乘用车行业深度研究：比亚迪出海专题：欧洲放量路径几何？比亚迪入欧先打混动：需求最大、关税最低、对手最散
1欧洲HEV渗透率21.6%，已超过BEV与PHEV之和（17.1%）
2欧盟反补贴税只打纯电，HEV/PHEV不受影响，是关税缺口
3按12年补能成本对标丰田定价，秦L在德国可上探至3.5万欧元
21.6%欧洲HEV渗透率（含轻混）2024年1–5月 p.2
−16.4%德国纯电销量同比2024上半年，补贴取消后 p.5
27.4%比亚迪纯电入欧综合税率10%关税+17.4%临时反补贴税 p.15
47.7元DM5.0百公里补能费用丰田Corolla为55元 p.17
老板之问
- 中国车企进欧洲，先卖什么车？
- 先卖混动：欧洲HEV渗透率21.6%，已超过纯电与插混之和，且不在反补贴税范围内。 p.2
- 欧盟反补贴税影响有多大？
- 比亚迪纯电综合税率27.4%（10%关税+17.4%反补贴税），混动车型不受影响。 p.15
- 德国取消补贴后，电车还好卖吗？
- 2024年上半年德国纯电销量同比下降16.4%，需求转向混动。 p.5
- 在欧洲能卖多贵？
- 现有车型欧洲售价约为国内2.5倍；按12年补能成本对标丰田，秦L可上探至3.5万欧元。 p.18
对德国、瑞士和欧洲的含义
直接针对欧洲：德国已全面取消电车补贴，欧洲HEV渗透率超过BEV+PHEV之和，欧盟反补贴税只打BEV，混动（HEV/PHEV）是中国车企进入德国等欧洲市场关税更低、竞争更松散的路径；报告以德国为定价测算国。汽车零部件企业也可据此判断欧洲混动供应链需求。
逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做
驱动因素
补贴退坡 p.5德国2024年取消电车补贴，法国降至4000欧元
充电焦虑 p.778%受访者认为充电桩少是不买电车主因
油价高位 p.8德法汽油4年累计涨0.8–1美元/升
传导机制
混动替代纯电 p.2HEV渗透率上升，BEV、PHEV同期下滑
强混格局松散 p.13日韩系主导，欧系少，对新进入者友好
关税只打纯电 p.15反补贴税不覆盖HEV/PHEV
结论与打法
先HEV再PHEV/BEV p.2燃油车本土保护强，放在最后
按全生命周期定价 p.18对标Corolla补能成本，价格可高于国内2.5倍乘数
卖点：免充电 p.7营销突出无需充电桩、低油耗
关键数据图
欧洲乘用车动力类型渗透率（2024年1–5月）（%）
欧盟对华纯电临时反补贴税（2024年7月）（%）
欧洲销量前十车型均价（2023）（万欧元）
欧洲销量前十车型百公里油耗（2023）（L/100km）
核心观点
- 比亚迪在欧洲的替代路径应为HEV/MHEV→PHEV、BEV→燃油车，因为HEV需求大、贸易壁垒低，BEV关税高、燃油车本土保护强。 p.2
- 纯电/插混补贴退坡、油价上涨、日系强混与欧系轻混供给丰富，推动欧洲HEV渗透率持续上升，同期BEV、PHEV渗透率下滑。 p.2
- 德国2024年全面取消新能源车补贴，直接推高消费者购买电车成本，导致2024年上半年德国BEV销量同比下降16.4%。 p.5
- 充电基础设施不足和里程焦虑抑制电动车普及，HEV不依赖充电桩，更适应当前欧洲市场环境。 p.7
- 俄乌冲突后欧洲油价上行并可能维持高位，放大HEV低油耗优势。 p.8
- HEV均价比汽油车高约10%但百公里油耗低约20%，性价比高；PHEV均价最高且馈电油耗甚至高于汽油车。 p.9
- BEV被特斯拉和欧系瓜分、燃油车全为欧系，而强混市场由日韩系主导、格局较松散，对比亚迪的竞争格局更有利。 p.13
- 欧盟对华加征的临时反补贴税只针对BEV（及增程），HEV和PHEV不受影响，混动市场可能成为中国车企的破局口。 p.15
- 在欧洲油电价格下，比亚迪DM4.0相比日系HEV未必更省，但DM5.0馈电状态补能费用最低，优势可延伸至海外。 p.17
- 按全生命周期补能成本优势，比亚迪秦系列在欧洲定价可高于按现有价格乘数推算的水平。 p.18
可落地的做法
- 进入欧洲乘用车市场时优先以HEV/强混产品切入，替代日系主导、格局较松散的混动市场 p.15条件：HEV/PHEV不在欧盟对华反补贴税范围内；需具备油耗与价格竞争力
- 用全生命周期补能成本（12年、年行驶1.2万公里）对标丰田Yaris Cross、Corolla来制定欧洲定价，可在国内价格2.5倍乘数基础上再上探 p.18条件：以德国为销售国，基于油价1.6欧元/L等假设，测算具有主观性
- 营销上突出HEV无需充电桩、免里程焦虑及低油耗的卖点 p.7条件：欧洲充电桩不足、油价高位的市场环境
一图看数据
占比与比率一览（%）
关键数据
21.6%欧洲HEV渗透率（含轻混） p.2乘用车销量渗透率，其中轻混13.1% · 2024年1-5月 · Marklines
24年1-5月HEV的渗透率达到21.6%，其中13.1%为轻混车
11.5%欧洲BEV渗透率 p.2较2023年13.8%下降2.3pct · 2024年1-5月 · Marklines
而BEV的渗透率为11.5%，相较23年的13.8%下降
5.6%欧洲PHEV渗透率 p.2较2023年6%下降 · 2024年1-5月 · Marklines
PHEV的渗透率为5.6%，相较23年的6%下降0.4%
2021年从0%跃升至9.6%，2024年前5月13.1%欧洲轻混（MHEV）渗透率 p.4销量渗透率 · 2021–2024年1-5月 · Marklines
21年轻混（MHEV）渗透率从0%快速跃升至9.6%
2020年4.7%→2024年前5月8.5%欧洲强混（HEV）渗透率 p.4销量渗透率 · 2020–2024年1-5月 · Marklines
强混（HEV）渗透率从2020年的4.7%快速提升至24年前5月的8.5%
-16.4%德国BEV销量增速 p.5同比，补贴取消后 · 2024年上半年 · EAFO、ACEA、Marklines等（天风整理）
同比下降16.4%，另外法国、英国等也调整了补贴政策
售价低于4万欧元的BEV/PHEV分别补贴6000/4500欧元德国电车补贴（初期） p.5购车补贴；2023年起PHEV不再补贴，个人购买补贴自2024年1月1日结束 · 2016年起 · EAFO等
自2016年起，德国对售价低于4万
最高7000欧元（2020）→4000欧元（2024年1月起）法国电动车补贴 p.5购车补贴 · 2020–2024 · EAFO等
自今年1月起，补贴又降至4000欧
2015年100万辆，2020年300万辆丰田欧洲混动累计销量 p.6累计销量 · 2015/2020 · 天风证券研究所
到2020年丰田在欧洲混动车销量达到300万辆
78%认为充电桩有限和里程焦虑是不买电车主因的欧洲消费者比例 p.7问卷调查 · 国际汽车协会（FIA）
78%的欧洲消费者认为有限的充电桩和里程焦虑是不购买电动车的两大因素
63万个（荷兰14万，法国、德国各12万）欧洲充电桩数量 p.7存量 · 截至2023年 · EAFO
洲共有63万个充电桩，其中荷兰14万，法国德国各12万
0.8-1 美元/升德法汽油价格涨幅 p.8过去4年累计上涨 · 2024年 · EIA、Trading Economics
汽油价格在过去4年上涨了0.8-1美元/升
2024年约84、2025年约85 美元/桶布伦特原油价格预测 p.8EIA预测 · 2024年 · 美国能源信息署（EIA）
2024年和2025年的布伦特原油价格将分别维持在每桶84
2.9/3.2/5.5 万欧元欧洲销量前十车型均价（汽油/HEV/PHEV） p.92023年销量前十车型均价 · 2023年 · Marklines、各车企官网
汽油、HEV、PHEV的均价分别为2.9、3.2、5.5
6.4/5.1/6.6 L/100km欧洲销量前十车型百公里油耗（汽油/HEV/PHEV馈电） p.92023年销量前十车型平均 · 2023年 · Marklines、各车企官网
万欧元，百公里的油耗水平分别为6.4、5.1、6.6L（馈电状态下）
24.92 万辆特斯拉Model Y欧洲销量 p.11BEV销量第一 · 2023年 · Marklines
24.92
7.15 万辆MG4欧洲销量 p.11BEV前十中唯一中国品牌，均价4.1万欧元 · 2023年 · Marklines
7.15
64万→115万辆欧洲强混销量 p.142023年日系占51.2%、起亚现代15.4%、雷诺日产30.3% · 2021–2023年 · Marklines
21-23年欧洲强混销量从64万增长到115万辆
130万→174万辆欧洲轻混销量 p.142023年欧系占57.6%、福特13.6%、日系11.8%、起亚现代8% · 2021–2023年 · Marklines
21-23年欧洲轻混销量从130万增长至174万辆
17.4%（叠加10%关税后27.4%）欧盟对华BEV临时反补贴税（比亚迪） p.15临时反补贴税，2024/7/5生效；吉利20%、上汽37.6%、其他配合企业21%、未配合37.6% · 2024-07-04决定 · 欧盟委员会官网、BBC
对从中国进口的BEV征收17.4%至37.6%不等的临时反补贴税，其中比亚迪为17.4%
0.53欧元/kWh；1.6欧元/L测算假设：欧洲充电价/油价 p.17测算基础假设 · 2024年 · 天风证券研究所
欧洲充电价格为0.53欧元/kwh，油价为1.6欧元/L
47.7（丰田Corolla为55） 元比亚迪DM5.0馈电百公里补能费用 p.17欧洲油电价格测算 · 2024年 · 天风证券研究所测算
DM5.0车型，在馈电状态下百公里补能费用达到了最低的47.7元
欧洲价格平均是国内的2.5倍比亚迪在欧车型价格乘数 p.18ATTO3、海豹、海豚 · 2024年 · 各车企官网
其在欧洲价格平均是国内的2.5倍
按乘数2.6/3.2万欧；按生命周期成本持平上限2.8/3.5万欧 万欧元秦Plus/秦L欧洲推算售价及上限 p.18以德国为销售国，12年生命周期、年行驶1.2万公里 · 2024年 · 天风证券研究所测算（ACEA假设）
秦plus和秦L欧洲售价可在参考其他车型定价乘数的基础上，进一步上升至2.8、3.5万欧
企业案例
| 企业 | 市场 · 模式 | 做了什么 | 结果 |
|---|---|---|---|
| 丰田 p.6 | 欧盟/欧洲 · 出口 | 2000年即在欧洲布局混动车型，长期深耕强混 | 2015年欧洲累计售出混动100万辆，2020年达300万辆；2023年强混前十中占5款，日系占强混市场51.2% |
| 比亚迪 p.18 | 欧盟/欧洲 · 出口 | 以ATTO3、海豹、海豚等纯电车型进入欧洲，欧洲定价约为国内2.5倍；被欧盟征收17.4%临时反补贴税 | 报告建议以DM5.0混动（秦Plus、秦L）作为欧洲突破口 |
| 上汽（MG） p.11 | 欧盟/欧洲 · 出口 | MG4进入欧洲BEV销量前十 | 2023年欧洲销量7.15万辆，均价4.1万欧元；上汽被征37.6%临时反补贴税（合计47.6%） |
| 领克 p.11 | 欧盟/欧洲 · 出口 | Lynk & Co 01 PHEV进入欧洲PHEV销量前十 | 2023年销量2.21万辆，均价4.6万欧元，馈电油耗4.9L为前十最低 |
| 福特、菲亚特等欧美车企 p.6 | 欧盟/欧洲 · 出口 | 2021年起集中推出轻混车型（Puma、Panda、500、Focus等） | 2023年欧洲轻混前十中7款为2021年上市，带动轻混渗透率从0%突破至约10% |
风险与门槛
- 欧盟对中国产BEV加征17.4%–37.6%临时反补贴税，纯电出口成本大幅上升 p.15
- 欧洲各国电车补贴退坡，纯电需求下滑（德国2024上半年BEV销量同比-16.4%） p.5
- 燃油车市场被欧系品牌主导、本土保护强，难以替代 p.2
- 新能源车需求下滑及价格战导致盈利不及预期 p.19
- 出口地区政策变化及贸易保护壁垒加大 p.19
- 原材料价格大幅上涨；报告测算存在主观性 p.19
预测
- 布伦特原油价格2024年约84美元/桶、2025年约85美元/桶（引EIA），油价高位将放大HEV优势 p.82024–2025
- 秦Plus、秦L DM5.0若在欧洲上市，售价上限可达2.8、3.5万欧元 p.18未明确
时效提醒
欧盟反补贴税已于2024年10月转为终裁正式征收，且欧洲电车补贴、油价及比亚迪在欧产品（含PHEV）和匈牙利建厂进展在2025–2026年均有变化，结论需复核。
读书笔记
与“出海=纯电”的常识不同，作者认为欧洲的突破口是混动而非纯电。注意口径：HEV渗透率21.6%包含轻混13.1%，强混仅8.5%；轻混多为欧系48V方案，比亚迪并无对应产品，真正可替代的是强混（日韩主导）。第10页称“PHEV（不含增程）+HEV不在此列”，第15页称“本轮关税只针对BEV与增程”，两处表述一致但需注意增程被纳入。第2页PHEV“下降0.4%”应为0.4pct。第5页德国BEV-16.4%数据的具体来源未单独标注。定价测算假设较多（2.5倍乘数、油价、生命周期），作者自承有主观性。