低于现有2.5亿辆（p12）；按5年寿命推出4239万辆（p14），但现有年销量超1200万辆（p1），隐含寿命远长于5年推算2.5亿÷1200万≈21年。

不成立的条件　若实际使用寿命在10年以上，稳态年销量会低得多。

电动两轮车性能已基本替代110cc油摩（p16）

为什么存疑　表4中雅迪S3 Pro最高时速65km/h、续航150km，本田Vision为88km/h、200km以上（p16）。

不成立的条件　通勤短途为主的用户可能够用，长距离和载重用户未必。

电动两轮车使用总成本已基本与弯梁车持平（p1）

为什么存疑　表5中锂电车型总成本35.7，本田Wave 30.2（p18）；电动车二手价值未计入，油摩已扣除（p18）。

不成立的条件　若电动车二手价值被认可，差距会缩小；若电池更换成本高，则会扩大。

2023年是电动两轮车加速起点（p1）

为什么存疑　印尼补贴只覆盖20万辆新电摩，约占年销量4%（p8）；报告同时说油摩短期黏性强（p17）。

不成立的条件　若补贴逐年加码，加速才会出现；否则可能只是示范性补贴。

9这份报告回答不了的

报告数据截至2023年6月；各国补贴最新状况查印尼、泰国、菲律宾政府公告，销量与电动化率查AAF、AISI、DLT。中小企业的建厂成本、周期和合规要求原文未给出，需要向当地园区、律师和行业协会了解。

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

驱动因素

能源安全 p.8印尼燃油补贴650万亿印尼盾
发展制造业 p.10以市场换技术，承接电动产业
需求修复 p.10消费者信心回到2019年水平

传导机制

补贴加本地化 p.11印尼国产零部件40%以上
用车成本低 p.17运行成本仅油摩11%
油摩黏性强 p.17分期成熟、二手保值

结论/打法

建厂拿补贴 p.11雅迪越南第二工厂200万辆
绑定经销集团 p.22雅迪与Indomobil合作
先做电动自行车 p.17增量市场更适合出海

关键数据图

东南亚电动两轮车市场空间预测（万辆）（万辆）

2023E2024E2025E电动两轮车 460
作者预测；2025年电动化率25% · 来源：中信证券研究部预测 p.15

越南五年总成本对比（百万越南盾）（百万越南盾）

雅迪铅酸28.5本田Wave30.2VinFast锂电35.7本田Vision37.4
前期成本+运行成本-二手价值；电动车二手价值未计入 · 来源：中信证券测算 p.18

2022年每万人口销量：中国与东南亚（辆/万人）

东南亚摩托车210中国汽车190中国摩托车99东南亚汽车52
每万人口销量 · 来源：CAAM、AAF p.13

核心观点

  1. 东南亚是全球第二大摩托车市场，政府为能源安全、发展制造业推动‘油换电’，政策使2023年可能成为电动两轮车加速的起点。 p.8依据2022年摩托车销量超1200万辆；印尼、泰国2023年每辆电动摩托车补贴折合3000元以上；菲律宾未来五年电动两轮车关税降为零；泰国原油约70%靠进口，印尼2022年燃油补贴预计650万亿印尼盾、占财政预算近24%。推理补贴加上能源成本压力，使政府有动力、消费者有理由转向电动。前提印尼2023年补贴只覆盖20万辆新电摩，相对年销量近500万辆规模很小；政策执行力度不确定。
  2. 补贴比关税减免更强调本地化，因此中国厂商要从‘国内生产出口’转向在东南亚建厂。 p.11依据印尼规定电摩须在本地生产且国产零部件比例达40%以上；泰国要求制造商在泰设厂，并在2024年底前本地生产与2022-2023年整车进口量相同数量的电动摩托车；雅迪越南第二工厂规划年产能200万辆。推理关税减免门槛低，出口即可享受；补贴则绑定当地生产，因此建厂才能拿补贴。前提仅为政策文件要求，具体执行细节、补贴到期时间（泰国2022-2025年）会变；中小企业建厂的门槛未讨论。
  3. 东南亚两轮车长期需求空间很大，稳态年销量可超4000万辆。 p.14依据估算保有量约2.5亿辆；类比中国大陆百人保有量，长期保有量2.12亿辆，按5年使用寿命得年需求约4239万辆；类比中国台湾得8844万辆。推理东南亚人口约为中国一半，人均四轮车保有量低，两轮车需求更高；电动车使用门槛低可吸引女性和中老年用户。前提使用寿命5年的假设与现状不符：2.5亿保有量对应2022年销量超1200万辆，隐含寿命远超5年；是远期稳态而非近期。
  4. 预计2025年东南亚两轮车电动化率达25%，电动两轮车年销量约460万辆。 p.15依据参照越南、中国电动化历史和补贴对中国新能源汽车的影响；2023/24/25年市场空间110/200/460万辆。推理以越南、中国渗透率历程类比东南亚。前提作者预测；图中还有2030E、2035E数值，未在正文展开；摘要写‘突破450万辆’与正文460万辆口径略有差异。
  5. 电动两轮车性能已基本逼近110cc油摩，全生命周期成本基本与弯梁车持平。 p.16依据表4：雅迪S3 Pro续航150km、最高时速65km/h，本田Vision续航超200km、最高时速88km/h；表5：五年总成本雅迪铅酸版28.5、VinFast锂电版35.7、本田Vision 37.4、本田Wave 30.2（百万越南盾）。推理电动能源和维护成本低，补偿了较高的购置成本。前提表4并不支持‘基本替代’；表5中电动车二手价值记为‘暂不成熟’而未计入，油摩则扣除二手价值；锂电版总成本高于Wave。
  6. 短期油摩用户黏性强，中国电动两轮车替代油摩需要较长周期，电动自行车的增量市场更合适出海发力。 p.17依据油摩分期付款模式成熟，换购时二手公允价值较高，具备‘储蓄’性质。推理消费金融和二手市场不成熟，抑制电动车购买。前提与摘要‘加速导入’的口径有张力；钠电、二手交易和配套金融成熟后才会改变。
  7. 中国龙头产业链成熟、渠道经验足，有望在东南亚弯道超车，日系电动化节奏慢。 p.20依据雅迪2022年电动两轮车销量1400万辆、产品超140款；本田计划2026年电动两轮车销量100万辆（2021年15万辆）；雅迪越南经销商超500个。推理规模和产品矩阵领先，渠道随布局扩张。前提2020年雅迪在越南整体两轮车份额仅0.7%、电动份额8.6%；本田的目标是长期计划，不代表当下竞争力。
  8. 雅迪的路径是先建越南工厂做据点，再用当地经销集团拓展东南亚。 p.22依据2019年北宁工厂投产；2023Q1越南经销商500多个（2021年底306家）；与印尼Indomobil合作，已开近20家门店；老挝、柬埔寨首店开业。推理制造据点加渠道扩张，消化海外产能。前提企业公开信息，尚无海外盈利数据。

可落地的做法

  1. 以补贴国的本地化条件反推进入方式：印尼要求本地生产且国产零部件比例40%以上，泰国要求设厂 p.11条件：印尼2023年补贴限25万辆；泰国补贴2022-2025年，需在2024年底前补足与进口量相同的本地产量
  2. 先用关税减免做低门槛出口试销，再决定建厂 p.7条件：菲律宾电动两轮车及零部件进口关税降为零，未来五年；缅甸零关税已于2023年3月31日截止
  3. 产品针对本地偏好设计：125cc以下踏板车和弯梁车，印尼踏板车占近90% p.22条件：雅迪为越南设计长续航、大轮径、长轮距产品；电动产品需要在性能和外观上追平油摩
  4. 与当地大型汽车或摩托车经销集团合作铺渠道 p.21条件：雅迪与Indomobil合作；渠道需要线下试驾、购车和售后保养
  5. 先从电动自行车类增量市场切入，而不是正面替代油摩 p.17条件：油摩分期成熟、二手保值；报告认为电动自行车更适合出海发力

论证成立

  1. 补贴政策更强调本地化，建厂才能拿补贴 p.11表2逐国列出印尼国产零部件40%、泰国设厂和补偿比等条款，且与雅迪、绿源建厂行动一致。
  2. 电动两轮车运行成本远低于油摩 p.18表5给出油耗、电耗、油价、电价、保养费等明细，五年运行成本2.3对19.9-20.3（百万越南盾），算法可复核。

存疑之处

  1. 年销量空间超4000万辆 p.14类比大陆得出保有量2.12亿辆，却低于现有2.5亿辆；用5年寿命除保有量，与现有年销量超1200万辆矛盾，4239万是远期理论上限。
  2. 电动两轮车性能已基本替代110cc油摩 p.16表4显示雅迪S3 Pro最高时速65km/h、功率3.2kW，续航150km，低于本田Vision的88km/h、6.6kW、200km以上。
  3. 全生命周期成本已基本与弯梁车持平 p.18表5锂电车型总成本35.7，高于本田Wave的30.2（百万越南盾）；电动车二手价值记为‘暂不成熟’而未计入，油摩则扣除，口径不对称。
  4. 政策催化2023年成为加速起点 p.8印尼补贴仅覆盖20万辆新电摩，对近500万辆年销量约4%【推算：20÷500】；泰国、印尼电动化率只有0.6%-0.7%；报告同时承认油摩短期黏性强。

反方意见

  1. 补贴带动东南亚电动两轮车加速导入若补贴额度小、到期或收紧，且油摩分期和二手保值仍占优，电动车可能长期停在小众；日系厂商若推出同价位电动产品也会分流。
  2. 中国厂商凭产业链和渠道有望主导东南亚各国对本地化要求高，需要在当地建厂和渠道，资金和管理要求高；日系和本土品牌（如VinFast）有渠道和品牌优势。

需要用官方数据核实

关键数字或判断核实来源
各国电动摩托车补贴金额、数量、期限和本地化条款印尼财政部/工业部、泰国投资促进委员会（BOI）和财政部、菲律宾海关与贸易部门
东南亚摩托车销量与电动化率东盟汽车联合会（AAF）、印尼摩托车工业协会（AISI）、泰国交通局（DLT）、越南摩托车制造商协会（VAMM）
雅迪越南、印尼门店和销量雅迪控股公告与年报
越南汽油价格、电价越南工贸部、globalpetrolprices

一图看数据

占比与比率一览（%）

东南亚车型偏好90%菲律宾电动两轮车进口关税5%印尼、泰国电动两轮车渗透率0.7%雅迪越南市场份额0.7%
满格为 100%；口径见下方卡片

关键数据

销量超1200万辆，占全球21%；市场规模约200亿美元东南亚摩托车市场规模 p.7 第三方机构销量；全球第二，仅次于中国；印尼、泰国、越南合计约1000万辆 · 2022年 · 东盟汽车联合会（AAF）、MarkLines、Statista2022 年东南亚是世界第二大摩托车市场，占全球摩托车 销量的21%
约200亿美元东南亚市场规模 p.1 作者测算两轮车市场规模 · 2023年 · 中信证券东南亚市场规模约200 亿美元
印尼0.7%，泰国0.6%印尼、泰国电动两轮车渗透率 p.10 第三方机构0.7%以销售口径计算的两轮车电动化率 · 2022年 · 泰国交通局（DLT）、印尼摩托车工业协会（AISI）2022 年印尼和泰国以销售口径计算 的两轮车电动化率分别仅有0.7%和0.6%
每辆700万印尼盾（约3308元人民币），2023年覆盖25万辆（20万新车、5万改装）印尼电动摩托车补贴 p.7 官方或公告购买补贴 · 2023年 · 印尼政府官网2023 年将向25 万辆电动摩托车的购买者发放每辆700 万印尼盾（约3308 元人
每辆18000泰铢（约3667元人民币），消费税降1%泰国电动摩托车补贴 p.7 官方或公告售价不超过15万泰铢的CKD和整车进口电摩；2022-2025年 · 2022年2月15日公布 · 泰国政府官网每辆补贴金额为18000 泰铢（折合人民币约 3667 元）
降为零（此前5%-30%）菲律宾电动两轮车进口关税 p.7 官方或公告5%2023年起未来五年，含零部件 · 2022年11月24日公布 · 菲律宾政府官网口关税降至零（该优惠政策实施前，进口税率在5%-30%）
本地生产，国产零部件比例40%以上印尼补贴的本地化要求 p.11 官方或公告获得补贴的电动摩托车 · 2023年3月6日 · 印尼政府官网当地政府规定电摩必须在印尼本地生产且国产零 部件比例达到40%以上才能享受补贴
2022年预计650万亿印尼盾，是年初预算的2.5倍，占全年财政预算近24%印尼燃油补贴 p.8 官方或公告燃油能源补贴 · 2022年 · 印尼财政部2022 年印尼的燃油能源补贴预计达到650 万亿印尼盾，是年初 预算的2.5 倍
+33%-45%东南亚汽油价格涨幅 p.8 第三方机构+33%2023Q1相比2021Q1 · 2023年Q1 · Wind2023Q1 东南亚汽油价格相比2021Q1 上涨了33%-45%
约2.5亿辆东南亚摩托车保有量 p.12 作者测算作者估算；2012-2022年CAGR约5% · 2022年 · ASEANstats、中信证券测算目前东南亚的摩托车保有量在2.5 亿辆左右
中国：汽车190辆、摩托车99辆；东南亚：汽车52辆、摩托车210辆 辆/万人每万人口汽车和摩托车销量 p.13 第三方机构每万人口销量 · 2022年 · CAAM、AAF2022 年，中国每万人口汽车销量为190 辆，而东南亚仅 52 辆；但中国每万人口摩托车销量为99 辆，而东南亚为210 辆
类比中国大陆约4239万辆；类比中国台湾8844万辆东南亚两轮车稳态年销量测算 p.14 作者测算长期保有量2.12亿辆，平均使用寿命5年 · 远期稳态 · 中信证券测算假设两轮车平均使用寿命5 年，对应稳态下两轮 车年市场空间约4239 万辆
2023/24/25年110/200/460万辆；2025年电动化率25%东南亚电动两轮车市场空间预测 p.15 作者测算作者预测 · 2023–2025年 · 中信证券预测2023/24/25 年东南亚电动两轮车市场空间分别为110/200/460 万辆
仅为油摩的11%电动两轮车五年运行成本 p.17 作者测算五年生命周期、每年行驶6000km；越南测算 · 2023年6月3日汇率与标价 · 中信证券测算五年生命周期内电动两轮车的运行成本仅为油摩的11%
雅迪S3 Pro铅酸28.5；VinFast Feliz S锂电35.7；本田Vision 37.4；本田Wave 30.2（百万越南盾）越南五年总成本 p.18 作者测算前期成本+运行成本-二手价值（电动车二手价值未计入） · 2023年6月 · 各公司官网、globalpetrolprices、中信证券测算总成本 (百万越南盾)
电动高出5-11百万印尼盾（约2363-5199元）；补贴每辆700万印尼盾约3308元印尼电动与燃油两轮车价差 p.18 第三方机构大众级别价格带 · 2023年 · 各公司官网、BCG、AEML电动两轮车比燃油两轮车价格高出5-11 百万印尼 盾（约合人民币2363-5199 元）
整体两轮车0.7%，电动两轮车8.6%雅迪越南市场份额 p.19 第三方机构0.7%市场份额 · 2020年 · Electric two-wheeler market growth in Vietnam（Huong Le等）2020 年，雅迪在越南整个 两轮车和电动两轮车市场的份额分别仅为0.7%和8.6%
雅迪2022年1400万辆、产品超140款；本田2021年15万辆，计划2026年100万辆、2030年350万辆雅迪与本田电动两轮车销量 p.20 官方或公告销量及计划 · 2021–2030年 · 雅迪控股公告、Honda Global雅迪2022 年电动两轮车销量就已达到1400 万辆，产品种类超140 款
+36.6%雅迪越南销量增速 p.20 第三方机构+36.6%销量同比 · 2022年 · motorcycledata2022 年雅迪在越南的销量同比增 长36.6%
门店32000个（2019-2022年CAGR 39%）；经销商4041个（CAGR 23%）；市场份额30%雅迪国内门店与经销商 p.21 官方或公告国内 · 2022年 · 雅迪控股公告2022 年，雅迪门店数量达到32000 个，2019-2022 年CAGR 为39%
500多个，较2021年底306家增长超60%雅迪越南经销商 p.22 第三方机构截至2023Q1 · 雅迪越南官网截至2023Q1 雅迪在越南有500 多个经销商，与2021 年年底时306 家相比，增长超60%
印尼踏板车占比近90%；泰国2022年125cc及以下占75%；越南踏板车约40%东南亚车型偏好 p.22 第三方机构90%销量占比 · 2022年 · AISI、Statista已达到近90%
第二工厂规划年产能200万辆；越南产能20万-50万-250万辆阶梯式爬升雅迪越南工厂产能 p.11 第三方机构2023Q2开始建设 · 2023年 · 越通社雅迪计划2023Q2 开始在北宁建设规划年产能200 万辆的第二工厂

企业案例

企业市场 · 模式做了什么结果
雅迪 p.11越南 · 本地建厂2019年北宁工厂投产，2023Q2起建规划年产能200万辆的第二工厂；推出长续航、大轮径、长轮距的越南专属产品2022年越南销量同比增36.6%；越南经销商500多个；2020年越南电动两轮车份额8.6%
雅迪 p.22印尼 · 授权/代理2023年2月与印尼最大汽车集团之一Indomobil达成战略合作，Indomobil为独家经销商双方在印尼已开近20家门店；老挝、柬埔寨首店投入运营
绿源 p.11泰国 · 本地建厂2023年3月与泰国合作伙伴启动营销计划和泰国工厂建设原文未给出产能和投资额
本田 p.20东南亚整体 · 其他全球电动两轮车规划：2025年前至少投放10款，2026年销量100万辆，2030年350万辆；EM1 e采用换电方案EM1 e最高时速45km/h、续航48km；2021年电动销量15万辆
VinFast p.17越南 · 本地建厂越南本土电动两轮车龙头，Feliz等车型价格2490万越南盾（约7512元），续航90km、最高时速60km/h

风险与门槛

  1. 东南亚消费恢复弱于预期，疫情反复影响出行需求 p.24
  2. 补贴和执行力度存在不确定性，电动化进程不及预期 p.24
  3. 竞争加剧：中国厂商、日系摩托车厂商、东南亚本土厂商进入 p.24
  4. 锂电池、钠电池等新能源方案和智能功能出现重大安全事故，影响消费者购买 p.24

预测

  1. 预计2025年东南亚两轮车电动化渗透率达25%，2023/24/25年电动两轮车市场空间110/200/460万辆 p.152023–2025
  2. 预计东南亚两轮车长期稳态年销量约4239万辆（类比大陆）至8844万辆（类比台湾） p.14长期稳态

时效提醒

数据止于2023年6月，印尼补贴仅限2023年、缅甸零关税2023年3月31日截止、泰国补贴2022-2025年，补贴力度和执行情况之后可能变化；2023年之后的销量与竞争格局未覆盖。

读书笔记

值得记住：补贴绑定本地化是全文最实用的结论（印尼国产零部件比例40%、泰国要设厂）。要谨慎的地方：一是‘东南亚年销量超4000万辆’依赖5年使用寿命的假设，而报告自己的数字（保有量2.5亿辆、年销量超1200万辆）暗示现有寿命远长于5年【推算：2.5亿÷1200万≈21年】；二是表4里雅迪S3 Pro最高时速65km/h、功率3.2kW，低于本田Vision的88km/h、6.6kW，与‘已基本达到替代110cc主流油摩的标准’并不一致；三是表5中电动车未计二手价值而油摩已扣除；四是第17页明确说油摩短期黏性强、电动自行车更适合先出海，与摘要‘加速导入’的口径有落差。表7注写股价为‘2022年6月2日’，与第3页‘2023年6月2日’不一致，应为笔误。部分表格数值识别缺失，只引用正文文字。