汽车出口专题报告（五）：欧盟篇——自主品牌身影渐现，第二蓝海有望开启中国新能源车进欧盟：份额仅6.4%，关税缓和仍待落地

12025年1-2月中国品牌欧盟新能源份额6.4%，乘用车3.2%

2欧盟占中国新能源出口26%，是最大单一地区

3上汽欧盟纯电关税影响24.71亿元，弹性21.5%

6.4%中国品牌欧盟新能源份额2025年1-2月 p.12

26%欧盟占中国新能源出口2024年；乘用车为13.5% p.11

35.3%上汽最终反补贴税比亚迪17%，仅限纯电及增程 p.17

21.5%上汽关税利润弹性2025E一致预期，作者测算 p.24

老板之问

欧盟新能源车市场还在涨吗？: 2024年209.8万辆、同比-5.2%；2025年1-2月35.6万辆、同比+16.6%，插混增长快。 p.6
中国品牌在欧盟的份额有多高？: 2025年1-2月乘用车3.2%，新能源6.4%；各国乘用车份额均不足5%。 p.12
哪些国家对中国新能源车最开放？: 2024年中国品牌新能源份额：波兰32.5%、西班牙9.9%、意大利5.8%、德国3.7%。 p.14
反补贴税之后价格怎么变？: 最终税率比亚迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%；双方同意以最低价格机制替代，中方曾提议3万欧元。 p.17
关税对车企利润有多大影响？: 按报告测算，上汽2025E利润弹性21.5%，比亚迪2.4%。 p.24

对德国、瑞士和欧洲的含义

全文聚焦欧盟27国：2024年新能源销量209.8万辆，德国下滑最多；德法英意西是中国品牌主要销售国；最终反补贴税仅限纯电及增程，插混不受影响；最低价格机制尚在谈判。对德国：新能源份额3.7%、乘用车份额1.0%，是份额最低的大市场之一，但规模最大。

方正证券文姬、唐嘉俊发布 2025-04-24数据截至 2025年1月券商研报 · 原文 26 页参考价值高来源可信度 B · 专业研究，出处清楚

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深度解读 · 行业类报告

中国新能源车进欧盟：份额仅6.4%，关税缓和尚待落地

核心观点

2024年下滑，2025年初回升2024年欧盟新能源乘用车销量209.8万辆，同比-5.2%，主因补贴退坡（p6）。2025年1-2月35.6万辆，同比+16.6%（p6）。

欧盟是中国新能源出口最大地区，但份额还低2024年欧盟占中国新能源乘用车出口26%（p11）。中国品牌新能源份额2025年1-2月为6.4%，乘用车为3.2%（p12）。

关税分化，插混在涨最终反补贴税比亚迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%，仅限纯电及增程（p17）。2025年1-2月欧盟插混渗透率14.4%（p7）。

最低价格机制只是方向2025年4月双方同意以最低价格替代关税（p17）。细则原文未给出，数据截至2025年4月。

1行业现状：总量恢复，结构转向插混

总量欧盟乘用车销量2024年1056.3万辆，同比+0.8%（p5）。2025年1-2月167.4万辆，同比-3.2%（p5）。
新能源欧盟新能源渗透率自2022年起约20%，2025年1-2月21.3%（p7）。纯电销量2021年83.8万辆高峰，2024年72.1万辆（p7）。
插混2025年1-2月插混销量24.1万辆，同比+28.3%（p7）。纯电渗透率6.9%，插混14.4%（p7）。
补贴法国2024年1月起补贴降至4000欧元（p5）。德国自2023年9月起取消面向个人的纯电补贴（p5）。
出口中国2024年乘用车出口549.6万辆，其中对欧盟74.4万辆（p10）。欧盟占乘用车出口13.5%，俄罗斯18.8%（p11）。

这意味着这意味着欧盟需求对补贴很敏感，且你的主力车型若是纯电，要同时面对补贴退坡和关税两层压力。

对你的生意做欧盟的预算，不能只按2022年起的约20%渗透率（p7）外推，要按各国补贴节奏分国家算。

2竞争格局：本土三强占一半以上，中国品牌上汽和比亚迪占大头

本土集中度2024年欧盟乘用车大众26.5%、Stellantis 16.4%、雷诺-日产12.9%，CR3 55.7%（p9）。
新能源更分散2024年欧盟新能源大众23.3%、特斯拉11.5%、梅赛德斯-奔驰10.6%，CR3 45.4%（p9）。
中国品牌内部2024年上汽份额65.9%，比亚迪15.7%（p15）。新能源口径上汽48.8%，比亚迪约占1/3（p15）。
打法分类上汽MG多动力并进，2024年欧洲销量突破24万辆（p21）。比亚迪在匈牙利建厂，预计2025年投产（p19）。
合资与渠道Stellantis向零跑投资15亿欧元获20%股权（p22）。小鹏2025年3月宣布进入波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克（p20）。

这意味着这意味着中国品牌在欧盟更像‘两强加一群’，非头部企业靠自己拿到份额的难度高。

对你的生意规模小于头部时，把产品放进已有渠道的合作伙伴体系里更现实。

3细分与区域：大车型和西班牙、意大利更值得看

按车型2024年欧盟SUV占54.2%（p7）。B级轿车新能源渗透率仅5.8%，D级SUV 59.1%（p8-9）。
德国2024年德国新能源同比减少12.71万辆（p6）。中国品牌在德国新能源份额3.7%，乘用车份额1.0%（p14）。
西班牙和意大利中国品牌新能源份额西班牙9.9%、意大利5.8%（p14）。报告把两国归为潜力市场（p13）。
小市场波兰、爱尔兰、希腊的新能源份额分别为32.5%、14.2%、12.2%（p14）。

这意味着这意味着份额高不等于市场大：波兰份额最高，但报告把销量超100万台的只有德法意西四国（p14）。

对你的生意先用规模大、渗透率仍低的国家做第二站，不要被小国高份额误导。

4分企业类型的建议

产能和资金有限、做整车出口或经销的中小企业先选西班牙、意大利做试点；选D级SUV或插混；找当地经销商集团，不自建门店；按3万欧元线检查主销车型售价。
投入与周期
原文未给出
做成的信号
首批车型零售价高于3万欧元线仍有订单
该止损的信号
最低价格机制细则对你的车型不利，或当地补贴再退坡
给整车企业配套的中小零部件企业判断先看客户的欧盟本地化计划，例如比亚迪匈牙利厂预计2025年投产（p19），再决定是否随客户到当地建仓或设点。
投入与周期
原文未给出
做成的信号
客户确认匈牙利厂的定点
该止损的信号
客户推迟投产
有品牌和一定规模的整车企业同时准备纯电和插混；用Stellantis合资（p22）或自建厂二选一；先按国别算关税。
投入与周期
原文未给出
做成的信号
税后单车利润为正
该止损的信号
关税或价格下限抬高后利润转负

5风险与应对

风险	触发条件	影响	应对	提前能看到的信号
最低价格机制不落地或条件苛刻	欧盟与中方未能确认价格水平	高	保留纯电和插混两条产品线	欧盟委员会公告、商务部表态
补贴继续退坡	各国取消或下调补贴（p5）	高	定价按无补贴情景测算	各国预算公告
关税扩大到插混	欧盟调整适用范围	高	提前评估当地组装	欧盟调查公告
汇率与竞争加剧	汇率波动影响汇兑损益（p24）；市场竞争加剧（p25）	中	报价预留汇率缓冲，避免靠低价	欧元兑人民币、同级别竞品售价

6哪里存疑

最低价格机制替代关税将打开增长空间（p1）

为什么存疑　依据只是欧盟发言人称双方同意，价格水平、范围、数量均未知；报告推荐个股，立场偏乐观。

不成立的条件　若价格下限高于中国品牌主力价格带，或附数量限制，销量反而受压。

上汽利润弹性21.5%（p24）

为什么存疑　假设纯电销量全额承担35.3%关税（p24），不考虑提价或让利；分母是2025E一致预期。

不成立的条件　企业若转嫁部分关税，利润影响小于测算；零跑弹性69.2%与0.37÷0.5不一致（p24）。

中国电动车均价32842欧元，不足欧洲的一半（p17）

为什么存疑　均价没有按车型级别分，欧洲含大量中大型和豪华车。

不成立的条件　同级别比较时，中国品牌售价可能只高出对标车型一点或持平（p19的对比表）。

中国品牌份额提升空间大（p14）

为什么存疑　2024年新能源份额5.4%低于2023年6.0%，趋势并不单向（p13）。

不成立的条件　补贴退坡和关税下，份额也可能停滞。

7这份报告回答不了的

原文没有认证、物流、售后和用工成本，也没有分国别的关税之外的税费。最新税率和机制进展去欧盟委员会公报和中国商务部；销量去ACEA和Eurostat。

逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做

驱动因素

补贴退坡 p.6德国新能源销量2024年减12.71万辆

出口外溢 p.102024年中国新能源出口196.6万辆

份额低 p.14中国品牌各国乘用车份额均不足5%

传导机制

插混接力 p.7插混渗透率14.4%，同比+3.5pct

纯电被加税 p.17最终税率17%-35.3%，插混不受影响

价格差大 p.17中国均价32842欧元，欧洲66864欧元

结论/打法

最低价格替代关税 p.172025年4月双方同意，细则未定

按四类市场进入 p.13德法优先，意西为潜力市场

本地合作和建厂 p.22零跑合资，比亚迪匈牙利建厂

关键数据图

中国品牌新能源乘用车在欧盟新能源市场的份额（%）

终端销量份额 · 来源：Marklines p.13

2024年中国品牌新能源在部分国家的份额（%）

占该国新能源市场 · 来源：Marklines p.14

2024年中国品牌新能源乘用车在欧盟销量构成

上汽集团 48.8%比亚迪 32.2%吉利 7%小鹏 5.5%长城 2.9%其他 3.6%

占中国品牌新能源销量 · 来源：Marklines p.16

电动车平均售价对比（欧元）（欧元）

平均售价，结构不同 · 来源：JATO p.18

核心观点

2024年欧盟新能源销量下滑主要来自补贴退坡，2025年初需求回暖。 p.6依据德国新能源同比减少12.71万辆，欧盟整体下滑11.5万辆；2025年1-2月欧盟新能源销量35.6万辆，同比+16.6%。推理德国一国的降幅占欧盟降幅主体，且法国、荷兰等同时退坡，与销量同步下滑。前提归因基于时间对应，未排除利率、车型周期；2025年1-2月仅两个月。
插混是欧盟新能源的主要增长动能，纯电已过高点。 p.7依据纯电销量2021年83.8万辆为高峰，2024年72.1万辆；2025年1-2月插混24.1万辆，同比+28.3%，渗透率14.4%。推理插混不依赖充电，又不属于反补贴税范围。前提原文未拆分插混增长中中国品牌与本土品牌的贡献。
中国品牌在欧盟份额很低，提升空间大。 p.14依据乘用车份额从2021年0.3%到2025年1-2月3.2%；新能源从1.4%到6.4%；德法意西乘用车份额1.0%/1.8%/3.0%/4.6%。推理份额低、车企陆续拓展当地市场和本地化产能，份额可继续提高。前提‘有较大提升潜力’为作者判断；2024年新能源份额5.4%低于2023年6.0%，并非单边上升。
中国品牌格局集中在上汽和比亚迪，且市场销售国集中。 p.15依据2024年上汽份额65.9%、比亚迪15.7%；新能源上汽48.8%、比亚迪约1/3；新能源销售国CR4为54.8%（德国、法国、西班牙、荷兰）。推理MG多动力路线加比亚迪多款纯电，占据主销车型。前提上汽份额含燃油和混动，口径是乘用车而非纯新能源。
欧盟各国可按规模与渗透率分成四类市场，进入顺序不同。 p.13依据德国法国为优质市场；瑞典丹麦荷兰葡萄牙比利时为领先市场；意大利西班牙为潜力市场；希腊斯洛伐克罗马尼亚等为其他市场。推理以2024年乘用车销量和新能源渗透率两个维度划分。前提划分标准没有给出数值阈值，属于定性。
最低价格机制替代关税，有利于中国车企盈利。 p.18依据2025年4月双方同意设定最低价格替代关税；中国电动车平均售价32842欧元，不足欧洲66864欧元的一半；多款主销车型售价高于3万欧元。推理价格下限抬升主销车型定价，且去关税减少成本。前提仅为‘同意’，细则（价格水平、适用车型、数量）原文未给出；平均售价对比含车型结构差异。
关税对各车企利润的影响差异很大，上汽最敏感。 p.24依据上汽欧盟纯电销量49251辆，税率35.30%，影响利润24.71亿元，对应2025E一致预期利润弹性21.5%；比亚迪税率17%，影响13.04亿元，弹性2.4%。推理弹性=关税影响÷一致预期利润；税率和欧盟销量共同决定。前提假设单车收入和欧盟纯电销量全额承担关税，未考虑价格转嫁；零跑弹性69.2%与表中0.37/0.5不一致。

可落地的做法

按‘优质、领先、潜力、其他’四类市场排序进入，先德国法国，再西班牙意大利。 p.13条件：2024年中国品牌新能源份额：西班牙9.9%、意大利5.8%、德国3.7%；波兰32.5%但市场规模小。
在定价上对标最低价格机制：把主销车型与3万欧元线对照，低于线的车型准备提价预案。 p.18条件：MG ZS SUV 2.10万欧元、OMODA5 2.79万欧元低于3万；元PLUS 3.80万、海豚3.50万高于3万。机制细则原文未给出。
产品上同时准备纯电和插混，关税风险高的企业优先插混/增程之外的车型。 p.17条件：反补贴税仅限纯电及增程；插混2025年1-2月欧盟渗透率14.4%，同比+3.5pct。
借助本地资产和渠道：与Stellantis这类本地车企合资，或在匈牙利等欧盟国家建厂。 p.22条件：零跑获Stellantis 15亿欧元投资；比亚迪匈牙利厂预计2025年投产；投资额和周期原文未给出。
重点做大车型和SUV：D级SUV新能源渗透率高。 p.8条件：2024年D级SUV渗透率59.1%，B级轿车仅5.8%；价格带需高于小车。

论证成立

补贴退坡导致2024年欧盟新能源销量下滑。 p.6分国家数据显示德国一国减12.71万辆，占欧盟减幅11.5万辆的主体，且与德国取消个人补贴时点对应（p5-6）。
中国品牌份额低但集中度高，上汽和比亚迪是主力。 p.15份额、销售国集中度、主销车型三组数据相互印证（p13-16）。

存疑之处

最低价格机制替代关税。 p.17依据仅是欧盟发言人称双方‘同意’，没有价格水平、适用范围和时点；报告据此给出‘去关税化’的乐观判断，存在立场偏向（推荐个股）。
关税对利润的弹性测算。 p.24假设欧盟纯电销量全部按最终税率承担，未考虑提价或让利；分母是2025E一致预期，易受预期变动影响；零跑弹性与表内数字不符。
中欧电动车均价对比（32842对66864欧元）。 p.17两个均价的车型结构不同，欧洲含大量中大型和豪华车，不是同级别比较；p19另有同级别对比，更合适。
‘中国品牌份额提升空间大’。 p.122024年新能源份额5.4%低于2023年6.0%（图表26），2025年1-2月又升到6.4%，趋势并不单向；补贴退坡和关税对份额的影响未量化。

反方意见

最低价格机制有利于中国车企盈利价格下限如果设得高于中国品牌主力价格带，会抑制销量；还可能伴随数量限制、出口许可等条件，原文均未讨论。
中国品牌可凭借低价快速放量B级小车新能源渗透率仅5.8%，低价小车的需求反而弱；放量更依赖D级SUV等大车型和品牌力。

需要用官方数据核实

关键数字或判断	核实来源
2024年欧盟新能源乘用车销量209.8万辆，2025年1-2月35.6万辆	欧洲汽车制造商协会ACEA、欧盟统计局Eurostat
中国2024年对欧盟乘用车出口74.4万辆、新能源50.3万辆	中国海关总署
最终反补贴税率（比亚迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%）及适用范围	欧盟委员会官方公报、商务部贸易救济调查局
最低价格机制的落地进展和细则	欧盟委员会贸易总司、中国商务部
各国补贴政策（德国2023年9月取消个人纯电补贴；法国2024年1月降至4000欧元）	德国经济和气候保护部、法国生态转型部

一图看数据

占比与比率一览（%）

满格为 100%；口径见下方卡片

关键数据

209.8万辆，同比-5.2%欧盟新能源乘用车销量 p.6 第三方机构终端销量 · 2024年 · Marklines2024 年欧盟新能源乘用车销量209.8 万辆，同比-5.2%

-12.71/-2.46/-1.69/-1.63/-1.07 万辆欧盟新能源销量同比变化（德国/法国/意大利/瑞典/芬兰） p.6 第三方机构2024年同比减少；欧盟整体减少11.5万辆 · 2024年 · Marklines德国/法国/意大利/瑞典/芬兰新能源分别同比减少12.71/2.46/1.69/1.63/1.07 万辆

35.6万辆，同比+16.6%欧盟新能源乘用车销量 p.6 第三方机构终端销量 · 2025年1-2月 · Marklines2025 年1-2 月欧盟新能源乘用车销量35.6 万辆，同比+16.6%

2023年1047.8万辆（+13.8%）；2024年1056.3万辆（+0.8%）；2025年1-2月167.4万辆（-3.2%）欧盟乘用车销量 p.5 第三方机构欧盟27国 · 2023-2025年1-2月 · Marklines2023/2024 年销量分别为1047.8/1056.3 万辆，同比分别+13.8%/+0.8%

20.9%/18.9%/21.0%欧洲新能源渗透率 p.5 第三方机构欧洲口径（与欧盟口径不同） · 2023/2024/2025年1-2月 · Marklines2023/2024/2025 年1-2 月渗透率分别为20.9%/18.9%/21.0%

2022年起约20%；2025年1-2月21.3%欧盟新能源渗透率 p.7 第三方机构欧盟口径 · 2022-2025年1-2月 · Marklines2025 年1- 2 月终端需求回暖带动新能源渗透率达到21.3%

2021年83.8万辆（高峰）；2024年72.1万辆欧盟纯电销量 p.7 第三方机构终端销量 · 2021/2024 · Marklines纯电销量自2021 年达到83.8 万辆的高峰后逐步下滑，2024 年纯电销量已下滑至72.1 万辆

6.9%/14.4%，同比+0.1pct/+3.5pct欧盟纯电/插混渗透率 p.7 第三方机构2025年1-2月；插混销量24.1万辆（+28.3%） · 2025年1-2月 · Marklines2025 年1-2 月纯电/插混渗透率分别为6.9%/14.4%，同比分别+0.1pct/+3.5pct

轿车43.6%、SUV 54.2%、MPV 2.2%欧盟乘用车车身结构 p.7 第三方机构销量占比 · 2024年 · Marklines2024 年欧盟地区轿车/SUV/MPV 的占比分别为43.6% / 54.2% / 2.2%

5.8%B级轿车新能源渗透率 p.8 第三方机构销量占比提升最快的级别 · 2024年 · Marklines销量占比提升最快的B 级车在2024 年新能源渗透率仅为5.8%

大众26.5%、Stellantis 16.4%、雷诺-日产12.9%；CR3 55.7%欧盟乘用车品牌集中度 p.9 第三方机构销量份额 · 2024年 · Marklines2024 年大众/Stellantis/雷诺-日产份额分别为26.5%/16.4%/12.9%，CR3 为55.7%

大众23.3%、特斯拉11.5%、梅赛德斯-奔驰10.6%；CR3 45.4%欧盟新能源品牌集中度 p.9 第三方机构新能源销量份额 · 2024年 · Marklines2024 年大众/特斯拉/梅赛德斯-奔驰份额分别为23.3%/11.5%/10.6%，CR3 为45.4%

549.6万辆，同比+24.0%中国乘用车出口量 p.10 官方或公告出口 · 2024年 · 海关总署2024 年实现乘用车出口549.6 万辆，同比+24.0%

196.6万辆，同比+16.7%中国新能源乘用车出口量 p.10 官方或公告出口 · 2024年 · 海关总署2024 年新能源乘用车出口196.6 万辆，同比+16.7%

74.4万辆，2020-2024年CAGR 87.7%中国对欧盟乘用车出口量 p.10 官方或公告欧盟27国 · 2024年 · 海关总署2024 年达到74.4 万辆，2020-2024 年CAGR 为87.7%

乘用车18.1%→15.5%（2022→2023）；新能源2024年降至25.6%中国对欧盟出口占比下滑 p.10 官方或公告占中国出口比重 · 2022-2024 · 海关总署对欧盟乘用车出口占比从2022 年的18.1%下滑至2023 年的15.5%

乘用车13.5%（俄罗斯18.8%）；新能源26%欧盟占中国出口比重 p.11 官方或公告出口量占比 · 2024年 · 海关总署2024 年出口量占比为13.5%，仅次于俄罗斯18.8%，而对欧盟的新能源乘用车出口占比则达到了26%

乘用车0.3%（2021）→3.2%（2025年1-2月）；新能源1.4%→6.4%中国品牌在欧盟市场份额 p.12 第三方机构终端销量份额 · 2021-2025年1-2月 · Marklines乘用车份额从2021 年的0.3%提升至2025 年1-2 月的3.2%，新能源乘用车份额从2021 年的1.4%提升至2025 年1-2 月的6.4%

德国、法国、西班牙、荷兰等，CR4 54.8%中国品牌新能源销售国集中度 p.13 第三方机构销售目的国占比 · 2024年 · Marklines新能源主要销售目的国为德国、法国、西班牙与荷兰等国，CR4 为54.8%

1.0%/1.8%/3.0%/4.6%中国品牌乘用车份额（德/法/意/西） p.14 第三方机构乘用车年销量超100万台的四国 · 2024年 · Marklines份额分别为1.0%/1.8%/3.0%/4.6%

3.7%/4.4%/5.8%/9.9%中国品牌新能源份额（德/法/意/西） p.14 第三方机构占该国新能源市场 · 2024年 · Marklines份额分别为3.7%/4.4%/5.8%/9.9%

32.5%/14.2%/12.2%中国品牌新能源份额（波兰/爱尔兰/希腊） p.14 第三方机构占该国新能源市场 · 2024年 · Marklines乘用车在波兰/爱尔兰/希腊的份额分别为32.5%/14.2%/12.2%

上汽65.9%、比亚迪15.7%、奇瑞5.5%、吉利3.8%中国品牌在欧盟车企份额 p.15 第三方机构中国品牌乘用车销量 · 2024年 · Marklines其中上汽份额为65.9%，远高于其他车企，比亚迪/奇瑞/吉利分别为15.7%/5.5%/3.8%

上汽48.8%、比亚迪32.2%、吉利7.0%、小鹏5.5%、长城2.9%中国品牌新能源车企份额 p.15 第三方机构中国品牌新能源销量 · 2024年 · Marklines上汽以48.8%的份额占据半壁江山，比亚迪份额接近1/3，吉利/小鹏/长城份额分别为7.0%/5.5%/2.9%

比亚迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%；合作未抽样20.7%；不合作35.3%欧盟最终对华纯电反补贴税 p.17 官方或公告为期五年，2024年10月起；仅限纯电及增程 · 2024年10月 · 欧盟委员会等分别加征17%/18.8%/35.3%，对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商加征20.7%的反补贴税

仅纯电及增程；商用车、插混车、燃油车不受影响关税加征范围 p.17 官方或公告2024年10月 · 欧盟委员会等关税加征范畴仅限新能源纯电及增程汽车，商用车、插混车、燃油车不受影响

中国32842；欧洲66864；美国71683 欧元中欧电动车平均售价 p.17 第三方机构平均售价 · 2024年 · JATO中国电动车平均售价约32842 欧元，欧洲电动车平均售价为66864 欧元

3万欧元最低价格提议 p.18 作者测算中方曾提议进口电动车最低售价 · 2024年 · 报告援引谈判报道中方曾提议将进口电动车的最低售价定位3 万欧元

2.10万欧元；17.39万元；国内起售价7.08万元；较国内+146%；销量70557MG ZS SUV欧盟售价与销量 p.18 第三方机构2024年销量 · 2024年 · Marklines、车企海外官网上汽名爵 MG ZS SUV SUV-B 纯电/油混/燃油70557 2.10 17.39 7.08 146%

3.80万欧元；国内起售价10.98万元；较国内+187%；销量9431比亚迪Yuan PLUS欧盟售价 p.18 第三方机构2024年销量 · 2024年 · Marklines、车企海外官网比亚迪比亚迪 Yuan PLUS / ATTO 3 SUV-C 纯电 9431 3.80 31.48 10.98 187%

欧盟纯电49251辆；单车收入14.21万元；收入69.99亿元；税率35.30%；影响利润24.71亿元；2025E一致预期114.9亿元；弹性21.5%关税对上汽的测算 p.24 作者测算作者测算 · 2025E · Marklines、公司公告、欧盟委员会、Wind上汽集团 49251 14.21 69.99 35.30% 24.71 114.9 21.5%

欧盟纯电31877辆；税率17%；影响利润13.04亿元；2025E一致预期539.3亿元；弹性2.4%关税对比亚迪的测算 p.24 作者测算作者测算 · 2025E · 同上比亚迪 31877 24.06 76.69 17% 13.04 539.3 2.4%

欧盟纯电1248辆；税率20.70%；影响利润0.37亿元；一致预期0.5亿元；弹性69.2%关税对零跑的测算 p.24 作者测算作者测算 · 2025E · 同上零跑汽车 1248 28.60 3.57 20.70% 0.37 0.5 69.2%

15亿欧元，获20%股权；零跑国际Stellantis 51%、零跑49%Stellantis对零跑投资 p.22 官方或公告2024年 · 零跑汽车公告Stellantis 向零跑汽车注入15 亿欧元并获得其20%股权

欧洲渠道450-500家；海外5万辆；B10 2025H2进入欧洲零跑2025年海外目标 p.22 第三方机构公司目标 · 2025年 · 零跑汽车2025 年公司目标将欧洲渠道拓展至450-500 家，零跑B10 预计于2025H2 进入欧洲市场，2025 年公司海外目标为5 万辆

突破24万辆上汽MG欧洲销量 p.21 第三方机构欧洲（非欧盟） · 2024年 · 懂车帝2024 年，上汽MG 品牌在欧洲销量突破24 万辆

企业案例

企业	市场 · 模式	做了什么	结果
上汽MG p.21	欧盟/欧洲其他 · 出口	MG品牌诞生于英国，在欧洲建研发中心，针对当地路况调校底盘并推右舵车；燃油、油混、插混、纯电多动力并进。	2024年欧洲销量突破24万辆，MG ZS SUV、MG 4、MG HS、MG3位列欧盟中国品牌销量前四。
比亚迪 p.19	欧盟/欧洲其他 · 本地建厂	欧洲已推7款纯电车型和宋PLUS DM-i；2023年12月宣布在匈牙利赛格德建厂，成为首个在欧盟建乘用车厂的中国车企。	2024年中国品牌新能源份额约1/3；匈牙利工厂预计2025年投产。
小鹏汽车 p.20	欧盟/欧洲其他 · 授权/代理	2020年以挪威为起点，已进入挪威、丹麦、瑞典、德国、法国、英国等多国；2025年3月宣布进入波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克。	2024年中国品牌新能源份额5.5%。
零跑汽车 p.22	欧盟/欧洲其他 · 其他	Stellantis投资15亿欧元获20%股权，双方成立零跑国际，Stellantis持51%。	2024年零跑国际单季度海外销量1.3万辆；2025年海外目标5万辆。
吉利汽车 p.23	欧盟/欧洲其他 · 其他	主销极氪与领克；极氪在瑞典、荷兰、德国建直营网络，领克在6国开设11家体验店；2025年计划推出银河新能源车、极氪7X等。	2024年中国品牌新能源份额7.0%；目标冲击中国品牌前三。

风险与门槛

欧盟关税、补贴等政策波动影响当地汽车消费。 p.24
海外汇率波动影响汇兑损益。 p.24
市场竞争加剧，影响车企盈利能力。 p.25
最低价格机制细则不确定，2025年4月只是‘同意’，未见落地。 p.17

预测

欧盟将通过最低价格机制替代2024年10月起的电动车关税，去关税化打开成长空间。 p.12025年
比亚迪匈牙利工厂预计2025年投产。 p.192025年
零跑2025年将欧洲渠道扩至450-500家，海外销量目标5万辆，B10 2025H2进入欧洲。 p.222025年
中国品牌在欧盟份额随开拓和本地化有较大提升潜力。 p.14未标注

时效提醒

数据截至2025年4月；最低价格机制是否落地及细则、欧盟对插混的态度、2025年全年销量都需要查最新公告。

读书笔记

最值得记的是三点：一，中国品牌份额的‘分子’和‘分母’要分清，上汽65.9%是占中国品牌，不是占欧盟市场；二，关税利润测算为全额承担、不转嫁的上限情景；三，p5的‘欧洲’渗透率与p7的‘欧盟’渗透率口径不同，不能混用。p16写2024年6月临时税率为17.4%/20%/38.1%，与同库另一份券商报告的临时税率不同，需以官方公告为准。零跑利润弹性69.2%与表中数字0.37÷0.5不一致。