关税博弈下，我国制造业出海进程如何？——《海外非美经济探究》系列第二篇关税推动出海从纺织转向装备，重心偏向东盟
12017–2024年上市公司东盟投资公告648份，泰越新占82.2%（第15页）
2中国对东盟直接投资份额由2017年8.9%升至2023年14.2%（第14页）
3手机、数据处理机、蓄电池、家具对美依赖度22–26%，出海意愿强（第17页）
145%美国对华加征关税税率2025年4月 p.1
14.2%中国对外直接投资中东盟占比2023年；2017年为8.9% p.14
648份上市公司东盟投资公告2017–2024年；此前十年160份 p.15
82.2%泰越新三国占对东盟投资公司数共311家 p.15
老板之问
- 出海是不是只是躲关税？
- 报告认为关税加速了出海：2018–2019年资本品出口增速显著走强，2017–2024年东盟投资公告648份。 p.6
- 我的行业处在出海的哪个阶段？
- 纺织处出海后期；金属、交运、家具处产能出海；化工处产品出海阶段。 p.7
- 往东盟投资，海外收入会涨吗？
- 机械设备、电力设备、汽车等板块公告后境外业务收入大概率上升，纺织、家电可能下滑。 p.16
- 哪些行业出海意愿最强？
- 对美依赖度高的品类：手机22%、自动数据处理机26%、蓄电池25%、家具26%。 p.17
- 投资东盟集中在哪几个国家？
- 泰国、越南、新加坡、马来西亚，上市公司公告分别212、190、129、61份。 p.15
对德国、瑞士和欧洲的含义
欧盟被列为金属、交运设备的出海方向：欧盟自中国进口金属制品资本品自2018年起连续两位数增长（p9），交运设备产成品出口2022年升至27%（p10）。中国对欧盟直接投资2023年增速回落（p14）。报告未单独分析德国或瑞士。
2025年4月判断：关税推动出海转向装备，重心偏东盟
核心观点
出海从纺织转向装备制造，设备先走报告认为出海行业正从纺织品转向机械、电子电气、交通运输设备（p1）。2018–2019年中美摩擦期间，相关资本品出口增速显著走强（p6）。以上为2025年4月前的数据判断。
投资重心偏向东盟2023年中国对东盟直接投资251.2亿美元，增速34.7%，占比由8.9%升至14.2%（p14）。上市公司2017–2024年发布东盟投资公告648份（p15）。
投资短期带动设备出口，长期换成海外收入2023年对外直接投资带动出口增长7.2%（p16）。长期看出口占营收的比重可能下降，海外子公司收入上升（p16）。
对美依赖高的品类最想出海2024年手机对美依赖度22%、自动数据处理机26%、蓄电池25%（p17）。当时对华关税为145%（p1），此后税率已变，须重新核对。
1行业现状：关税让设备出口先动，东盟接住投资
- 五阶段框架报告把行业分为产能扩张、优势形成、产品出海、产能出海、出海后期五步（p5）。产能出海阶段的特征是资本品出口维持高位，产成品出口增速放缓（p5）。
- 对外投资连续两年增长2024年对外直接投资1627.8亿美元，增长10.1%（初值）；非金融类1438.5亿美元，增长10.5%（p13）。投资的境外企业9400家，比2023年的7913家增长18.8%（p13）。
- 东盟吸引力超过中国2023年东盟占全球对外直接投资的17%，中国占12%（p12）。全球对东盟流量由2017年的1564.2亿美元增至2023年的2340.1亿美元，涨幅49.6%（p13）。
- 投向结构2017–2023年中国对东盟累计投资中，制造业247.1亿美元，占26.3%（p14）。美国、欧盟对东盟的投资偏金融和批发零售等服务业（p14）。
这意味着这意味着：东盟承接的是中国制造业产能，投的是工厂和设备，不是销售网点；设备供应商和零部件企业先受益。
对你的生意如果你做设备、模具或零部件，目标客户可以直接是已经在东盟建厂的中国同行，而不只是当地工厂。
2竞争格局：上市公司在前，产能替代尚不明显
- 公告数量跳升2007–2016年上市公司东盟投资公告160份，2017–2024年648份，涉及378家公司（p15）。年度公告数从2017年的24份升到2024年的194份（p15）。
- 国别集中2017–2024年公告国别依次是泰国212份、越南190份、新加坡129份、马来西亚61份（p15）。泰越新三国共311家公司，占82.2%（p15）。
- 行业集中越南集中在电子、轻工制造、机械设备，泰国集中在电子、汽车、机械设备（p15）。报告认为投资国选择集中在工业化国家，对柬埔寨、缅甸、老挝等没有显著加大（p15）。
- 替代效应有限报告认为现阶段出海目的国对我国出口产能的替代作用有限（p17）。迁入国已有一定产能的出海后期行业，面临较大出口替代压力（p17）。
这意味着这意味着：东盟投资还没有明显抢走中国出口份额，但纺织这类出海后期行业已进入被替代阶段。
对你的生意判断你的产品在哪个阶段。早期阶段先做设备和中间品出口，后期阶段要尽快把工厂放到迁入国。
3细分与区域：六个行业走在不同阶段
- 纺织品：出海后期2020年后资本品进口增速低于出口增速，产成品出口增速回落（p7）。2023年中国纺织产成品出口同比-1%，东盟4.3%、欧盟7.8%（3年移动平均，p7）。
- 化工与塑料橡胶化工制品在产品出海阶段，东盟占资本品出口15.9%（p7）。塑料橡胶中东盟占26.3%，印度自中国进口资本品增速升至31%（p8）。
- 金属与交运：欧盟更快金属制品2023年资本品出口增速24%、进口1%（p9）。交运设备东盟占资本品出口21.7%、欧盟13.9%，欧盟产成品出口2022年升至27%（p10）。
- 家具：东盟更快家具资本品出口中东盟占21.4%、欧盟17.7%、美国15.6%（p11）。2017–2023年对美份额下降11.8个百分点（p11）。
这意味着这意味着：同样叫出海，不同行业的方向不同；金属和交运先落地欧盟，家具和化工先落地东盟。
对你的生意别按行业口号选地点，按目标国“自中国进口设备增速是否高于总进口”来判断那里的产能是否已启动。
4分企业类型的建议
- 对美出口占比较高的中小制造企业（家具、玩具、箱包、小家电等，报告以依赖度20%为线，p17）1）用海关数据算自己产品对美依赖度；2）依赖度高于20%的，先查泰国、越南、马来西亚的代工和租厂方案；3）先找已在当地建厂的中国同行做外包或合作，再决定是否自建（p15）；4）把美国关税变化放进季度复盘。
- 投入与周期
- 原文未给出
- 做成的信号
- 东盟订单占比逐季上升，单件综合成本低于中国发货加关税的成本。
- 该止损的信号
- 目标国上游材料断供或当地配套不足（如泰国、印尼橡胶原料产量下跌制约下游，p8）；或美国关税下调后价差消失。
- 生产设备、模具、工业零部件的中小企业1）盯住在东盟、印度投资的中国客户和同行的公告（p15）；2）对出海前期行业（产成品海外替代有限）加大设备和中间品销售（p16）；3）对出海后期行业（如纺织）转向服务和备件。
- 投入与周期
- 原文未给出
- 做成的信号
- 来自东盟、印度的设备订单增速高于总订单增速。
- 该止损的信号
- 迁入国开始自产同类设备（出海后期特征，p5）。
- 有一定规模、考虑自建海外工厂的中型企业优先看泰国、越南、新加坡这类工业化水平较高的国家（p15）；先对照同行业上市公司的投资公告，了解已有的投资规模和配套。
- 投入与周期
- 原文未给出
- 做成的信号
- 公告后几年内境外业务收入上升（机械设备、电力设备、汽车板块较明显，p16）。
- 该止损的信号
- 行业属于海外需求疲软的板块（纺织服饰、家电等，p16），境外收入下滑概率较大。
5风险与应对
| 风险 | 触发条件 | 影响 | 应对 | 提前能看到的信号 |
|---|---|---|---|---|
| 美国关税政策反复 | 关税下调或新增税目，改变海外建厂的成本比较 | 高 | 建厂决策按多情景测算，保留中国产能弹性。 | 美国政府公告、双边谈判进展。 |
| 目标国替代出口 | 迁入国完成设备国产替代，低劳动力成本和低关税优势显现（p17） | 中 | 从产品竞争转向设备、技术和服务。 | 当地自中国进口设备增速转低。 |
| 当地原料或配套不足 | 如泰国、印尼橡胶原料大幅下跌（p8） | 中 | 落地前核查上游供应，签长期供货协议。 | 当地产成品出口增速滑入负增长。 |
| 地缘冲突 | 全球冲突超预期（p17） | 中 | 分散目的国，不集中在单一市场。 | 运价、保险费和订单取消率上升。 |
6哪里存疑
关税显著加速了出海进程（p17）
为什么存疑 相关性证据，设备出口与关税同期上升，但没有排除设备更新周期、东盟自身基建投资等因素。
不成立的条件 如果出海主要由成本和需求驱动，关税下调后出海不会停。
上市公司投资公告反映出海进程（p15）
为什么存疑 公告不等于资金到位，样本只含上市公司，民营中小企业情况未知。
不成立的条件 公告可能包含意向和框架协议，实际投资额会低。
各行业所处阶段（p7，p8）
为什么存疑 代表性设备的HS编码是作者选的，三年移动平均滞后；塑料橡胶同时被判为过渡阶段和技术转型期，结论模糊。
不成立的条件 改换设备编码，阶段位置可能不同。
7这份报告回答不了的
报告数据到2023年（贸易）和2024年（投资），当时的高关税是2025年4月的状态，最新税率去美国贸易代表办公室和国务院关税税则委员会查。企业层面的建厂成本、周期和利润原文未给出；欧盟、德国、瑞士没有单独分析，需另查海关总署和Eurostat。
逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做
驱动因素
美国高关税 p.5对华145%，对其他国家10%
税率差走阔 p.16东盟等对美出口税率相对更低
中国+N战略 p.132017年起企业分散供应链风险
传导机制
先出设备 p.5迁入国自中国进口资本品增速先升
再投产能 p.14对东盟投资占比8.9%升至14.2%
后收入转移 p.16出口占比降，海外子公司收入升
结论/打法
判断阶段 p.16前期行业出口韧性强
选对地点 p.15泰越新马工业化程度高
依赖美国的先动 p.17手机、蓄电池、家具等
关键数据图
上市公司发布的东盟投资公告数（份）
东盟占中国各行业资本品出口的份额（%）
2024年中国部分品类对美出口依赖度（%）
核心观点
- 产业出海可分为五个阶段，由资本品和产成品的进出口增速变化来识别，因此可以判断一个行业走到了哪一步。 p.5依据五阶段：产能扩张、优势形成、产品出海、产能出海、出海后期，各阶段资本品进口、资本品出口、产成品出口增速涨跌不同。推理迁出国产能收缩表现为产成品出口降、资本品出口升；迁入国产能扩张表现为资本品进口升、产成品出口升。前提框架来自作者归纳，用三年移动平均，对短期波动不敏感；各行业只选少数代表性HS编码的设备作为“资本品”。
- 美国加征关税会加速资本品出口，因为企业把产能搬到海外后要从中国买设备。 p.6依据2018–2019年中美贸易摩擦期间，相关资本品出口增速显著走强；2020年疫情放缓，2021–2023年重新提速。推理产能转移需要设备，资本品出口走在产成品替代之前。前提只看相关性，未排除全球设备周期和其他因素；资本品只取代表性HS编码。
- 纺织品处出海后期，化工制品处产品出海阶段，塑料橡胶处于产品出海向产能出海的过渡。 p.7依据纺织：2020年后资本品进口增速低于出口增速，产成品出口增速回落；化工：产成品和资本品出口增速均在10%以上；塑料橡胶：2023年产成品增速回落到资本品之下。推理按五阶段对照三类增速的相对位置。前提化工、塑料橡胶的阶段判断带“可能”，且原文自称塑料橡胶可能处于技术转型期。
- 金属制品、交运设备、家具处于产能出海阶段，出海方向不同：金属、交运欧盟快于东盟，家具东盟快于欧盟。 p.9依据金属：2023年资本品出口增速24%，欧盟自中国进口资本品自2018年起连续两位数；交运：欧盟产成品出口增速2022年升至27%；家具：东盟12年中仅1年未达两位数。推理迁入地自中国进口资本品增速高于其总进口增速，同时产成品出口升，说明产能在当地落地。前提东盟金属资本品进口尚未转化为产能；对俄罗斯份额上升可能由地缘冲突造成，作者认为不持续。
- 中国对外直接投资重心向东盟偏移，因为关税和成本迫使企业在海外布局产能。 p.14依据2023年对东盟投资251.2亿美元、增速34.7%，占比由2017年的8.9%升至14.2%；东盟占全球对外直接投资份额17%，中国12%。推理东盟承接“中国+N”转移，同期对欧盟、美国、拉美等投资增速回落。前提投资口径是流量；东盟中的新加坡常为资金通道，未必是最终产能所在地。
- 上市公司对东盟投资加速，且集中在泰国、越南、新加坡等工业化程度较高的国家和电子、汽车、机械等装备领域。 p.15依据2017–2024年公告648份、涉及378家公司；泰越新三国合计311家，占82.2%。推理劳动密集型向装备制造转变，需要配套工业体系，因此选工业化水平高的国家。前提用公告数量衡量，公告不等于实际投资落地，样本只含上市公司。
- 对外直接投资短期拉动中国资本品出口，长期会降低出口占营业收入的比重但增加海外子公司收入。 p.16依据2023年中国对外直接投资带动出口增长7.2%；机械设备、电力设备、汽车等投资东盟后境外业务收入大幅增长。推理投资落地先买设备和中间品，产能转化后收入从出口转为当地销售。前提相关性证据，未控制行业景气；纺织服饰、商贸零售、家用电器因海外需求疲软，境外收入下滑概率较大。
- 对美出口依赖度高的品类出海意愿将上升，因为高关税使出口成本骤增。 p.17依据2024年依赖度：手机22%、自动数据处理机26%、蓄电池25%；HS2中玩具33%、其他纺织制品32%、家具25%。推理依赖度越高，关税冲击越大，越倾向到第三国生产。前提是意愿判断，不是已发生的投资；表中HS4的编码与名称有错位，使用要谨慎。
可落地的做法
- 先按五阶段判断自己行业的位置：看自己产品出口增速、设备进口增速和目标国的设备进口增速 p.16条件：需要查海关HS6位数据；处于出海前期阶段的行业，产成品海外替代有限，出口韧性更强
- 东盟投资优先选泰国、越南、新加坡、马来西亚等工业化程度较高的国家 p.15条件：上市公司投资集中于此；装备类企业更依赖配套；劳动密集型企业可看柬埔寨、老挝等，但近年投资力度没有显著提高
- 设备供应商把东盟、印度、欧盟的需求当作出海带来的机会：迁入国自中国进口设备增速高于其总进口时，是产能落地的信号 p.8条件：报告据此判断塑料橡胶先出海印度、金属先出海欧盟、家具先出海东盟；信号需结合产成品出口数据
论证成立
- 对外直接投资重心向东盟偏移 p.14多个独立来源互相印证：商务部对东盟投资占比由8.9%升至14.2%，ASEANstats显示全球对东盟流量增长49.6%，WIND公告数量从24份升至194份（p13–15）。
- 用资本品出口识别出海阶段 p.6纺织品有长时间序列和东盟、欧盟两端的对照，结论与已知的产业转移时点（2011年资本品进口见顶）一致。
存疑之处
- 关税加速出海 p.6资本品出口增速与关税时间点重合，但未排除设备更新周期和东盟自身的基建投资；2018–2019年的升势是否由关税造成，需分行业拆。
- 上市公司公告数代表出海进程 p.15公告可能是意向或框架协议，不等于资金到位；只含上市公司，不含大量民营中小企业。
- 各行业所处阶段 p.8代表性设备HS编码选择有主观性，三年移动平均滞后；塑料橡胶一段同时说“过渡阶段”和“技术转型期”，结论带模糊限定。
- 对外投资后境外收入大幅增长 p.16公告后大幅增长可能来自并购或收入基数小，样本为存活下来的上市公司，存在幸存者偏差。
反方意见
- 关税使对美依赖度高的行业出海意愿更强若产品利润薄、需要的配套产业链只在中国，转移成本高于关税，企业可能选择降价、转口或放弃美国市场，而不是到海外建厂。
- 迁入国产能扩张会替代中国出口份额报告自己也说现阶段出海目的国对中国出口产能替代作用有限（p17），多数设备和中间品仍从中国进口，出海与出口在中期互补。
需要用官方数据核实
| 关键数字或判断 | 核实来源 |
|---|---|
| 美国对华加征关税税率及对等关税暂停期的最新状态 | 美国贸易代表办公室（USTR）、国务院关税税则委员会、商务部 |
| 2024年中国对外直接投资1627.8亿美元及对东盟投资数据 | 商务部、国家统计局、外汇局《对外直接投资统计公报》 |
| 各行业资本品出口及对东盟、欧盟份额 | 海关总署分国别HS6位数据、UN COMTRADE |
| 2024年对美出口依赖度和HS4金额 | 海关总署、ITC Trade Map |
一图看数据
增速一览（同比 / 复合增速）（%）
关键数据
145%对华加征关税税率 p.1 官方或公告特朗普政府对中国输美商品加征后的税率 · 2025年4月 · 美国政府（光大引述）
对中国输美商品加征关税 税率升至145%
降至10%（暂停90天）对其他75国对等关税 p.5 官方或公告暂停新关税全面生效后 · 2025年4月 · 美国政府（光大引述）
在90 天内对75 个国家新增的对等关 税税率降至10%水平
58.6亿美元（2011年见顶，此后连续5年负增长）中国纺织品资本品进口额 p.6 第三方机构纺织资本品进口 · 2011年 · UN COMTRADE
2011 年 我国资本品进口58.6 亿美元
中国-1%；东盟4.3%；欧盟7.8%纺织品产成品出口同比增速 p.7 第三方机构3年移动平均 · 2023年 · UN COMTRADE
2023 年中国产成品出口同比增速回落至-1%
15.9%/15.3%/13.5%化工制品资本品出口份额（东盟/美国/欧盟） p.7 第三方机构占中国该类资本品出口 · 2023年 · UN COMTRADE
出口份额分别为15.9%、15.3%、 13.5%
26.3%/8.8%/8.1%塑料和橡胶制品资本品出口份额（东盟/印度/欧盟） p.8 第三方机构占中国该类资本品出口金额 · 2023年 · UN COMTRADE
东盟、印度、欧盟分别 占我国塑料和橡胶制品资本品出口金额的26.3%、8.8%、8.1%
31%（连续三年两位数）印度自中国进口塑料和橡胶制品资本品增速 p.8 第三方机构同比 · 2023年 · UN COMTRADE
印度自中国进口塑料和橡胶制品资本品增速升至31%
出口24%；进口1%金属制品资本品出口与进口增速 p.9 第三方机构同比 · 2023年 · UN COMTRADE
2023 年资本品出口增速 升至24%，而资本品进口增速只有1%
上升11.8个百分点金属制品资本品对俄罗斯出口份额变化 p.9 第三方机构2017–2023年 · 2017–2023年 · UN COMTRADE
2017-2023 年对俄罗斯出口份额大幅上升11.8 个百分点
21.7%/13.9%/10.3%交运设备资本品出口份额（东盟/欧盟/美国） p.10 第三方机构占中国该类资本品出口金额 · 2023年 · UN COMTRADE
分别占我国交运设备资本品出口金额的21.7%、13.9%、10.3%
21.4%/17.7%/15.6%/10.6%家具资本品出口份额（东盟/欧盟/美国/俄罗斯） p.11 第三方机构占中国出口金额 · 2023年 · UN COMTRADE
分别占我国出口金额的21.4%、17.7%、15.6%、10.6%
东盟17%；中国12%东盟与中国占全球对外直接投资份额 p.12 第三方机构占全球对外直接投资 · 2023年 · UNCTAD
东盟占全球对外直接投资份额升至17%，而中国 占份额回落至12%
1564.2亿美元（2017）→2340.1亿美元（2023），+49.6%全球对东盟直接投资流量 p.13 第三方机构流量 · 2017–2023年 · ASEANstats
全球对东盟直接投资流量由2017 年的1564.2 亿美元上升至2023 年的2340.1 亿美元
32%美国占全球对东盟直接投资流量 p.13 第三方机构占2023年全球对东盟流量 · 2023年 · ASEANstats
占2023 年全球对东盟直接投资流量 的32%
1627.8亿美元，增长10.1%（初值）中国对外直接投资 p.13 官方或公告全年 · 2024年 · 商务部
2024 年我国对外直接投资1627.8 亿美元，以初值计算增长10.1%
1438.5亿美元，增长10.5%中国非金融类对外直接投资 p.13 官方或公告累计 · 2024年 · 商务部
其中非金 融类直接投资累计1438.5 亿美元，增长10.5%
9400家，较2023年7913家增长18.8%境内投资者在境外设立非金融类企业数 p.13 官方或公告当年投资的境外企业数 · 2024年 · 商务部
共对9400 家境外企业进行了非金融类直接投资，较2023 年的7913 家增长了18.8%
251.2亿美元，增速34.7%；占比由8.9%升至14.2%中国对东盟直接投资 p.14 官方或公告流量；占中国对外直接投资比重（2017→2023） · 2023年 · 商务部/WIND
对东盟投资总金额为251.2 亿美元， 增速高达34.7%
247.1亿美元，占26.3%中国对东盟投资累计流量（制造业） p.14 第三方机构2017–2023年累计 · 2017–2023年 · ASEANstats
投向制造业247.1亿美元，占比26.3%
2007–2016年160份；2017–2024年648份，涉及378家公司上市公司东盟投资公告数 p.15 第三方机构公告数量 · 2007–2024年 · WIND
2007-2016 年我国上市公司共发布了160 份与投资东盟有关的公告
泰国212份、越南190份、新加坡129份、马来西亚61份上市公司东盟投资公告：国别 p.15 第三方机构2017–2024年 · 2017–2024年 · WIND
分别有212、190、 129、61 份投资公告
311家，占82.2%泰越新三国投资公司数占比 p.15 第三方机构占对东盟投资公司总量 · 2017–2024年 · WIND
共计311 家公司，占对东盟投资公司总量的 82.2%
增长7.2%对外直接投资带动出口 p.16 官方或公告2023年 · 商务部
2023 年中国对外直接投资带动出口增长了7.2%
HS2：家具25%、玩具33%、针织服装25%、其他纺织制品32%对美出口依赖度高的品类 p.17 第三方机构2024年对美出口额/总出口额 · 2024年 · TRADEMAP
对美国依赖度为2024 年对美出口额/总出口额
466亿美元（依赖度22%）；412亿美元（依赖度26%）对美出口金额：手机、自动数据处理机 p.17 第三方机构HS4 · 2024年 · TRADEMAP
对美出口金额为2024 年数据
风险与门槛
- 美国关税政策不确定，海外需求变动 p.17
- 全球地缘冲突超预期 p.17
- 出海后期行业面临迁入国用低劳动力成本和低关税替代中国出口份额 p.17
- 东盟资本品进口尚未转化为产能，或原料供应受限（如泰国、印尼橡胶原料产量大幅下跌，制约下游产能） p.8
- 纺织服饰、商贸零售、家用电器等板块因海外需求疲软，对外投资后境外收入下滑概率较大 p.16
预测
- 2025年我国出口增速将面临较大冲击 p.52025年
- 中国资本品出口需求将保持韧性，对美依赖度高的行业出海意愿进一步上升 p.16未来（未给时间）
- 东盟未来可能承接更多中国化工制品出口份额 p.7未来（未给时间）
时效提醒
成文于2025年4月，145%关税和90天暂停是当时的状态，之后税率和谈判进展已变；资本品数据到2023年，投资数据到2024年。
读书笔记
1）资本品只取每个行业少数代表性HS编码设备，三年移动平均，阶段判断有主观成分。2）图42的HS4表中编码与名称错位（如9999对应蓄电池、8507对应机动车零件），金额和依赖度按名称列读取，使用前需回海关核对。3）图40的行业排序在文本中排版错乱，无法还原，未引用。4）报告说对外投资落地后出口占比会降，与短期拉动出口的结论方向相反，两者是时间维度不同。5）对欧盟的出海阶段判断主要用进口增速间接推断，无企业案例。