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欧洲海风放量，国内桩基龙头有望受益——风电出海系列报告1：海风基础出口专题欧洲单桩缺口将现，出口窗口在单桩不在塔筒

1作者测算2028年欧洲单桩供需缺口约81.3万吨

2欧盟对中国塔筒征7.2%-19.2%反倾销税，单桩暂未纳入

3中厚板中国564美元/吨，欧盟790、美国1320

81.3万吨2028年欧洲单桩供需缺口（作者测算）供给含美国基地，缺口或被低估 p.24
3-5年海外单桩产能从规划到投运Sif、EEW、SeAh案例 p.30
7.2%-19.2%欧盟对中国塔筒反倾销税单桩、过渡件暂未征税 p.34
564美元/吨中国中厚板价格2024年5月22日，欧盟790、美国1320 p.35

老板之问

欧洲海风单桩会不会缺货？
作者测算2026-28年欧洲单桩缺口分别约10/24/81万吨，WindEurope也预计2027年需求超供给。 p.25
出口欧洲会不会被反倾销？
欧盟对中国塔筒征7.2%-19.2%反倾销税，但单桩、过渡件暂未纳入；美国初裁单桩也不在范围内。 p.34
我们和欧洲厂家比成本优势有多大？
2024年5月中厚板价格中国564美元/吨，欧盟790、美国1320；Sif直接材料比天顺风能高4743元/吨。 p.35
欧洲厂家扩产快不快？
单桩产能从规划到投运约3-5年，Sif在手订单44.5万吨已排到2026年。 p.30
没有海外业绩能进欧洲吗？
难：Vestas、西门子歌美飒等设供应商名单，要求出口业绩背书；大金重工2023年向欧洲发运近10万吨。 p.32

对德国、瑞士和欧洲的含义

直接相关：英国（储备约98GW、CfD上限提至73英镑/MWh）、德国（推进中14.2GW，2024-27年招标14GW）、荷兰（计划招标15GW）是主要需求市场。欧洲单桩产能集中在荷兰Sif、德国EEW、Steelwind、丹麦Bladt和西班牙Haizea、Navantia，扩产周期3-5年，作者测算2028年缺口约81万吨。中国企业可出口单桩（暂不受反倾销），塔筒则面临欧盟7.2%-19.2%反倾销税；天顺风能已在德国建50万吨基地。

中泰证券研究所吴鹏等发布 2024-05-28数据截至 2024年5月券商研报 · 原文 47 页参考价值 高来源可信度 B · 专业研究，出处清楚
光伏风电与新能源工程机械与装备德国英国欧盟/欧洲其他美国日本东南亚整体# 市场规模与需求# 竞争格局# 关税与贸易壁垒# 定价与成本# 本地化经营与建厂# 企业案例复盘

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

驱动因素

欧洲项目集中投运 p.17英CfD 12.5GW、德推进14.2GW
深远海推高用量 p.10单桩10.14→19.38万吨/GW
本土扩产慢 p.30从规划到投运3-5年

传导机制

需求外溢 p.252026-28年缺口10/24/81万吨
关税窗口 p.34塔筒被征税，单桩暂未纳入
成本差 p.35直接材料差距扩大至4743元/吨

结论/打法

主攻单桩出口 p.34避开塔筒反倾销
业绩与认证先行 p.32进入整机厂供应商名单
码头与本地厂 p.40自有码头降运费，德国建厂

关键数据图

2023-2028年欧洲单桩需求与供给（作者测算）（万吨）

20232024E2025E2026E2027E2028E单桩需求 265.3单桩供给（产量） 184
供给按产能×80%利用率，表列产能含美国基地 · 来源：GWEC、WindEurope、各公司官网、作者测算 p.24

2021-2028年全球海风塔筒+基础总需求（作者测算）（万吨）

2021202220232024E2025E2026E2027E2028E塔筒+基础需求 1311.53
需求=新增装机×结构占比×单位用量 · 来源：海力风电招股书、GWEC、WindEurope、作者测算 p.12

国内海风项目基础单位用量（环评口径）（万吨/GW）

渤中I单桩10.14渤中A单桩17.25半岛南U2单桩19.38惠州港口导管架30.21青洲一导管架29青洲二导管架27.1
摘自环评书，实际施工可能有差异 · 来源：各项目环境影响评价报告 p.11

中美欧中厚板价格（2024年5月22日）（美元/吨）

美国1320欧盟790中国564
中厚板现货价 · 来源：Mysteel p.35

核心观点

  1. 深远海化使单桩、导管架单位用量上升，抵消风机大型化摊薄，海风基础具备抗通缩属性。 p.10依据山东同海域单桩项目随水深、离岸距离增加，用量由10.14升至19.38万吨/GW；导管架项目27.10-30.21万吨/GW。推理水深越深、离岸越远，单桩更重或改用更重的导管架。前提依据为环评书数据，实际施工可能不同；样本只来自山东、广东若干项目。
  2. 全球海风装机增长将推动塔筒+基础需求在2028年达到1311万吨。 p.12依据预计2028年全球海风新增43.8GW；单位塔筒用量每年降0.1万吨/GW，单桩19-21万吨/GW、导管架28万吨/GW。推理需求=装机×结构占比×单位用量。前提装机预测与用量假设均为作者设定；文字称单桩单位用量不变，表中2027-28年却升至20、21万吨/GW。
  3. 欧洲英、德、荷项目储备集中在2024-2030年投运，带动欧洲单桩需求快速放量。 p.16依据英国储备约98GW、第三四轮CfD合计12.5GW在2024-27年投运；德国推进中14.2GW；荷兰计划招标15GW。推理储备项目进入建设期即需提前1-2年采购基础。前提荷兰已表示21GW目标推迟到2032年底；英国第五轮CfD曾流标。
  4. 欧洲单桩供给扩张慢于需求，2026-27年起出现缺口。 p.24依据作者测算2026-28年单桩需求145.7/190.4/265.3万吨，供给136.3/166.0/184.0万吨；WindEurope称2027年需求超供给；Sif称2027-29年缺口22/227/270万吨。推理扩产周期3-5年且本土厂商订单饱满，需求外溢。前提假设不考虑中国企业进入、扩产如期、利用率80%；三方口径（欧洲/欧美、是否含美国基地）不同。
  5. 单桩暂不受欧美反倾销约束，是国内企业出海的窗口。 p.34依据欧盟对中国塔筒征7.2%-19.2%反倾销税，美国塔筒双反合计79.8%-98.97%；但单桩、过渡件暂未征税，美国商务部2023年12月初步认定单桩不在范围内。推理同类钢结构中只有塔筒被征税，单桩出口不承担额外关税。前提这是政策窗口而非长期保障，未来可能扩大调查范围。
  6. 国内企业原材料、人工和制造费用低于欧洲厂商，形成成本优势。 p.35依据中厚板价格中国564美元/吨，欧盟790、美国1320；Sif与天顺风能直接材料差距由846元/吨扩大至4743元/吨；Sif直接人工1300-1600元/吨。推理原材料占塔筒成本绝大部分，钢板占71.47%。前提人工比较用的是天顺风能塔筒业务，其海工业务直接人工1907元/吨反而高于Sif。
  7. 海外业绩和自有码头是打入欧洲的门槛和竞争优势。 p.32依据头部整机厂设供应商名单、要求出口业绩；出口码头需至少10吨/平米承载，审核建设周期1-2年。推理大型单桩运输成本占比高，自有码头降运费并保交付。前提对未有海外业绩的企业形成进入壁垒。
  8. 在欧洲本地建厂可降运费并规避关税和地缘风险。 p.40依据天顺风能德国库克斯港基地50万吨，预计2025年投产。推理本地化生产提高交付优势。前提报告未给出德国基地成本和盈利测算。

可落地的做法

  1. 以单桩、过渡件为出口主品类，避开已被征反倾销税的塔筒。 p.34条件：欧盟塔筒反倾销税7.2%-19.2%、美国双反合计79.8%-98.97%；单桩目前不在征税范围，政策可能变化。
  2. 先积累海外交付业绩并进入整机厂或开发商供应商名单，再投标欧洲大单。 p.32条件：需取得EN1090-EXC4等国际认证并通过工厂审核。
  3. 配套自有深水码头和重载泊位，必要时自建运输船。 p.33条件：码头承载力至少10吨/平米，审核建设周期1-2年；大金重工自建船宽51m、载重5万吨以上。
  4. 资金和订单足够时在欧洲港口城市建厂，降运费并规避关税和地缘风险。 p.40条件：天顺风能德国基地50万吨；海外建厂周期3-5年。
  5. 抓住2026-28年欧洲供需缺口窗口提前锁产或签长期协议。 p.38条件：大金重工已收欧洲开发商1400万欧元锁产费；需与项目投运节奏匹配。

论证成立

  1. 深远海化推高单桩、导管架单位用量。 p.10同一海域五个项目的环评数据显示水深、离岸距离与单位用量同向变化，导管架项目用量更高，证据与结论一致。
  2. 单桩暂不受欧美反倾销约束。 p.34引用欧盟终裁和美国商务部范围初裁，税率加总可核对（44.99%+34.81%=79.8%，70.63%+28.34%=98.97%）。
  3. 欧洲本土扩产周期长。 p.30Sif、EEW美国厂、SeAh英国厂三个具体项目时间线分别约3-4年、5年、4年，相互印证。

存疑之处

  1. 2026-28年欧洲单桩缺口10/24/81万吨。 p.24供给合计含美国基地产能而需求只算欧洲，口径错配；另依赖装机预测、80%利用率和爬坡假设，2028年缺口对假设高度敏感。
  2. 单位单桩用量不变的假设。 p.12文字与表格矛盾（2027-28年升至20、21万吨/GW），且该上调直接放大2028年需求。
  3. 国内人工、制造费用低于Sif。 p.36对比样本是塔筒业务；同一公司海工业务人工1907元/吨高于Sif，存在样本挑选。
  4. 国内桩基企业将普遍受益。 p.38以个案（大金重工）代表行业；券商报告以推荐个股为目的，存在利益相关；海力风电等仍缺乏出口经验。

反方意见

  1. 欧洲单桩缺口将外溢给中国企业。若欧洲项目延期取消（如Empire项目取消、荷兰目标推迟到2032年），需求曲线右移，缺口可能不出现；欧洲开发商也可能优先选择韩国SeAH等本地化产能或出于供应链安全排斥中国供应商。
  2. 单桩不受反倾销是出口窗口。塔筒已被征税说明欧美对中国风电钢结构保持警惕，单桩出口规模扩大后可能被纳入调查，窗口可能很短。
  3. 钢材价差带来显著成本优势。单桩体积大、海运和码头成本高，加上交付风险和认证成本，到岸成本优势会被部分抵消；若欧洲对高碳钢材实施碳边境调节，价差也会缩小。

需要用官方数据核实

关键数字或判断核实来源
欧盟对中国塔筒反倾销税率及单桩是否纳入欧盟委员会贸易救济公告（Official Journal）
美国商务部关于单桩不在风塔双反范围的认定美国商务部国际贸易管理局（ITA）
英国CfD上限与第六轮结果、德国招标容量英国能源安全与净零部、德国联邦网络局（BNetzA）
欧洲海风年度新增装机与单桩产能WindEurope年度统计、欧盟委员会
国内企业海外收入与在手订单大金重工、天顺风能、泰胜风能年报及公告

关键数据

1311（23-28年CAGR 34%） 万吨全球塔筒+基础总需求 p.2 作者测算全球海风塔筒+单桩+导管架 · 2028年预测 · 作者测算预计到2028年全球塔简+基础总需求将达1311万吨，23-28年CAGR达34%
209（23-28年CAGR 12.4%） GW全球风电新增装机 p.7 作者测算陆风+海风 · 2028年预测 · 作者测算（基于GWEC）预计，到2028年全球新增装机将达到209GW，23-28年CAGR为12.4%
93.5 GW全球风电新增装机 p.7 第三方机构陆风+海风 · 2021年 · GWEC21年全球新增装机容量达到93.5GW
71.47/7.61/4.38 %钢板、法兰、型管材占塔筒成本 p.8 官方或公告原材料成本构成 · 2022年 · 天顺风能年报、海力风电招股书钢板、法兰和型管材的成本比重分别为71.47%、7.61%和4.38%
10.14→19.38 万吨/GW山东单桩项目单位用量 p.10 第三方机构此前10.14之后19.38环评书，水深与离岸距离递增 · 项目环评 · 各项目环评报告装机需求(万吨/GW) 10.14
30.21/29.00/27.10 万吨/GW导管架项目单位用量 p.11 第三方机构广东三个导管架项目 · 项目环评 · 各项目环评报告30.21 29.00 27.10
0.074（较2010年降63%） 美元/kWh欧洲海上风电平准化度电成本 p.14 第三方机构LCOE · 2022年 · IRENA2022年欧洲平准化度电成本为0.074美元/kWh，相比2010年下降幅度达到63%
接近8 TW欧洲海上风电潜在开发量 p.14 第三方机构潜在开发量 · 报告发布时 · GWEC欧洲海上风电潜在开发量接近8TW
145 GW欧洲多国合计2030年海风规划 p.15 官方或公告各国目标合计 · 2030年 · 各国政府达到145GW
约98（中国157） GW英国海上风电储备 p.16 第三方机构在运、在建、核准、规划 · 2023年6月12日 · Renewable UK约98GW，仅次于中国的157GW
12.5 GW英国第三、四轮CfD海风项目 p.17 官方或公告中标容量 · 2024-27年投运 · 英国政府第三轮和第四轮CfD拍卖海风项目规模合计达12.5GW
44→73（+66%） 英镑/MWh英国第六轮CfD固定式海风报价上限 p.17 官方或公告此前44之后73报价上限 · 2023年11月 · 英国政府报价上限从44英镑提交到73英镑/MWh，涨幅66%
8.5/14.2 GW德国海风已投运与推进中 p.18 第三方机构累计投运/推进项目 · 2023年末 · Deutsche WindGuard德国海风已投运8.5GW，正在推进的海风项目约为14.2GW
21 GW荷兰2030年海风目标 p.19 官方或公告目标容量 · 2030年（已称推迟至2032年底） · 荷兰海上风电路线图荷兰2030年目标容量为21GW
81（导管架10） %欧洲单桩基础占海风基础比重 p.20 第三方机构81%按基础数量 · 2020年 · WindEurope2020年欧洲单桩基础点所有海风基础的81%
30/26/11 %全球（除中国）单桩订单份额：Sif/EEW/Steelwind p.20 第三方机构Sif30EEW26Steelwind11供应商官宣订单 · 2020-2030年 · WoodMackenzieFL30%. 26%. 11%.
约210（西班牙占51%） 万吨欧洲塔筒产能 p.21 第三方机构含海陆 · 2022年底 · Rystad Energy2022年底欧洲塔简产能约为210万吨
约260 万吨欧洲海风基础产能 p.21 第三方机构全部海风基础 · 2022年底 · Rystad Energy2022年年底欧洲海风基础产能约为260万吨
222/427/470 万吨欧美单桩需求（Sif） p.2 第三方机构欧盟+英国+美国东海岸 · 2027-29年预测 · Sif单桩需求将达222/427/470万吨左右
145.7/190.4/265.3 万吨欧洲单桩基础需求（作者测算） p.24 作者测算欧洲 · 2026-28年预测 · 作者测算（基于GWEC、WindEurope）145.7 190.4 265.3
-9.5/-24.4/-81.3 万吨欧洲单桩供给减需求（作者测算） p.24 作者测算供给按产能×80%利用率 · 2026-28年预测 · 作者测算(9.5) (24.4) (81.3)
109.5→230.0 万吨供应商单桩产能（表列合计） p.24 作者测算此前109.5之后230表列各厂合计，含EEW、Haizea美国基地 · 2023-2028年 · 各公司官网、Sif年报、作者整理109.5 112.5 130.2 170.3 207.5 230.0
3-5 年海外单桩产能建设周期 p.30 作者测算规划到投运 · 报告发布时 · 各公司官网、作者整理海外单棕产能从规划到建设投运预计3-5年周期
44.5 万吨Sif在手订单 p.31 官方或公告在手订单 · 2024年一季度末 · SifSif在手订单44.5万吨
5.8/17.1/13.9 亿元天顺风能、大金重工、泰胜风能海外营业额 p.32 官方或公告海外业务收入 · 2023年 · 公司公告三家海外业务营业额分别为5.8/17.1/13.9亿元
7.2-19.2 %欧盟对中国塔筒反倾销税 p.34 官方或公告大金重工7.2%，天顺风能14.4% · 报告发布时 · 欧盟终裁对中国塔简厂商征收7.2%-19.2%的反倾销税
79.8-98.97 %美国对中国塔筒双反合计税率 p.34 官方或公告79.8%反倾销+反补贴 · 报告发布时 · 美国商务部两税合计可达79.8%-98.97%
1320/790/564 美元/吨中厚板价格：美国/欧盟/中国 p.35 第三方机构美国1320欧盟790中国564中厚板 · 2024年5月22日 · Mysteel美国中厚板价格1320美元/吨、欧盟790美元/吨
846→4743 元/吨Sif与天顺风能直接材料成本差 p.35 官方或公告此前846之后4743Sif单桩业务vs天顺风塔业务 · 2021-2023年 · 各公司年报差距从846元/吨扩大至4743元/吨
1300-1600 元/吨Sif单吨直接人工 p.36 官方或公告单桩业务 · 2018-2023年 · 公司公告SIF单吨直接人工在1300-1600元/
1907 元/吨天顺风能海工业务单吨直接人工 p.36 官方或公告海工业务 · 2023年 · 公司年报23年海工业务直接人工成本为1907元/
近10 万吨大金重工向欧洲发运海工产品 p.38 官方或公告累计发运 · 2023年 · 公司公告风电海工产品合计近 10 万吨
242 MW美国海风累计装机 p.26 第三方机构累计装机 · 2024年一季度末 · Oceantic Network规止24Q1美国海风累计装机242MW

企业案例

企业市场 · 模式做了什么结果
大金重工 p.38欧洲（英国、德国、丹麦、法国） · 出口依托蓬莱等自有深水码头和自建运输船队，向欧洲出口XXL单桩，签订长期锁产协议。2023年向欧洲发运近10万吨；累计海外订单超10亿欧元；欧盟塔筒反倾销税率最低7.2%。
天顺风能 p.40德国 · 本地建厂在德国库克斯港建50万吨海工基地，南通工厂定位出口。预计2025年投产，2025年底全球海工名义产能超250万吨。
海力风电 p.41中国（拓展海外） · 出口纯海工企业，在启东吕四港、海南、广东湛江建面向出口的重装码头。2024年底海上设计产能129万吨，目前仍以国内为主、缺乏出口经验。
润邦股份 p.42日本 · 出口以自有码头和30万吨产能承接日本单桩订单，取得ASME、EN1090-EXC4、JIS等认证。2022年9月首次中标日本单桩订单并于2023年交付。
泰胜风能 p.43澳大利亚、日本、南非、埃及等 · 出口扬州基地25万吨以出口塔筒为主，是Vestas在中国首家合格供应商。2024年一季度末海外在执行及待执行订单15亿元，较2023年末增近2亿元。
天能重工 p.44中亚、南美洲、沙特 · 出口与国内主机厂合作承揽出口，完成Enercon塔筒和锚板供应商认证。2023年底海工名义产能48万吨，扩产后达56万吨。
SeAH（韩国） p.31英国 · 本地建厂在英国提赛德新建单桩工厂，从签备忘录到生产约4年。预计2025年上半年大规模生产，已获足够三年订单。
Sif p.31荷兰/欧洲 · 本地建厂荷兰单桩龙头扩建鹿特丹产能，从可研到投产约3-4年。在手订单44.5万吨；美国Empire项目取消移除10万吨订单。

风险与门槛

  1. 海外海风装机需求不及预期，如英国第五轮CfD因价格上限过低流标、美国Empire项目取消。 p.17
  2. 欧美可能扩大反倾销范围，单桩窗口期不确定。 p.34
  3. 地缘政治风险导致国内桩基企业出口受阻。 p.46
  4. 市场竞争加剧导致盈利下滑；数据测算偏差和参考信息滞后。 p.46
  5. 欧洲风电技术工人短缺，到2030年从业人员需从30万增至45万以上，影响项目进度。 p.36

预测

  1. 2028年全球塔筒+基础总需求1311万吨，23-28年CAGR 34%。 p.122028年
  2. 2028年欧洲海风新增装机14.2GW、海风基础需求340.9万吨，23-28年CAGR 30%（GWEC装机预测）。 p.242028年
  3. 2026-28年欧洲单桩供需缺口分别约10/24/81万吨。 p.252026-2028年
  4. Sif预计2027年欧美单桩需求超过供给约20万吨，2028年及以后缺口扩大至225-270万吨。 p.232027-2029年
  5. 欧洲海上风电LCOE到2035年下降17-35%。 p.72035年

时效提醒

报告为2024年5月，之后欧洲项目延期取消、利率与成本变化，以及欧盟对中国风电设备的贸易调查都可能改变单桩缺口和关税窗口判断，需用2025-2026年招标和裁决核实。

读书笔记

最值得记住的是“海风基础抗通缩”：风机越大塔筒越省，但水越深单桩、导管架越重，山东项目单位用量从10.14升到19.38万吨/GW。缺口判断的关键在供给侧假设，存疑点如下：①第24页供需表的供给合计含EEW、Haizea美国基地（2028年合计25万吨），需求却只算欧洲，供给被高估、缺口被低估，与第25页“欧洲本土厂商单桩产能110万吨”的说法不一致；②第12页文字说单位单桩用量不变，表中2027、2028年却从19升到20、21万吨/GW；③人工成本比较用天顺风能塔筒业务，但其2023年海工业务直接人工1907元/吨高于Sif的1300-1600元/吨，人工优势在海工产品上未必成立；④润邦股份正文写2023年3月交付日本单桩，交付表写202301；⑤“东南亚部分国家海上风电政策”表中混入印度；⑥第24页文字“146/1901/265万吨”应为190；⑦英国累计装机摘要写14.8GW，正文写截至2022年底完全投运13.7GW，时点不同；⑧大金重工订单表合计11.83未注单位，摘要称超10亿欧元。原文文字有较多错字（如“塔简”即塔筒、“单棕/单柱”即单桩、“寻管架/隆管架”即导管架、“堆止/规止/蕉止”即截止），部分图表文字无法辨认，第45页为空白，摘句照原样保留。第一位分析师姓名无法辨认。