2025年中国海外投资概览中企海外并购回升四成，欧洲品牌成抢手资产
1海外并购436亿美元，同比增近四成，10亿美元以上大单13宗
2消费品并购98亿美元增318%，前6大中5宗在欧洲
3德国并购49.8亿美元增195%，欧洲下半年超过亚洲
436亿美元中企宣布的海外并购总额2025年，同比增近四成 p.9
32%欧洲占中企并购金额比重138亿美元，第二大目的地 p.11
+318%消费品行业并购额增速98亿美元，聚焦品牌与渠道 p.10
1744亿美元全行业对外直接投资2025年，同比+7.1% p.7
老板之问
- 2025年中企对外投资是在扩张还是收缩？
- 扩张：全行业ODI 1744亿美元，同比增7.1%；海外并购436亿美元，同比增近四成。 p.4
- 欧洲现在是不是中企并购的热点？
- 是：欧洲并购138亿美元占32%，第三、四季度超过亚洲成最热门目的地，德国49.8亿美元增195%。 p.12
- 中企在海外买得最多的是什么？
- 按金额是消费品98亿美元（+318%），聚焦品牌收购与渠道整合；按数量是先进制造与运输87宗。 p.10
- 去欧洲投资要注意什么？
- 安永判断欧洲“重要但仍需审慎”：绿色转型和高端消费有吸引力，但监管更严格。 p.19
- 2026年出海该怎么布局？
- 分层布局：发达国家提附加值、新兴市场扩规模，用区域化生产规避贸易壁垒；预计2026年全球增长3.1%。 p.17
对德国、瑞士和欧洲的含义
欧洲是2025年中企第二大并购目的地（138亿美元，占32%），第三、四季度超过亚洲成为最热门目的地；德国、意大利、法国、瑞士为热门国家，德国并购额49.8亿美元（+195%）但交易数30宗（-17%），说明靠大单拉动。消费品前6大交易中5宗在欧洲（德国、意大利，合计近80亿美元），京东对欧洲消费电子零售商发出收购要约，显示中企正通过收购获取欧洲品牌和渠道。安永判断欧洲“地缘关系回暖，重要但仍需审慎”，监管更严；卢森堡、瑞典、爱尔兰、塞尔维亚、匈牙利是ODI重要目的地，明阳在苏格兰建风机基地。对中国企业而言，欧洲本地化与品牌并购窗口打开，但需准备严格的审查与合规成本。
逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做
驱动因素
全球并购周期上行 p.9全球跨境并购1.4万亿美元，+40%
中欧关系回暖 p.19西法爱芬英领导人相继访华
关税与地缘压力 p.3单边关税动摇经贸秩序
传导机制
买品牌买渠道 p.10消费品并购98亿美元，+318%
资金流向欧洲 p.12Q3、Q4欧洲超亚洲成最热门
区域化生产 p.8明阳苏格兰、亿纬马来西亚建厂
结论/打法
发达市场提附加值 p.17加速本地化运营与品牌发展
欧洲审慎进入 p.19监管更严，需提前做合规
纳入地缘评估 p.18投资周期拉长、门槛提高
关键数据图
中企宣布的海外并购金额与数量（2021–2025）（亿美元）
2025年中企海外并购前十大目的地（按金额）（亿美元）
2025年中企海外并购金额行业分布
消费品 22%TMT 21%采矿与金属 16%先进制造与运输 13%房地产、酒店与建造 9%医疗与生命科学 8%电力与公用事业 5%金融服务 4%其他 2%
核心观点
- 2025年中企对外直接投资保持增长，增长主要来自“一带一路”方向 p.7依据全行业ODI 1744亿美元（+7.1%），非金融类1457亿美元（+1.3%），对“一带一路”非金融类397亿美元（+17.6%），占比升至27%（+4pp）推理“一带一路”增速远高于整体，拉动结构变化前提非金融类整体仅增1.3%，增长并不强劲；数据为商务部月度简明统计
- 海外并购在2024年深度回调后显著回升，增长靠大额交易而非交易数量 p.9依据并购金额436亿美元（同比增近四成），交易数429宗（-1%），10亿美元以上交易由7宗增至13宗推理金额升、数量平说明单笔规模扩大前提数据含已宣布但未完成交易，与全球跨境并购+40%的上行周期同步
- 消费品成为最热门并购行业，交易聚焦品牌收购与渠道整合，且集中在欧洲 p.10依据消费品并购98亿美元（+318%），全年最大两宗均为消费品合计67亿美元；前6大消费品交易5宗在欧洲（德国、意大利），合计近80亿美元推理中企通过收购欧洲品牌和零售渠道获取品牌力与本地网络前提增长主要由两笔超大交易驱动，个案集中度高
- 欧洲下半年交易势能增强，成为第二大并购目的地 p.12依据欧洲并购138亿美元（占32%），第三、四季度超过亚洲；德国、意大利、法国、瑞士为热门国家；德国49.8亿美元（+195%）、意大利38.2亿美元（+236%）、法国14.1亿美元（+2860%）推理中欧领导人互访带动关系回暖，叠加欧洲品牌与渠道资产吸引力前提德国按数量为30宗，同比-17%，金额增长依赖大单
- 美国重回并购金额第一但占比大幅下降，地缘约束仍在 p.14依据美国并购57.0亿美元（+380%），但占比仅13%；医疗与生命科学并购超八成标的在美国推理高门槛市场中只有特定行业（医药）能完成交易前提交易数量60宗，同比-5%
- 对外承包工程规模再创新高，并向“一带一路”进一步集中 p.15依据新签合同额2892亿美元（+8.2%），“一带一路”2580亿美元占89%；完成营业额1788亿美元（+7.7%）推理中东新能源、油气与交通大项目集中签约前提依赖沙特、伊拉克、卡塔尔等少数国家大单
- 2026年全球经济保持韧性但增速放缓，企业应分层布局、区域化生产 p.17依据安永-博智隆预测2026年全球增长3.1%；发达经济体低个位数增长，新兴经济体整体稳健推理发达市场适合提高附加值，新兴市场适合扩规模；区域化生产可规避贸易壁垒与地缘风险前提为安永自有预测
- 地缘政治使国家风险上升、投资周期拉长、落地门槛提高 p.18依据2026年十大地缘动态：国家干预主义、AI与网络冲突、关键材料争夺等；补贴、关税、出口与资本管制、当地成分要求将被综合运用推理政府干预手段增多直接抬高海外项目执行难度前提定性判断
- 欧洲对中企“重要但需审慎”：绿色转型、先进制造、高端消费有吸引力，但监管更严 p.19依据欧洲稳居第二大并购目的地，主要为德国、英国、意大利；卢森堡、瑞典、爱尔兰、塞尔维亚、匈牙利是ODI重要目的地；西班牙、法国、爱尔兰、芬兰、英国领导人相继访华推理关系回暖有望推动新一轮对欧投资，但监管环境构成挑战前提未量化监管影响
可落地的做法
- 分层布局：在发达国家提高产品附加值、加速本地化运营与品牌建设，在新兴市场扩大规模 p.17条件：适用于已有一定出口基础、准备从贸易转向投资的企业
- 通过区域化生产布局规避贸易壁垒与地缘政治风险 p.17条件：需评估当地资源保障能力与合规底线
- 以并购获取欧洲品牌与渠道（消费品、零售渠道整合） p.11条件：欧洲监管更严，需准备审查与本地合规；德国、意大利、法国、瑞士为热门国家
- 新能源、新能源汽车供应链企业以“技术出口+本地化生产+综合服务”模式进入东盟、中东、拉美、欧洲 p.20条件：适合有技术领先优势的装备与零部件企业
- 利用国家层面海外综合服务平台等政策支持，并按《企业境外履行社会责任工作指引》建立履责与信息披露机制 p.6条件：2025年10月、12月商务部等发布相关文件
- 在投资决策中纳入地缘政治风险评估，并主动与东道国政府及利益相关方建立沟通机制 p.18条件：投资周期拉长、当地成分要求增加
论证成立
- ODI与承包工程增长 p.7数据直接来自商务部官方统计，增速与占比可相互验证（如397亿美元占1457亿美元的27%）
- 并购以大单驱动 p.9金额+近40%而数量-1%、10亿美元以上交易由7宗增至13宗，数据自洽
存疑之处
- 消费品成最热门行业、欧洲成为热点 p.10消费品增长主要来自两宗合计67亿美元的交易，把个别大单当成行业趋势；且含未完成交易，若被审查否决，数据会大幅回落
- 欧洲关系回暖将推动新一轮对欧投资 p.19仅以领导人访华为依据，未提供审查通过率、监管变化等证据，与其自身“监管更严格”判断存在张力
- 2026年展望与建议 p.17预测来自安永自身合作机构，建议较为通用，且报告附有大量安永服务推广
反方意见
- 欧洲是中企并购的新热点德国交易数量同比-17%、英国-24%，说明多数中企在欧洲交易活跃度实际下降；若剔除京东等少数超大交易，欧洲热度可能并未提升
- 中企出海整体表现亮眼非金融类ODI仅增1.3%，几乎持平；整体增速主要靠金融类和“一带一路”方向，民营制造业向发达市场的直接投资未必扩张
需要用官方数据核实
| 关键数字或判断 | 核实来源 |
|---|---|
| 2025年全行业ODI 1744亿美元、非金融类1457亿美元 | 商务部对外投资和经济合作司月度统计、《中国对外直接投资统计公报》 |
| 2025年对外承包工程新签合同额2892亿美元 | 商务部月度简明统计 |
| 2025年出口同比增长6.1%（人民币计） | 海关总署 |
| 京东对欧洲消费电子零售商的收购要约是否完成 | 德国联邦金融监管局BaFin要约公告、欧盟委员会并购审查及外资审查信息 |
| 中企对德国并购49.8亿美元 | 德国联邦经济和气候保护部投资审查信息、德国央行Bundesbank直接投资统计 |
一图看数据
增速一览（同比 / 复合增速）（%）
占比与比率一览（%）
关键数据
5%（规模首破140万亿元）中国GDP增速 p.3 官方或公告同比 · 2025 · 国家统计局
GDP同比增长5%，经济规模首次突破140万亿人民币
6.1%出口增速 p.3 官方或公告按人民币计，同比 · 2025 · 海关总署
出口同比增长6.1%，创历史新高
1744（+7.1%） 亿美元全行业对外直接投资 p.7 官方或公告同比 · 2025 · 商务部
中国全行业对外直接投资1,744亿美元，同比增长7.1%
1457（+1.3%） 亿美元非金融类对外直接投资 p.7 官方或公告同比 · 2025 · 商务部
非金融类对外直接投资1,457亿美元，同比增长1.3%
397（+17.6%，占27%） 亿美元对“一带一路”共建国家非金融类直接投资 p.7 官方或公告同比 · 2025 · 商务部
对“一带一路”共建国家非金融类直接投资397亿美元，同比增长17.6%
436（同比增近四成） 亿美元中企宣布的海外并购总额 p.9 第三方机构含已宣布未完成交易 · 2025 · LSEG、Mergermarket
中企宣布的海外并购总额为436亿美元，同比增长近四成
429（-1%），10亿美元以上13宗海外并购交易数量 p.9 第三方机构2025 · LSEG、Mergermarket
中企宣布的交易数量为429宗，同比减少1%
194（+36%，占45%） 亿美元“一带一路”并购交易额 p.9 第三方机构并购数量181宗，-7% · 2025 · LSEG、Mergermarket
“一带一路”交易额为 194亿美元，同比增长 36% ，占比45%
1.4万亿美元（+40%）全球跨境并购总额 p.9 第三方机构四年来最强 · 2025 · LSEG、Mergermarket
交易总额同比增长40% ，达到1.4万亿美元
98（+318%） 亿美元消费品行业并购额 p.10 第三方机构最大两宗合计67亿美元 · 2025 · LSEG、Mergermarket
全年最大两宗交易均来自消费品行业，合计金额
5宗，合计近80亿美元欧洲消费品前6大交易中的欧洲交易 p.11 第三方机构投向德国和意大利 · 2025 · LSEG、Mergermarket，安永分析
消费品行业并购主要集中在欧洲；前6大交易欧洲占了5宗（合计金额近80亿美
138亿（32%） 亿美元欧洲并购金额及占比 p.11 第三方机构按大洲 · 2025 · LSEG、Mergermarket
138亿（32%）
36%（2024年43%）亚洲并购占比 p.12 第三方机构金额同比+15% · 2025 · LSEG、Mergermarket
占比由2024年的43%跌至2025年的36%
11.6亿欧元（26.32%股份）腾讯收购法国游戏公司子公司股份 p.12 第三方机构2025 · 公开资料
腾讯以11.6亿欧元收购法国某电玩游戏制造商的子公司26.32%的
51，同比+155% 亿美元拉美并购额（巴西占84%） p.13 第三方机构28宗 · 2025 · LSEG、Mergermarket
达84%
15%（2024年5%）北美并购占比 p.13 第三方机构64亿美元 · 2025 · LSEG、Mergermarket
比由2024年5%升至2025年的15%
49.8（2024年16.9，+195%） 亿美元对德国并购金额 p.14 第三方机构按金额排名第2 · 2025 · LSEG、Mergermarket
49.8
78%前十大目的地占并购金额比重 p.14 第三方机构2025 · LSEG、Mergermarket
按并购金额计，中企前十大目的地占比达78%
13%美国占并购金额比重 p.14 第三方机构重回第一 · 2025 · LSEG、Mergermarket
2025年美国重回并购金额第一，但其占比已大幅下降至13%
2892（+8.2%） 亿美元对外承包工程新签合同额 p.15 官方或公告“一带一路”2580亿美元占89% · 2025 · 商务部
新签合同额2,892亿美元，同比增长8.2%
1788（+7.7%） 亿美元对外承包工程完成营业额 p.15 官方或公告“一带一路”1526亿美元占85% · 2025 · 商务部
完成营业额1,788亿美元，同比增长7.7%
约142.10亿元人民币明阳智能苏格兰风机制造基地投资 p.8 官方或公告拟投资 · 2025-10 · 公开资料
折合约142.10亿人民币，将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂
3.1%2026年全球经济增速预测 p.4 作者测算实际GDP · 2025-12预测 · 安永-博智隆《2026年全球经济展望报告》
计2026年全球经济增长3.1%
企业案例
| 企业 | 市场 · 模式 | 做了什么 | 结果 |
|---|---|---|---|
| 京东集团 p.12 | 欧洲 · 并购 | 向欧洲领先消费电子零售商母公司全体股东发出自愿公开收购要约 | 若完成，将强化京东在欧洲本地供应链与线上线下零售能力 |
| 红杉中国 p.12 | 意大利 · 并购 | 收购意大利某奢侈运动鞋品牌大部分股权 | 助力其全球化布局 |
| 腾讯 p.12 | 法国 · 并购 | 以11.6亿欧元收购法国某游戏制造商子公司26.32%股份 | |
| 明阳智慧能源集团 p.8 | 英国（苏格兰） · 本地建厂 | 拟建英国首个全产业链一体化风电机组制造基地（海上与漂浮式） | 预计投资约142.10亿元人民币 |
| 亿纬锂能 p.8 | 马来西亚 · 本地建厂 | 全资孙公司拟投资建设新型储能电池项目 | 投资不超过86.54亿元人民币 |
| 新峰钢铁（埃及） p.8 | 埃及 · 本地建厂 | 在苏伊士运河经济区建375万平方米制造中心，聚焦汽车、工程机械、家电 | 计划投资16.5亿美元，含九座工厂 |
| 洛阳钼业 p.13 | 巴西 · 并购 | 收购巴西两个金矿及一个综合矿区100%权益 | 10.15亿美元 |
| 紫金矿业 p.12 | 哈萨克斯坦 · 并购 | 子公司收购哈萨克斯坦某金矿项目企业 | 12亿美元 |
| 中国能建 p.16 | 沙特阿拉伯 · EPC工程 | 签署PIF五期、六期共5GW风电光伏项目EPC合同 | 总合同额约195.54亿元人民币 |
| 中国交建 p.16 | 科威特 · EPC工程 | 承建大穆巴拉克港一期，首个部分采用中国规范的中东港口项目 | 合同额约41.64亿美元 |
风险与门槛
- 单边关税措施动摇全球经贸秩序 p.3
- 各国政府加大干预：补贴、关税、出口与资本管制、当地成分要求综合运用 p.18
- 欧洲监管环境更为严格 p.19
- 美国对委内瑞拉的行动导致拉美地缘风险升级，2026年秘鲁、哥伦比亚、巴西大选带来对华政策不确定性 p.19
- AI价值链被视为国家安全重点，数字及网络领域冲突可能加剧 p.18
- 关键矿产、淡水与资本等稀缺资源竞争加剧 p.18
预测
- 2026年全球经济增长3.1%（安永-博智隆） p.42026
- 发达经济体未来两年仍将持续低个位数增长 p.172026–2027
- 中欧关系稳步升温，有望推动新一轮中企对欧投资 p.192026
- 2026年中阿建交70周年及第二届中阿峰会在华举办，中阿经贸关系有望进一步改善 p.192026
时效提醒
数据截至2025年底、发布于2026年2月，较新；但并购数据含未完成交易，后续若被审查否决会改变欧洲数据，2026年美国关税及欧盟外资审查新规需跟踪。
读书笔记
1）最值得记住：中企海外并购从“买资源、买技术”转向“买品牌、买渠道”，消费品并购额增长318%且集中在欧洲。2）与常识不同：美国并购额虽增380%重回第一，但占比仅13%；欧洲对中企资本反而更开放。3）口径注意：并购为“宣布金额”含未完成交易，ODI为商务部月度简明统计，两者不可直接相加；GDP为初步核算。4）第7页、第15页图表年份序列在文本中顺序不清（如全行业ODI 1465、1452、1628、1479），本笔记只引用文字明确的数字；可由增速反推2024年全行业ODI约1628亿美元、EPC新签约2673亿美元。5）第12页欧洲与亚洲的数量、增速标签在版面中交错，欧洲交易数为118宗，增速归属不能确定，未引用。6）部分重点交易对象未具名（如“欧洲领先消费电子零售商”“意大利某奢侈运动鞋品牌”）。