充电桩行业2024年度投资策略：板块量利齐升，根基市场在国内，锦上添花看出海充电桩出海是增量而非主战场，欧美公桩需求弱于国内
1国内保有量764.2万台，预计2022-2025年市场CAGR 71.1%
2欧盟2025年公共桩市场94亿元，美国96.6亿元但口径不同
3认证周期长，海外增速假设高于近年实际
764.2万台全国充电桩保有量2023年9月，同比+70% p.3
71.1%中国充电桩市场规模年均增速预测2022-2025年，作者测算 p.3
7.3 vs 23.1公共车桩比：中国 vs 美国2022年；欧盟13.5 p.5
94亿元欧盟公共充电桩市场空间预测2025年，作者测算 p.3
老板之问
- 充电桩出海是主战场吗？
- 作者定位为“锦上添花”，国内才是根基市场；2025年美国96.6亿元、欧盟公共桩94亿元。 p.3
- 欧盟现在需要多少公共充电桩？
- 欧盟公共车桩比2022年13.5，作者假设2025年降至10，公共桩保有量由45万台增至145万台。 p.22
- 欧美政策有没有明确的建设目标与补贴？
- 美国目标2030年50万个公共桩；欧盟自2025年TEN-T高速每60公里设150kW快充；德国63亿欧元三年计划。 p.18
- 进入欧美要过什么门槛？
- 欧盟CE、美国UL等准入认证，认证周期长、费用高，需针对当地偏好反复改进。 p.20
- 国内竞争格局如何？
- 2023年1-8月新增直流公桩CR3 67.5%、CR5 87.7%，头部集中。 p.24
对德国、瑞士和欧洲的含义
欧洲是出海部分的重点：欧盟公共车桩比2022年13.5、公共桩保有量45万台，作者假设2025年增至145万台、市场空间94亿元（币种未标）；欧盟要求自2025年起TEN-T高速每60公里设150kW快充，德国三年63亿欧元且2030年目标100万个，并有分级补贴；英国2030年目标30万个、荷兰提供36%投资扣除。准入需CE认证。欧洲各国之间发展不均衡，但报告对国别拆分仅有图示、无数字。
逻辑链：为什么 → 怎么传导 → 所以怎么做
驱动因素
国内电动化领先 p.3保有量764.2万台，充电量快速增长
海外规划与补贴 p.18美国50万个目标；欧盟每60公里快充
住房结构差异 p.16欧美独栋多，私桩占比高
传导机制
车桩比下降 p.13驱动桩数量与市场空间
直流占比提升 p.14拉动模块与大功率设备
认证壁垒 p.20CE、UL认证周期长、费用高
结论/打法
国内为根基 p.16出海为锦上添花
先过认证 p.20优先获准入资质者有先发优势
关注超充与V2G p.28充电堆、液冷、双向充电
关键数据图
2022年公共车桩比：中国、欧盟、美国（车/桩）
中国充电桩市场空间（作者测算，亿元）（亿元）
2023年6月主要运营商公共充电桩市占率（%）
核心观点
- 国内是充电桩行业的根基市场，因为电动化领先、电网完备且政策重视。 p.5依据截至2023年9月全国充电桩保有量764.2万台（同比+70%）；2022年新增259.26万台（同比+177%）；2021年、2022年年度充电量111.5、213.2亿kWh；公共车桩比中国7.3，低于美国23.1和欧盟13.5。推理独栋住宅比例低使公共充电需求强，加上电车保有量提升带动充电量和利用率提升。前提充电量统计不含国网、中国普天、小鹏；国内行业经历过洗牌，不同阶段的补贴和招标政策影响大。
- 国内充电桩市场2022-2025年年均增长71.1%，2025年规模近950亿元。 p.13依据表3：市场空间189.3、355.4、590.5、948.0亿元；假设新能源车销量2023-2025年增长30%、车桩比降至2.3/2.1/1.9、直流公桩占比45%/50%/55%。推理保有量×车桩比决定桩数，再乘以功率和单价得到市场空间。前提结论完全由假设驱动；按报告自身数据，2023年直流公桩全年保有量132.9万台，较9月106.1万台需在四季度增加约26.8万台，明显高于近期月度新增。
- 充电模块市场将随直流公桩放量，2023-2025年为89、148、235亿元。 p.14依据表4：直流公桩新增量×单桩平均功率×模块单价（1.05、0.99、0.94毛/W，每年降5%）。推理充电模块是直流桩核心部件，价格每年下降但功率和新增量增长。前提新增量假设同上；功率假设140至170kW的提升速度原文无出处。
- 出海是国内充电桩产业链“锦上添花”的选择，海外多国提出规划并给予补贴。 p.18依据美国两党基础设施法案75亿美元、目标2030年50万个公共桩；欧盟自2025年TEN-T高速每60公里设一处150kW以上快充；德国三年63亿欧元；英国居家充电补贴上限350英镑。推理海外充电设施不健全制约电动车推广，政府规划与补贴将带来建设需求。前提政策目标不等于实际建设和采购节奏；美国资金分批审批。
- 欧美稳态公共车桩比或高于国内，因此公共桩需求弱于国内。 p.19依据挪威、瑞典2022年电车渗透率89.4%、56.1%，公共车桩比28.33、18.55；挪威别墅比例77%，瑞典52.5%。推理独栋住宅多则可装私桩，对公共桩依赖低。前提仅以挪威、瑞典两国举例，外推到整个欧美有限。
- 海外认证周期长、壁垒高，先获准入资质的企业有先发优势。 p.20依据欧盟CE、美国UL等准入要求严格，产品设计偏好不同需反复改进。推理认证时间和费用构成进入门槛。前提原文未给出周期、费用或数量，纯定性。
- 2025年美国充电桩市场空间96.6亿元、欧盟公共充电桩94亿元。 p.21依据表7、表8：美国新能源车销量增速假设60%/55%/50%、公共车桩比23:1；欧盟销量增速30%/30%/20%、公共车桩比12/11/10、直流桩占比12%/14%/16%。推理以保有量、车桩比和桩单价推算新增桩数量与金额。前提美国口径含私桩（公共80.71亿元），欧盟仅含公共桩；币种与汇率原文未说明。
- 国内运营头部集中，特来电在直流、专用桩领域更具规模优势。 p.26依据2023年1-8月新增直流公桩CR3 67.5%；2023年6月特来电公桩市占率19.92%、直流公桩28.25%。推理B端客户（公交、物流）稳定的充电需求带来规模效应。前提单月利用率特来电7.64%，低于小桔充电的11.07%，规模不等于单桩效率最高。
可落地的做法
- 先取得目标市场的准入认证（欧盟CE、美国UL等），再谈渠道。 p.20条件：认证严格、周期长、费用高，且需针对当地产品设计偏好反复改进；原文未给周期和费用。
- 优先瞄准政策拉动的公共快充场景：欧盟TEN-T高速每60公里设150kW以上快充、美国政府资助站点要求150kW直流快充、至少4个充电口。 p.18条件：产品需满足功率、可用性（每周7天24小时）、无需会员的要求；美国设备需经国家认可测试实验室认证。
- 在德国等有补贴国家，针对补贴分级设计产品（普通、25-100kW直流、100kW以上直流）。 p.18条件：德国补贴按功率分级，上限2500欧元至3万欧元不等；补贴申领方是业主，非制造商。
- 布局分体式充电堆、液冷枪线等大功率方案，对接800V车型快充需求。 p.28条件：报告主要从国内市场论证，海外适用性未验证。
- V2G产品需具备双向充电，并与充电运营商配合参与配网互动。 p.30条件：制造端要求充电桩和电车同时具备双向能力；无序放电可能冲击电网。
论证成立
- 国内充电桩已从无序竞争进入头部集中阶段。 p.24有国网招标量骤减（2019年）、补贴转向运营、新增直流公桩CR5 87.7%等多项独立数据互相印证。
- 欧美公共车桩比高于国内，且与住房结构有关。 p.5表1给出三地2020-2022年数据，并以挪威、瑞典对照说明别墅比例与公共车桩比的关系。
- 各国补贴和建设目标为设备需求提供政策支撑。 p.18美国、欧盟、德国、英国、荷兰条款具体，包含数字与适用条件。
存疑之处
- 国内市场规模2022-2025年CAGR 71.1%。 p.13完全由新能源车销量增速30%、车桩比下降等假设推出；而报告自身数据显示2023年直流公桩全年保有量132.9万台需四季度新增约26.8万台，是1-8月新增20.2万台的1.3倍，假设偏乐观。
- 美国2023-2025年市场由1.4万台公共桩新增跃升到11.0万台。 p.212021年、2022年公共桩新增为1.5万台、1.4万台且同比下降，2023年假设增长209.6%，缺乏政策落地数据支撑；车销量增速假设60%/55%/50%亦高。
- 欧盟新能源车销量2023-2025年增速30%/30%/20%。 p.222022年欧盟销量同比仅增长8.4%（245万辆），假设显著高于最近趋势，且未说明依据。
- 美国96.6亿元与欧盟94亿元可并列比较。 p.21美国含私桩15.89亿元，欧盟仅含公共桩；币种与汇率未说明，直接并列易误读。
- 国内5家代表企业新增占所有充电桩约90%。 p.12与第24页新增公共桩CR5 72.3%冲突，口径不明（可能指直流公桩）。
- 出海“量利齐升”。 p.16报告没有给出任何企业的海外收入、毛利率或价格对比，利润端结论缺证据；受益标的中多数为国内业务。
反方意见
- 海外充电设施缺口大，充电桩出海带来增量。欧美私桩占比高、公共车桩比稳态高于国内，意味着公共桩需求弱；本地品牌、认证与服务网络壁垒下，中国企业可能只能拿到模块等零部件环节，整桩利润有限。
- 欧美补贴和规划将拉动建设。政策目标常晚于计划，美国资金分批审批，欧盟规定多针对运营方和高速公路；若地方审批、并网和电网容量成为瓶颈，设备订单会滞后。
- 国内龙头规模优势显著。表9显示小桔充电利用率11.07%高于特来电7.64%，说明单桩效率不由规模决定；规模型运营商的B端专用桩占比高，未必适用于海外公共桩需求。
需要用官方数据核实
| 关键数字或判断 | 核实来源 |
|---|---|
| 全国充电桩保有量764.2万台、公桩246.2万台、直流公桩106.1万台，以及后续各月数据。 | 中国电动汽车充电基础设施促进联盟；国家能源局；公安部 |
| 欧盟公共充电桩数量和车桩比、TEN-T每60公里150kW快充要求。 | 欧盟委员会及欧洲替代燃料观测站（EAFO）；欧盟统计局Eurostat；ACEA |
| 美国公共桩数量、NEVI资金与站点要求（150kW、每50英里）。 | 美国能源部替代燃料数据中心；联邦公路管理局；IEA全球电动车展望 |
| 德国63亿欧元计划及补贴上限、2030年100万个目标。 | 德国联邦交通与数字基础设施部；德国复兴信贷银行（KfW）；德国统计局Destatis |
| CE、UL等充电设备准入认证要求及周期。 | 欧盟委员会官方公报（EUR-Lex）；美国OSHA国家认可测试实验室名单；UL官方 |
一图看数据
占比与比率一览（%）
关键数据
764.2万台（同比+70%，环比+6%）全国充电桩保有量 p.3 第三方机构全国充电桩保有量 · 2023年9月 · 中国充电联盟
截至2023年9月，全国充电桩保有量764.2万台（同比+70%，环比+6%）
106.1万台（同比+51%，环比+10%）；公桩246.2万台直流公桩保有量 p.3 第三方机构公共桩 · 2023年9月 · 中国充电联盟
直流公桩保有量106.1万台（同比+51%，环比+10%）
71.1%中国充电桩市场规模年均增速 p.3 作者测算2022-2025年CAGR，作者测算 · 2022-2025E · 开源证券
我们预计国内充电桩市场规模2022-2025年CAGR 71.1%
89、148、235 亿元充电模块市场规模预测 p.3 作者测算2023-2025年，作者测算 · 2023E-2025E · 开源证券
预计2023-2025年国内充电模块市场规模分别为89、148、235亿元
美国96.6亿元；欧盟公共桩94亿元海外市场空间预测 p.3 作者测算2025年，作者测算，美国含私桩 · 2025E · 开源证券
我们预计2025年美国充电桩市场空间将达到96.6亿元，欧盟公共充电桩市场空间将达到94亿元
2020-2022年车桩比6.1、6.8、7.3；直流占比38%、41%、42%公共车桩比与公桩中直流占比（中国） p.5 第三方机构公共车桩比 · 2020-2022 · IEA、EAFO、中国充电联盟
中国 6.1 6.8 7.3 38% 41% 42%
17.6、19.5、23.1；直流占比17%、19%、22%公共车桩比与直流占比（美国） p.5 第三方机构公共车桩比 · 2020-2022 · IEA、EAFO
美国 17.6 19.5 23.1 17% 19% 22%
12.4、12.8、13.5；直流占比10%、8%、10%公共车桩比与直流占比（EU27） p.5 第三方机构公共车桩比 · 2020-2022 · IEA、EAFO
EU27 12.4 12.8 13.5 10% 8% 10%
111.5亿、213.2亿kWh，同比+58%、+91%年度充电量 p.10 第三方机构不含国网、中国普天、小鹏 · 2021、2022 · 中国充电联盟
分别为111.5、213.2亿kWh，同比增长58%、91%
46.22、93.54、259.26 万台充电桩新增量 p.11 第三方机构全国新增 · 2020-2022 · 中国充电联盟
2020-2022年，我国充电桩新增量分别为46.22、93.54、259.26万台
189.3、355.4、590.5、948.0 亿元中国充电桩市场空间 p.13 作者测算作者测算 · 2022、2023E-2025E · 开源证券
中国充电桩市场空间（亿元） 189.3 355.4 590.5 948.0
1.10、1.05、0.99、0.94 毛/W充电模块单价 p.14 作者测算作者假设，每年-5% · 2022、2023E-2025E · 开源证券、优优绿能公告
充电模块单价（毛/W） 1.10 1.05 0.99 0.94
75亿美元；2030年50万个公共桩美国政府充电基础设施资金与目标 p.18 第三方机构两党基础设施建设法案（2021年11月） · 2021-2030 · 盖世汽车、新浪财经等媒体转引
提供75亿美元用于建设美国充电桩基础设施，目标到2030年在全国范围内安装50万个公共充电桩
每60公里一处，至少150kW欧盟快充站要求 p.18 第三方机构TEN-T高速公路系统，自2025年起 · 2025起 · 媒体转引欧盟规定
需每隔 60 公里设立一处快速充电站，且提供至少 150kW 的充电功率
63亿欧元德国三年投入 p.18 第三方机构2022年提出的充电站扩建计划 · 2022 · 媒体转引
2022年提出将在三年内花费63亿欧元在全德范围内迅速扩大电动车充电站的数量
约7万个增至100万个，增加近14倍德国充电站目标数量 p.18 第三方机构2030年目标 · 2030 · 媒体转引
计划到2030年德国的充电站数量将增加近14倍，从现在的约7万个增加到100万个
最高50%，上限1.2万欧元德国公共桩补贴（直流25-100kW） p.18 第三方机构按功率分级补贴 · 2023年前后 · 媒体转引
25-100KW直流充电点补贴最高50%，上限1.2万欧元
总成本75%，上限350英镑英国居家充电补贴 p.18 第三方机构购买与安装费用 · 2023年前后 · 媒体转引
居家充电：提供最高覆盖购买成本和安装费用总成本的75%的资金补贴，上限350英镑
充电桩投资总金额36%荷兰MIA投资扣除 p.18 第三方机构环境投资免税额 · 2023年前后 · 媒体转引
企业可获得充电桩建设投资总金额36%的投资扣除
渗透率89.4%、56.1%；车桩比28.33、18.55挪威与瑞典电车渗透率及公共车桩比 p.19 第三方机构销量口径 · 2022 · OFV、BIL SWEDEN、EAFO
2022年挪威、瑞典电车渗透率分别为89.4%、56.1%（销量口径），公共车桩比分别为28.33、18.55
10.3、11.6、35.2、62.5、96.6 亿元美国充电桩市场空间 p.21 作者测算2021-2025E，作者测算，含私桩 · 2021-2025E · 开源证券
美国充电桩市场空间（亿元） 10.3 11.6 35.2 62.5 96.6
11、30、45、70、94 亿元欧盟公共充电桩市场空间 p.22 作者测算2021-2025E，作者测算，仅公共桩 · 2021-2025E · 开源证券
充电桩市场空间（亿元） 11 30 45 70 94
CR3 57.4%、CR5 72.3%；直流CR3 67.5%、CR5 87.7%新增公共充电桩集中度 p.24 第三方机构2023年1-8月新增 · 2023年1-8月 · 中国充电联盟
2023年1-8月新增公共充电桩CR3 57.4%，CR5 72.3%
特来电19.92%、星星充电18.22%、云快充15.99%、小桔充电5.40%、蔚景云4.52%、南方电网3.39%主要运营商公桩市占率 p.26 第三方机构累计公共充电桩 · 2023年6月 · 中国充电联盟
公桩市占率 19.92% 18.22% 15.99% 5.40% 4.52% 3.39%
特来电7.64%、星星充电8.69%、云快充4.29%、小桔充电11.07%、蔚景云7.15%、南方电网3.98%主要运营商单月充电利用率 p.26 第三方机构单月利用率 · 2023年6月 · 中国充电联盟
单月充电利用率 7.64% 8.69% 4.29% 11.07% 7.15% 3.98%
风险与门槛
- 行业竞争加剧。 p.35
- 海外需求不及预期（欧美私桩比例高，公共桩依赖低）。 p.35
- 充电桩运营盈利能力不及预期。 p.35
- 海外认证周期长、费用高，延迟进入时间。 p.20
预测
- 国内充电桩市场规模2022-2025年CAGR 71.1%，2025年948.0亿元。 p.132022-2025年
- 国内充电模块市场规模2023-2025年为89、148、235亿元。 p.142023-2025年
- 美国充电桩市场空间2025年96.6亿元（含私桩）。 p.212025年
- 欧盟公共充电桩市场空间2025年94亿元，公共车桩比降至10。 p.222025年
时效提醒
成文于2023年11月；欧盟新规（如替代燃料基础设施法规）、美国补贴落地进度、2024年后车桩比和市场增速可能已偏离假设，需以最新官方数据复核。
读书笔记
值得记的是三点：一是作者自己把出海定位为“锦上添花”，国内才是根基；二是欧美独栋住宅多、私桩比例高，公共车桩比的稳态值会高于中国（美国23.1、欧盟13.5对中国7.3）；三是海外认证壁垒只有定性表述。内部口径差异：美国市场空间含私桩（15.89亿元），欧盟仅含公共桩，核心观点却并列写出；首页写的是“美国充电桩市场空间”和“欧盟公共充电桩市场空间”，两者不可相加或直接比较。第12页称5家代表企业新增占“所有充电桩约为90%”，而第24页同一批头部企业的新增公共桩CR5为72.3%（直流公桩87.7%），口径应指直流公桩，原文未明确。表3部分行缺少2021年数值，表9个别行单位标注为“台”但数值明显为万台。海外部分没有具体企业案例，全文仅在受益标的中列出国内上市公司。