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物流出海研究系列一：顺应潮流，跨境电商物流迎来发展红利跨境电商把物流推向海外仓与专线，资源型环节受益

1跨境电商占货物进出口比例从2014年16%升到2023年42%（第8页）

2海外仓占比2022年超过60%，专线小包占直邮40%（第22、21页）

3出口B2C物流成本占经营成本20%-25%，市场超6000亿元（第1、20页）

42%跨境电商占货物进出口总额2023年，2014年为16% p.8
6000亿元出口B2C物流市场规模作者估算，超过 p.20
40%专线小包占直邮模式比例2022年，2016年为6% p.21
60%海外仓模式占比（超过）2022年，运联数据 p.22

老板之问

跨境电商物流有多大、贵不贵？
作者估算出口B2C物流市场超6000亿元，成本占经营成本20%-25%。 p.20
该选专线小包还是海外仓？
轻小件走专线小包，大件重货走海外仓；2022年海外仓占比已超60%。 p.22
空运运价会涨吗？
作者预计2024年国际空运需求增速明显高于供给，运价有望上涨。 p.25
欧美最后一公里谁来送？
竞争格局稳定、由当地快递商主导，中国企业很难进入。 p.20
哪些海外政策会影响我？
美国拟取消800美元免税、欧盟VAT改革、马来西亚10%低价商品税等。 p.11

对德国、瑞士和欧洲的含义

欧洲相关信息：中国跨境出口电商2022年目的地中英国占6.5%、德国占4.6%（p11）；欧盟2021年VAT改革后无论直发或本地备货都须缴纳VAT（p11）；海外仓数量前十国家含美国、英国、德国、西班牙、法国、意大利（p22）；欧美快递市场竞争集中并由当地公司主导，中国企业很难进入（p1，p20）；顺丰鄂州机场开通飞往列日、法兰克福的货运航线（p42）。报告没有德国、瑞士的专门物流成本与时效数据。

国信证券经济研究所罗丹、高晟发布 2024-03-28数据截至 2024年券商研报 · 原文 44 页参考价值 高来源可信度 B · 专业研究，出处清楚
物流供应链与海外仓跨境电商与平台美国英国德国欧盟/欧洲其他日本俄罗斯/中亚东南亚整体马来西亚印尼泰国全球/不区分# 市场规模与需求# 竞争格局# 供应链与物流# 定价与成本# 关税与贸易壁垒

深度解读 · 行业类报告

跨境物流转向专线小包与海外仓，空运看涨但数据口径不一

核心观点

2024年3月的判断：物流顺着跨境电商起飞跨境电商交易额占货物进出口比例从2014年16%升到2023年42%（p8）。出口B2C物流市场超过6000亿元，是作者估算（p20）。

模式在变：专线小包和海外仓占比上升专线小包占直邮比例从2016年6%升到2022年40%（p21）。海外仓占跨境物流比例2022年超过60%（p22）。

空运被作者看涨，但数据口径不一作者预计2024年国际空运需求增速高于供给，运价有望上涨（p25）。但同一报告对2023年的货量占比有近三成和将近四成两种说法（p18，p23）。

欧美末端难进入，政策变化是主要风险欧美快递市场由当地巨头主导，中国企业很难进入（p20）。美国拟取消800美元免税，欧盟要求所有货物缴VAT（p11）。

1行业现状：规模大、成本高、模式在迁移

  • 规模出口B2C规模从2017年9245亿元升到2023年3.7万亿元，复合增速26.2%（p9）。2023年跨境电商整体增速估计为11.3%（p8）。
  • 目的地和品类2022年美国占出口目的地34.3%，英国6.5%，德国4.6%（p11）。鞋履服饰、3C电子、家居占品类23.3%、21.8%、17.4%（p12）。
  • 成本出口B2C物流成本约占经营成本20%-25%（p1）。作者估算物流市场超过6000亿元，其中直邮超2000亿元，海外仓超3000亿元（p20）。
  • 模式占比专线小包占直邮比例从2016年6%升到2022年40%（p21）。海外仓2022年占跨境物流比例超过60%（p22）。
  • 时效国际商业快递约2~4日，专线小包约3~10日（p14）。海外仓下单后1~3天送达（p15）。
这意味着这意味着：物流占经营成本两成多，选错模式会直接吃掉利润。

对你的生意先按货型（轻小件、大件重货）、客单价、目的国，算出每种模式的单件成本，再定主力模式。

2竞争格局：多数环节分散，稀缺节点才有议价权

  • 货代全球货代龙头DSV、德迅市占率约5%（p27）。货代固定资产占比低于10%，很难形成规模效应（p27）。
  • 综合服务商纵腾、递四方、燕文份额均不超过3%（p29）。2022年纵腾营收175.3亿元，中国外运132亿元（p29）。
  • 国际快递和末端FedEx、UPS、DHL在2018年占全球国际快递九成（p29）。欧美最后一公里由当地快递商主导（p20）。
  • 海外仓亚马逊FBA发货量占比估计超过六成（p19）。自营海外仓可节省10-20%运费（p19）。
  • 空运与大企业海外公司承运我国七成左右的国际航空货量（p30）。顺丰供应链及国际业务收入2020年202亿元、2022年879亿元，含并购嘉里物流的并表（p41）。
这意味着这意味着：多数环节竞争分散或被巨头控制，机会在掌握运力、口岸、海外仓等稀缺节点的企业。

对你的生意选物流商时看它在你的线路上掌握哪个节点，而不是看总规模。

3细分与区域：空运、海外仓、欧洲和东南亚各不同

  • 空运跨境电商货量占国际空运货量2022年27%，2023年估计35%（p23）。作者预计2024年国际航线货邮吞吐量847万吨（p23），全货机运力投放增速超过10%（p24）。
  • 海外仓海外仓数量前十国家含美国、英国、德国、西班牙、法国、意大利，合计1810个（p22）。铺货模式对资金要求高，滞销风险由商家承担（p15）。
  • 欧洲欧盟2021年VAT改革后，直发或本地备货都须缴纳VAT（p11）。英国、德国占出口目的地6.5%、4.6%（p11）。
  • 美国和东南亚美国拟取消800美元免税（p11）。马来西亚对500令吉以下进口商品征10%税，印尼禁止100美元以下商品在跨境平台销售（p11）。
  • 平台全托管全托管下平台掌握订单分配权，并把多个订单拼成一个包裹（p27）。Shein和Temu目前主要采用空运直邮（p26）。
这意味着这意味着：竞争从低价小包转向合规加稳定履约，小额免税政策变化会改变直邮和海外仓的成本对比。

对你的生意做欧洲市场，先确认VAT申报方式（直发和备货都要缴VAT，p11），再比较海外仓与直发的总成本。

4分企业类型的建议

  • 年出口额数千万元的跨境电商B2C中小卖家1）把SKU分成轻小件和大件重货，轻小件走专线小包，大件重货走海外仓（p22）；2）海外仓先用第三方，初始成本低、灵活（p15），销量稳定后再评估自建，可节省10-20%运费（p19）；3）下单前核对目的国的小额免税和VAT规则（p11）。
    投入与周期
    原文未给出具体报价。自建海外仓前期要投入大量建设和运维成本（p15）。
    做成的信号
    海外仓库存周转正常，消费者下单后1~3天收货（p15）。
    该止损的信号
    库存滞销、仓储成本上升，或目的国取消小额免税使直邮不划算。
  • 年出口额数亿元、有自有品牌的平台卖家1）空运直邮与海外仓双轨：高周转款空运，稳定大件走海运进仓（p17）；2）同时对接两家以上专线小包服务商，避免单一依赖（p29）；3）旺季前锁定运力，关注2024年国际空运运价走势（p25）。
    投入与周期
    原文未给出。
    做成的信号
    单件物流成本和时效同时达标，缺货率下降。
    该止损的信号
    运价明显上涨且无法转嫁，或平台政策调整使直邮不可行。
  • 货代、物流公司1）选一个核心节点：飞机运力、清关口岸或尾程派送（p27）；2）通过并购补短板，华贸物流收购华安润通、佳成国际各70%股权补齐揽收、关务和尾程（p34）；3）按平台需求设计标准产品（p40）。
    投入与周期
    原文未给出。
    做成的信号
    跨境电商业务收入占比和毛利占比同步提升，如华贸物流2021年收入占比超过15%（p34）。
    该止损的信号
    跨境电商收入占比上升但毛利占比很低，如中国外运2022年毛利占比约3%（p36）。

5风险与应对

风险触发条件影响应对提前能看到的信号
海外小额免税和税制变化美国拟取消800美元免税，马来西亚、印尼出台低价商品限制（p11）高重算直邮与海外仓的单件成本，提前布局备货。目的国发布海关或税务公告。
空运供给超预期、运价下行全货机运力投放快于需求（p24）中运力协议留出调整空间，不一次锁定过长周期。空运运价指数连续下降。
海外仓滞销备货过多、销量不及预期（p15）中分批补货，设滞销清仓预案。库存周转天数上升。
平台压低物流利润全托管下平台掌握订单分配权（p27）中同时服务多个平台与品牌卖家，避免单一客户占比过高。单一平台收入占比持续上升。

6哪里存疑

物流成本占经营成本20%-25%，国内快递仅占客单价5%以下（p1）

为什么存疑　分母不同，经营成本与客单价不能直接比较。

不成立的条件　换成同一口径（占客单价）后，差距可能小很多。

出口B2C物流市场超过6000亿元（p20）

为什么存疑　为作者估算；直邮超2000亿元加海外仓超3000亿元只有5000亿元（p20），差额未说明。

不成立的条件　若口径不含部分环节，真实规模会更小。

跨境电商货量占国际空运比例近三成（p18）或将近四成（p23）

为什么存疑　同一年出现两个数字，表3为35%（p23），年份和口径混乱。

不成立的条件　以民航局和IATA数据重新核算。

全托管利好拥有核心资源的物流企业（p27）

为什么存疑　是作者推理，缺少对平台压价的分析；中国外运跨境电商毛利润占比仅约3%（p36）。

不成立的条件　若平台议价权强，物流企业可能收入上升但利润不涨。

7这份报告回答不了的

报告没有德国、瑞士的专线小包、海外仓价格、清关和退货成本。最新空运运价看航空货运指数，美国和欧盟的小额包裹政策查美国海关与边境保护局、欧盟委员会官方公告，公司数据查各上市公司年报。

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

驱动因素

跨境电商占比升 p.816%→42%
平台出海 p.8SHEIN、TEMU等四大平台发力
高成本倒逼优化 p.1物流占经营成本20%-25%

传导机制

邮政小包让位 p.21专线小包占直邮6%→40%
海外仓占比升 p.222022年超过60%
全托管切割环节 p.27平台卡位运力与清关

结论/打法

选模式看货型 p.22轻小件专线，大件海外仓
欧美末端交当地 p.20本地快递商主导
盯政策 p.11美欧东南亚小额税变化

关键数据图

中国跨境出口电商销售目的地占比（2022年）（%）

美国34.3英国6.5德国4.6马来西亚3.9俄罗斯2.9
仅列出前五项，其余为新加坡、日本、加拿大等 · 来源：海关总署、艾瑞咨询 p.11

中国跨境出口B2C电商品类占比（2022年）（%）

鞋履服饰23.33C电子21.8家居17.4
仅列出前三项 · 来源：艾瑞咨询 p.12

我国国际航线货邮吞吐量（2018–2024年E）（万吨）

201820192020202120222023E2024E国际航线 847
2023E、2024E为国信证券预测 · 来源：WIND、国信证券经济研究所 p.23

2022年跨境电商物流企业营收排行（亿元）

纵腾175.3中国外运132递四方109.5顺丰国际67燕文物流56
运联研究院榜单前五 · 来源：运联研究院 p.29

核心观点

  1. 跨境电商已是中国货物贸易的主要增量，出口B2C增速高于整体。 p.8依据跨境电商规模2013年3.2万亿元升至2023年17.5万亿元；出口B2C由2017年9245亿元升至2023年3.7万亿元，复合增速26.2%，占比11.4%升至21.4%；占货物进出口总额从2014年16%升到2023年42%。推理平台出海（SHEIN、TEMU、TikTok Shop、速卖通）、美国高通胀和RCEP推动竞争力提升。前提跨境电商规模含B2B；2023年增速估计为11.3%，已放缓。
  2. 跨境电商物流链条长、成本高，市场规模超过6000亿元。 p.20依据出口B2C物流成本占经营成本20%-25%，国内快递仅占客单价5%以下；直邮超2000亿元，海外仓超3000亿元。推理干线运输、关税税费、最后一公里和物流管理叠加。前提6000亿元为作者估算；分子分母口径不同（经营成本与客单价）；2000亿和3000亿相加只有5000亿，差额未说明。
  3. 专线小包和海外仓占比将继续提升。 p.21依据专线小包在直邮市场占比从2016年6%升到2022年40%；海外仓在跨境物流占比从2019-2020年40%升到2022年超过60%。推理万国邮联规则调整使邮政小包与专线价差缩小；两者既有较快时效又有较低成本。前提两组占比来自艾瑞和运联不同机构，口径可能不同；轻小件与大件重货适用不同模式。
  4. 航空货运供需紧平衡将支撑国际运价。 p.25依据跨境电商货量占我国国际空运货量2022年27%、2023年估计35%；预计2024年国际空运货量增速双位数，国际空运实际新增供给增速个位数；国际航线2024年底仅恢复至2019年的八成左右。推理跨境电商平台带动需求，腹舱恢复影响可控，全货机增速有限。前提同一报告对2023年占比写作“近三成”和“将近四成”；供给预测依赖对腹舱恢复的判断。
  5. 全托管模式让核心环节有资源的物流企业受益。 p.27依据全托管下平台掌握订单分配权，倾向切割物流环节并在飞机运力、清关口岸、尾程派送上卡位；多订单拼包使包裹变重。推理平台订单集聚，核心节点单位成本下降，拥有基础设施和运力的物流企业有议价能力。前提属于作者推理；平台议价权也可能压低物流企业利润，如中国外运跨境电商毛利润占比约3%。
  6. 各环节竞争格局差异大：货代、综合服务商分散，国际快递和欧美最后一公里集中。 p.29依据DSV、德迅全球市占率约5%；纵腾、递四方、燕文份额均不超过3%；FedEx、UPS、DHL占国际快递九成；FBA发货量占比超六成。推理货代轻资产难形成规模效应；快递靠机队和网络。前提部分数据为2018–2021年。
  7. 海外监管政策变化对跨境电商影响大。 p.11依据表1列出美国拟取消800美元免税、欧盟2021年VAT改革、马来西亚2024年10%低价商品税、印尼禁止100美元以下商品在跨境平台销售。推理小额免税、税制改革直接抬高卖家成本。前提表中部分为拟议或地方规定，执行状态需核实。
  8. 顺丰控股国际业务构成第二增长极，国际航网随鄂州机场加密。 p.41依据供应链及国际业务收入2020年202亿元增至2022年879亿元；2021年收购嘉里物流51.8%股权；截至2023年10月底开通44条国内货运航线、10条国际航线。推理并购加枢纽机场叠加跨境电商客户。前提收入增长含并购嘉里的并表效应，报告未拆分内生增长。

可落地的做法

  1. 轻小件和贵重件选直发专线小包，大件和重货选海外仓。 p.22条件：海外仓起步价高、总价随体积重量下降更快；专线小包起步价低。
  2. 海外仓三选一：FBA、第三方海外仓、自建海外仓。 p.19条件：FBA时效好但自主掌控弱；第三方初始成本低但库存积压风险高；自建可节省10-20%运费，但前期投入大，滞销会增加储存成本。
  3. 欧美最后一公里交给当地快递商，东南亚可选择已布局的中国物流企业。 p.20条件：欧美快递市场由UPS、FedEx、DHL、Royal Mail等主导；东南亚极兔等已布局。
  4. 出口前核对目的国的小额免税、VAT和低价商品政策。 p.11条件：美国拟取消800美元免税；欧盟要求所有货物缴VAT；马来西亚对500令吉以下商品征10%税；印尼禁100美元以下商品。
  5. 备货型卖家控制库存规模，避免海外仓滞销。 p.15条件：铺货模式对资金周转要求高，滞销风险由商家承担。
  6. 物流企业在飞机运力、清关口岸或尾程派送中占一个核心节点。 p.27条件：全托管下平台切割物流环节，节点资源方有议价能力。

论证成立

  1. 物流模式与成本结构拆解 p.20直邮和海外仓分别拆出干线、仓储、最后一公里的占比（五成/三成；20-30%/10%/60%），与“直邮靠空运、海外仓靠海运”的叙述一致。
  2. 各细分环节竞争格局 p.27给出DSV、德迅约5%，综合服务商不超过3%，三巨头占九成等数字，并说明货代轻资产（固定资产占比低于10%）难以形成规模效应，逻辑自洽。
  3. 政策表按国家与年份列出 p.11美国、欧盟、马来西亚、印尼、泰国的政策时间与对象清楚，来源标注为国家市场监管总局和艾瑞，可回查。

存疑之处

  1. 物流成本占经营成本20%-25%，而国内快递仅占客单价5%以下 p.1分母不同（经营成本与客单价），不能直接比较“物流成本更高”。
  2. 市场规模超过6000亿元 p.20为作者估算；直邮超2000亿元加海外仓超3000亿元只有5000亿元，差额未说明。
  3. 跨境电商货量占国际空运比例 p.23同一报告写“近三成”（p18）、“将近四成”（p23），表3为27%/35%，年份与口径混乱。
  4. 海外仓占比从40%升至超过60% p.222019–2020年数据来自艾瑞，2022年数据来自运联，不同机构口径可能不同。
  5. 全托管利好核心资源物流企业 p.36是推理，缺少对平台压价的分析；中国外运跨境电商收入占比11%但毛利润占比仅约3%（p36），说明跨境电商未必提高盈利。
  6. 顺丰国际业务快速增长 p.41收入202亿元增至879亿元包含2021年并购嘉里的并表，未拆分内生增长。

反方意见

  1. 专线小包和海外仓将成为主要模式如果SHEIN、TEMU的全托管空运直邮继续扩张，直邮空运仍然占主导；若美国取消小额免税，直邮成本上升反而会推动海外仓。
  2. 空运供需紧平衡将支撑运价报告自己把“供给增长超预期”列为风险；若全货机运力超预期或欧美需求走弱，运价可能回落。
  3. 东南亚最后一公里中国企业领先印尼禁止低价商品、马来西亚加征10%低价商品税，说明当地政策正在收紧，领先地位可能受影响。

需要用官方数据核实

关键数字或判断核实来源
跨境电商进出口规模及占货物贸易比例海关总署统计数据
国际航线货邮吞吐量、全货机数量中国民航局、国际航空运输协会（IATA）
美国小额免税（800美元）政策、欧盟小额包裹VAT与关税政策美国海关与边境保护局（CBP）、欧盟委员会税务与关税同盟总司
马来西亚、印尼低价商品限制马来西亚皇家海关、印尼贸易部
公司收入及跨境电商业务占比各上市公司年报（顺丰控股、中国外运、华贸物流、东航物流）

一图看数据

占比与比率一览（%）

中国发出的跨境电商包裹占全球比例46%中国跨境出口电商目的地34.3%跨境出口B2C热门品类23.3%华贸物流跨境电商业务占比15%东航物流跨境电商解决方案收入占比11.7%中国外运跨境电商业务占比11%货代龙头全球市占率5%跨境电商物流综合服务商份额3%
满格为 100%；口径见下方卡片

关键数据

16%→42%跨境电商交易额占货物进出口总额比例 p.8 第三方机构此前16之后422014年到2023年 · 2014–2023年 · 网经社电子商务研究中心跨境电商交易额占我国货物进出口总额的比例自2014 年16%稳步提升至2023 年的42%
46%中国发出的跨境电商包裹占全球比例 p.8 第三方机构46%全球跨境电商包裹 · 2020年5月至2021年4月 · 观研天下全球总的跨境电商包裹中由中国发出的包裹占比46%
3.2万亿→17.5万亿 万亿元中国跨境电商行业规模 p.8 第三方机构此前3.2之后17.52013年到2023年，复合增速18.5%，2023年增速估计11.3% · 2013–2023年 · 网经社电子商务研究中心中国跨境电商行业规模自2013 年的3.2 万亿元增长至2023 年17.5 万亿
9245亿元→3.7万亿元跨境出口B2C电商规模 p.9 第三方机构此前9245之后3.72017年到2023年，复合增速26.2%；占跨境电商行业比例11.4%升至21.4% · 2017–2023年 · 网经社电子商务研究中心跨境出口B2C 电商的规模自2017 年的9245 亿元增长至2023 年的3.7 万亿元，年复合增速达到26.2%
美国34.3%；英国6.5%；德国4.6%；马来西亚3.9%；俄罗斯2.9%中国跨境出口电商目的地 p.11 官方或公告34.3%销售目的地占比 · 2022年 · 海关总署、艾瑞咨询2022 年美国占比最大，为34.3%，英国、德国、马来西亚、俄罗斯分别占比6.5%、4.6%、3.9%、2.9%
鞋履服饰23.3%；3C电子21.8%；家居17.4%跨境出口B2C热门品类 p.12 第三方机构23.3%销售品类占比 · 2022年 · 艾瑞咨询鞋履服饰、3C 电子和家居的占比分别为23.3%/21.8%/17.4%
10%马来西亚低价商品税 p.11 官方或公告自2024年1月1日起，线上销售并进口的低于500令吉商品 · 2024年 · 国家市场监督管理总局等所有在线上销售并从国外进口到马来西亚的低价值商品（价值低于500 令吉）都要被加收10%的低价商品税
禁止100美元以下商品在跨境电商平台销售印尼跨境电商限制 p.11 第三方机构2023年 · 艾瑞咨询禁止100 美元（约合150 万卢比）以下商品在跨境电商平台销售
无论直发或本地备货、高价值或低价值货，都须缴纳VAT欧盟电商VAT改革 p.11 第三方机构2021年改革 · 艾瑞咨询无论是直发货物或者本地备货，也无论是高价值或低价值货，都必须缴纳VAT
约2~4 日国际商业快递时效 p.14 作者测算FedEx、UPS、DHL；专线小包约3~10日；邮政小包10日以上 · 2024年 · 国信证券经济研究所国际商业快递：时效约2~4 日
1~3 天海外仓送达时效 p.15 作者测算消费者下单后收到货物 · 2024年 · 国信证券经济研究所消费者下单后1~3 天就可以收到货物
广东38.7%；江浙沪27.9%中国跨境电商所在地区 p.17 第三方机构跨境电商所在地 · 2022年 · 探迹大数据研究院广东占38.7%，江浙沪占27.9%
22%跨境电商货量占全球航空货量 p.18 第三方机构麦肯锡预计；作者估计2023年占中国国际航空货量近三成 · 2022年 · 麦肯锡据麦肯锡预计,2022 年跨境电商货量占全球航空货量的22%
超过六成亚马逊FBA发货量占比 p.19 第三方机构海外仓市场份额，估计 · 2022年 · 跨境眼发货量占比估计超过六成
10-20%自营海外仓可节省运费 p.19 作者测算物流运费 · 2024年 · 国信证券经济研究所自营海外仓可以节省10-20%的物流运费
20%-25%跨境B2C物流成本占经营成本 p.1 作者测算国内快递费用一般仅占客单价5%以下 · 2024年 · 国信证券经济研究所跨境出口B2C电商的物流成本大约占到经营成本的20%-25%
超过6000 亿元跨境出口B2C物流市场规模 p.20 作者测算作者估算；直邮超2000亿元，海外仓超3000亿元 · 2022–2023年 · 国信证券经济研究所估算我国跨境出口B2C 电商的物流市场规模超过6000 亿元
干线（主要空运）约五成；最后一公里约三成直邮模式成本结构 p.20 作者测算占总物流成本 · 2024年 · 国信证券经济研究所其在总物流成本中占比分别约五成和三成
干线（主要海运）20-30%；仓储10%；最后一公里60%海外仓模式成本结构 p.20 作者测算占总物流成本 · 2024年 · 国信证券经济研究所其在总物流成本中占比分别约20-30%、10%以及60%
6%→40%专线小包占直邮模式比例 p.21 第三方机构此前6之后402016年到2022年 · 2016–2022年 · 第三方咨询数据跨境专线小包在直邮模式物流市场中的占比已经从2016 年的6%提升至2022 年的40%
2019-2020年40%→2022年超过60%海外仓模式占跨境电商物流比例 p.22 第三方机构2019402022年60艾瑞咨询与运联传媒两家数据 · 2019–2022年 · 艾瑞咨询、运联传媒2022 年跨境电商物流市场中海外仓模式占比已经超过60%
合计1810个海外仓数量前十国家 p.22 第三方机构美、英、德、日、澳、加、俄、西、法、意 · 2021年12月 · 跨境眼、中国邮政《2022海外仓蓝皮书》总数达1810 个
2022年27%；2023年估计35%跨境电商货量占国际空运货量 p.23 作者测算表3；正文另写“近三成”“将近四成” · 2022–2023年 · WIND、国信证券经济研究所跨境电商货量占国际货量比例 27% 35%
2022年712万吨；2023E 755；2024E 847国际航线货邮吞吐量 p.23 作者测算2024E增速12.2% · 2022–2024E · WIND、国信证券经济研究所预测国际航线 643 646 660 803 712 755 847
中国民航241.9万吨，占33%；外航占67%2019年国际航线承运结构 p.24 官方或公告国际航线货运量 · 2019年 · 中国民航局2019 年国际航线中中国民航完成货运量241.9 万吨,占比33%，外航完成货运量占比67%
超过10%2024年中国全货机运力投放增速 p.24 作者测算+10%作者预计；国际空运实际新增供给增速个位数 · 2024年 · 国信证券经济研究所预测我们预计2024 年我国全货机运力投放增速会超过10%
2019年同期的八成左右 %2024年底国际客运航线恢复水平 p.25 官方或公告民航局预计 · 2024年底 · 中国民航局民航局预计2024 年底国际航线仅会恢复至2019 年同期的八成左右水平
约5%货代龙头全球市占率 p.27 第三方机构5%DSV、德迅 · 2021年 · 公司公告2021 年，全球货代龙头企业DSV、德迅（KNIN）全球市占率也仅约5%
均不超过3%跨境电商物流综合服务商份额 p.29 作者测算3%纵腾、递四方、燕文；以6000亿元为基数推算 · 2022年 · 运联智库、国信证券估算纵腾集团、递四方和燕文物流的市场份额均不超过3%
纵腾175.3；中国外运132；递四方109.5；顺丰国际67；燕文56 亿元跨境电商物流企业营收（2022年） p.29 第三方机构2022跨境电商物流企业排行 · 2022年 · 运联研究院1 纵腾 海外仓/专线 186 纵腾 海外仓/专线 175.3
九成国际快递三巨头份额 p.29 宣传口径FedEx、UPS、DHL占全球异国间国际快递 · 2018年 · 统计显示（出处未标）2018 年Fedex、UPS 和DHL 三大跨国快递企业占据了全球异国间国际快递九成的市场份额
七成左右海外公司承运中国国际航空货量 p.30 作者测算国际市场 · 2023年前后 · 国信证券经济研究所海外公司共承运了我国七成左右的国际航空货量
收入占比超过15%；毛利润占比近20%华贸物流跨境电商业务占比 p.34 官方或公告15%并购华安润通、佳成国际后 · 2021年 · 公司公告2021 年，华贸物流的跨境电商业务收入占比已经超过15%，毛利润贡献占比已经近20%
收入占比11%；毛利润占比约3%中国外运跨境电商业务占比 p.36 官方或公告11%跨境电商物流业务 · 2022年 · 公司公告2022 年，中国外运的跨境电商物流业务收入占比达到11%，跨境电商毛利润占比约3%
102.07万吨，约占58.36%东航物流上海两场货邮处理量 p.39 官方或公告浦东机场和虹桥机场合计 · 2023年上半年 · 公司公告完成货邮处理量合计102.07 万吨，约占上海两大机场货邮处理量的58.36%
11.7%东航物流跨境电商解决方案收入占比 p.40 官方或公告11.7%为跨境电商头部平台提供的服务 · 2022年 · 公司公告2022 年，东航物流的跨境电商解决方案业务收入占比达到11.7%
202→879 亿元顺丰供应链及国际业务收入 p.41 官方或公告此前202之后8792020年到2022年；含2021年收购嘉里物流51.8% · 2020–2022年 · 公司公告供应链及国际业务的收入体量自2020 年的202 亿元快速增长2022 年的879 亿元
44条国内货运航线；10条国际航线顺丰鄂州机场航线 p.42 官方或公告国际货量占比近20% · 2023年10月底 · 顺丰控股截至2023 年10 月底,顺丰在鄂州机场共开通了44 条国内货运航线,10 条国际航线

企业案例

企业市场 · 模式做了什么结果
顺丰控股 p.41东南亚整体 · 其他2010年在新加坡设网点，2021年9月收购嘉里物流51.8%股权；鄂州机场航空转运中心2023年三季度投运，开通至比利时列日、德国法兰克福等国际航线。供应链及国际业务收入2020年202亿元增至2022年879亿元；截至2023年10月底开通10条国际航线。
华贸物流 p.34全球/不区分 · 并购2019年收购华安润通、华大国际物流70%，2021年收购佳成国际70%，补齐前端揽收、关务和尾程。2021年跨境电商业务收入占比超过15%，毛利润占比近20%。
中国外运 p.36全球/不区分 · 其他提供直发、海外仓、B2B全链路产品和B2C电商小包。2022年跨境电商物流业务收入占比11%，毛利润占比约3%。
东航物流 p.40全球/不区分 · 其他依托上海两场货站和跨境电商集中监管库，服务SHEIN、Temu等平台，向大客户提供定制化产品、向中小客户提供标准化产品。2023年上半年上海两场货邮处理量102.07万吨，约占58.36%；2022年跨境电商解决方案收入占比11.7%。
纵腾集团 p.14全球/不区分 · 海外仓并购云途物流，形成谷仓海外仓与云途直发专线协同的网络。2022年跨境电商物流企业营收排行第一，175.3亿元。
菜鸟网络 p.14全球/不区分 · 并购收购递四方，完善全球境外仓储网络及直发物流体系。递四方2022年营收109.5亿元，排行第三。
SHEIN、TEMU p.26全球/不区分 · 平台电商采用新自营或全托管模式，自己掌控跨境物流，目前主要采用空运直邮。平台将一个客户的多个订单拼成一个包裹降低履约成本。

风险与门槛

  1. 海外政策风险（小额免税取消、VAT改革、低价商品税、进口禁令） p.11
  2. 跨境电商需求增长低于预期 p.1
  3. 航空货运供给增长超预期，运价下行 p.1
  4. 海外仓滞销与资金占用 p.15
  5. 平台全托管下物流企业议价权被压缩 p.27

预测

  1. 2024年我国国际空运货量增速有望达到双位数，国际航线货邮吞吐量847万吨 p.232024
  2. 2024年我国全货机运力投放增速超过10%，国际空运实际新增供给增速个位数 p.242024
  3. 国际航线2024年底恢复至2019年同期的八成左右（民航局预计） p.252024年底
  4. 鄂州花湖机场货邮吞吐量2025年245万吨，2030年330万吨 p.412025/2030

时效提醒

写于2024年3月：美国取消800美元免税、欧盟小额包裹税费、平台全托管模式和空运运价在2024年后均可能已变化，需用最新政策和运价数据核实。

读书笔记

最值得记的是：三个比较口径不一致，需谨慎引用。一是物流成本占“经营成本”20%-25%与国内快递占“客单价”5%以下分母不同；二是跨境电商货量占国际空运比例，同一报告对2023年写“近三成”（p18）、“将近四成”（p23），表3为35%；三是6000亿元与2000亿加3000亿的差额未说明。表2标题写“海外政府对我国跨境电商的政策梳理”，内容却是各国快递商竞争情况（p20），标题与内容不符。末页声明限制复制与传播。