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拼读馆 · 行业

纺织服装鞋包

这本书由 46 份研报拼成：把每份研报里纺织服装鞋包领域的数据、案例、做法、风险和观点拆出来，按主题重新编排。每条都注明机构、报告和原文页码。目前覆盖：欧洲、北美、东南亚、其他地区、东亚、中东与非洲。

202条内容
46份研报
37家机构
2个指标有多份研报
先读开篇深度报告纺织服装鞋包出海：缝纫线可以搬走，面料和快反搬不走结论、格局、各家研报的分歧和分企业类型的建议 →

目录

  1. 1开篇深度报告深度报告纺织服装鞋包出海：缝纫线可以搬走，面料和快反搬不走
  2. 2市场规模与需求海关与协会统计 · 企业复盘 · 市场数据 · 观点判断67
  3. 3竞争格局海关与协会统计 · 市场数据 · 观点判断4
  4. 4准入认证与法规法规条款 · 企业复盘 · 观点判断16
  5. 5关税与贸易壁垒法规条款 · 观点判断4
  6. 6渠道与营销企业复盘 · 观点判断19
  7. 7定价与成本成本基准 · 企业复盘 · 观点判断18
  8. 8本地化经营与建厂企业复盘 · 观点判断11
  9. 9供应链与物流海关与协会统计 · 成本基准 · 企业复盘 · 市场数据 · 观点判断14
  10. 10财税观点判断3
  11. 11宏观经济海关与协会统计 · 观点判断3
  12. 12企业案例复盘成本基准 · 企业复盘38
  13. 13其他零散材料海关与协会统计 · 企业复盘 · 观点判断5

资料类型

法规条款 7　海关与协会统计 14　成本基准 14　企业复盘 74　市场数据 35　观点判断 58

还答不上来的部分

研报库里还没有讲纺织服装鞋包汇率与资金结算、知识产权、政策与补贴的内容。这些是下一步要补的资料。

纺织服装鞋包 · 第 1 章 · 开篇深度报告

由 46 份研报的 168 条内容拼装，研报时间 2021-09 至 2026-09；后面各章是全部证据

纺织服装鞋包出海：缝纫线可以搬走，面料和快反搬不走

每个数字后面注明（机构，页码）。推算是用研报数字算出来的，写明算法；判断是把多份研报放在一起得出的结论，单份研报里没有。预测都写「预计」。

核心观点摘要

拐点：量还在，利润已经很薄。中国劳动密集产品在全球出口中仍占 32.5% （中国贸促会商业行业委 p17），但纺织业的净资产收益率从 2015 年的 2.40% 降到 2022 年的 0.90%，服装鞋帽从 5.10% 降到 2.00% （国泰君安 p10）。靠规模接单的空间在收窄。

格局：东南亚接走缝制，中国留住面料。中国对东盟纺织服装出口 499.1 亿美元，其中纱线面料 277.3 亿美元，成衣只有 123.3 亿美元 （瓴德全球 p37）。越南约 68% 的企业集中在缝制，每年进口面料约 170 亿美元 （瓴德全球 p38）。

分化：赚钱的是三种模式，不是一种。研报把服饰出海分成 DTC 品牌、制造服务和品牌并购三条路，能力要求完全不同 （西部证券 p34）。小单快反是 Shein 的护城河，海外一体化工厂是申洲的护城河，两者都不容易复制。

企业怎么做：做面料和辅料的，跟着越南、柬埔寨的缝制厂做配套；做成衣代工的，按「面料在哪织」核原产地，再决定去哪建厂；做品牌的，先在平台上用降佣后的低价档位起量，再把复购沉淀到独立站。进欧盟的，把纺织品回收收费和生态设计要求当成新的固定成本。

1宏观环境：订单还在，规则变了

1.1 中国：份额高，回报低

  • 出口份额仍高2023 年中国劳动密集产品全球出口份额 32.5% （中国贸促会商业行业委 p17）。
  • 回报一路下滑2015 到 2022 年，纺织业 ROE 从 2.40% 降到 0.90%，服装鞋帽从 5.10% 降到 2.00%，皮革从 6.60% 降到 2.20% （国泰君安 p10）。
  • 日本走过同样的路日本纺织业在 1985 年前就把产能外迁，国内生产减少，产业转向电机、机械等技术密集型 （国泰君安 p8）。
这意味着纺织服装的出海不是「要不要」，而是「搬哪一段」。国内回报这么低，继续在国内拼单价只会更薄。判断

1.2 目标市场：美国库存去化，欧盟规则加码

  • 美国去库美国服装及面料零售库存同比下降 3%，批发库存下降 21% （华泰证券 p19）；Nike 2024 年一季度存货 77.3 亿美元、同比下降 13.2% （华泰证券 p19）。研报据此认为，去库为补单创造了条件，但存货下降不等于采购已经增长。
  • 欧盟生态设计欧盟生态设计法规（ESPR）2024 年 4 月 23 日经欧洲议会通过 （国信证券 p8）；首个工作计划期 2024–2027 年，纺织品（服装和鞋类）、家具可能是首批管控品类 （国信证券 p9）。
  • 东南亚优惠在退柬埔寨的贸易优惠和美元化，抵消不了原产地、劳资和高能源成本问题；美国普惠制到期，欧盟也撤回了部分「除武器外全部免税」安排 （河南省涉外法律 p208）。
这意味着美国看的是库存周期，欧盟看的是产品规则，东南亚看的是优惠还剩多少。三个市场要用三套判断标准。判断

2行业现状：谁在出口什么

这意味着中国在东南亚纺织链里的位置，已经从「卖成衣」变成「卖面料给当地缝制厂」。面料、纱线和辅料企业是这轮产能转移里最确定的受益者。判断，基于对东盟出口结构和越南原料依赖两组数据

3竞争格局：三条路，三种能力

研报把服饰出海分成三条路，并提醒不要把全托管销量、制造客户收入和自有品牌认知混为一谈 （西部证券 p34）。

路径代表护城河关键数字出处
快反 DTCShein小单快反、数据测款2022 年营收 227 亿美元、利润 7 亿美元民生证券研究院 p20
海外一体化制造申洲国际面料成衣一体化、绑定大客户东南亚成衣产出约 53%、员工约 57%中银国际 p14
平台品牌矩阵赛维时代品牌矩阵、ERP 和柔性生产服饰配饰收入 2020–2023 年由 24.7 亿元增至 46.7 亿元方正证券 2024-08 p25
高端专业品牌On 昂跑专利科技、不打折毛利率 60% 以上飞书深诺集团 p70
品牌并购红杉中国买品牌、借全球渠道收购意大利某奢侈运动鞋品牌大部分股权安永中国 p12
这意味着中小企业不必和 Shein 比快反，也不必和申洲比规模。可以选的是：给这些头部企业做供应商，或者在一个细分品类里做专业品牌。判断

4细分领域

4.1 服装与快时尚

这意味着快时尚的竞争已经从「谁更便宜」变成「谁能在当地合规地快」。给快反平台供货的工厂，要准备好 100 件起订、7 天交货和本地化生产三种能力。判断

4.2 纺织与产能转移

  • 规模与增长逻辑越南纺织出口额 329.3 亿美元、同比增长 7.6% （北京浩天 p28）；按另一口径，越南纺织服装出口约 403 亿美元 （仲量联行 p30）。两个数字统计范围不同，不能相减。
  • 转移了什么研报认为向东南亚转移的是低端产能，小单快反和自有品牌（OBM）仍在中国；GAP、Nike 来自越南和中国的比例分别约为 32% 和 16%、28% 和 23% （东方证券 2022-09 p17）。
  • 竞争格局：一体化工厂申洲 2005 年在柬埔寨扩张、2013 年布局越南，2023 年东南亚成衣产出约 53%、员工约 57% （中银国际 p14）。天虹集团在越南累计投资近 20 亿美元，与广宁省共建跨境工业区 （北大汇丰 p15）。协隆在越南南定省投资 4000 万美元建纺织工厂 （上海市律师协会 p45）。
  • 趋势：机会在织造染整越南约 68% 的企业集中在缝制，面料进口约 170 亿美元，纺织机会可能在织造染整而不是缝制 （瓴德全球 p38）；但纺织项目要先验证污水处理和原产地工序，环保资本与许可可能成为瓶颈 （瓴德全球 p38）。
这意味着去东南亚做缝制已经是红海；做织造染整有缺口，但要先过环保许可这一关。按工艺核对排污许可和处理能力，要拿到当地具体标准后才能定排放限值 （上海现代服务业联合会 p60）。

4.3 鞋包与配饰

  • 规模与增长逻辑赛维时代服饰配饰收入 46.7 亿元，非服饰配饰收入 17.36 亿元、同比增长 19.48% （方正证券 2024-08 p24）（方正证券 2024-08 p26）。
  • 专业品牌的路On 昂跑 2025 年上半年销售额 14.76 亿瑞士法郎、同比增长 37.2% （飞书深诺集团 p70），靠专利技术、客单价约 180 美元且坚持不打折、优先进入高端跑步专卖店。
  • 平价切入朴西用 10 美元的拖鞋切入东南亚，结合本土达人和直播 （亿邦动力 p19）。Yvette 做专业女性运动内衣，尺码细分到 60 种以上，研发投入占比 10% （亿邦智库 p20）。
  • 趋势研报库里鞋包的材料最少，没有分品类的出口和份额数据。判断：鞋类在柬埔寨、越南已有成熟缝制产能，品牌和细分功能是更现实的切入口。

4.4 欧洲平台上的需求信号

以上平台数据来自服务商的模型推算，只有单月、本地币口径，只用来看品类方向，不用来算规模。

5圆桌：各家研报怎么看

分歧一

Shein 的小单快反，中国工厂能学吗？

  • 民生证券研究院2023-12 · B 级供应商最低接单 100 件，生产周期 7–8 天，每天上新 2000 个 SKU，结算 30–45 天；上新快、价格低、库存可控同时做到，是难以复制的壁垒。p19
  • 中信证券研究部2023-03 · B 级订单到出厂 5 天、存货周转 30 天，Zara 分别是 13 天和 138 天；件均生产成本为 Zara 的 30%–50%，但这不代表利润。p19
  • 东方证券研究所2022-09 · B 级2020 年 Shein 库存周转 70–80 天，对接占 20% 的 S 级供应商，最快 7 天上新。p34
  • 霞光智库2026 · C 级库存周转约 40 天，未售库存降至个位数，但缺统一统计定义。p17
  • 中信建投证券2024-05 · B 级引媒体称存货周转约 30 天，非所有商家可复制。p103
  • 西部证券2026-03 · C 级设计上架约 7 天，是个案，不是行业标准。p34
碰撞
  • 矛盾同一家公司的库存周转，研报里有 30 天、约 40 天、70–80 天三种说法。
  • 口径不同70–80 天是东方证券写的 2020 年情况，30 天和 40 天来自后来的媒体转述，期间不同；三处都没写清楚是按销售成本还是按 GMV 算，分母不同也会差出一倍。
  • 口径不同成本比较也不一致：中信说件均生产成本是 Zara 的 30%–50%，东方说制造成本约 60%。后者依赖对两家毛利率的假设和短袖类目均价，缺少一手成本拆分，不能外推到全品类 （东方证券 2022-09 p18）。
  • 一致五家研报都认为难复制：民生说是壁垒，中信建投和西部都说是个案。
  • 互补民生给出了可学的部分：小单起订、快速结算、必要时提供资金与打样支持，前提是有数字化系统共享需求数据 （民生证券研究院 p18）。

整套 Shein 模式学不来，但它对供应商的要求是公开的：100 件起订、一周交货、30–45 天回款。中国中小服装厂能学的是「做它这类平台的合格供应商」，而不是做下一个 Shein。

先评估自己能不能做到 100 件起订、7–8 天交货；做得到，就去对接快反平台和品牌的小单需求，同时上一套能共享订单数据的生产系统。做不到，就不要接快反单，回到大单稳定的代工客户。

分歧二

产能转移到东南亚，转走的是机会还是风险？

  • 东方证券研究所2022-09 · B 级转移的是低端产能，小单快反和自有品牌仍在中国。p17
  • 中银国际2024-07 · B 级申洲 2023 年东南亚成衣产出约 53%、员工约 57%，这不是利润占比。p14
  • 瓴德全球2026-09 · B 级越南约 68% 的企业集中在缝制，面料进口约 170 亿美元，机会在织造染整；但要先验证污水处理和原产地工序。p38
  • 上海市律师协会C 级越南纺织原材料近 60% 来自中国，原料依赖既创造配套投资机会，也带来供应链风险。p35
  • 东方证券2024-09 · B 级柬埔寨成衣占出口 40.6%，投入品依赖进口，优惠待遇变化影响收益。p13
  • 商务部外贸司2026-06 · A 级美国海关裁定：中国纱线在柬埔寨织成布，再回中国染整、裁切、包装，原产地仍是柬埔寨，因为面料在柬埔寨形成。p27
碰撞
  • 一致各家都认为转走的主要是缝制这一段，面料和快反还留在中国。
  • 互补原产地规则让面料环节变得更关键：对纺织品，美国按面料形成地判定原产国，所以「在哪织布」比「在哪缝衣」更能决定关税。
  • 风险东南亚的优惠在退：柬埔寨的美国普惠制到期、欧盟部分优惠撤回 （河南省涉外法律 p208），单靠「低关税产地」建厂，回报会随政策变。
  • 缺口没有一份研报给出东南亚纺织工厂的利润率或开工率，申洲的 53% 是产量占比，不是利润占比。

东南亚缺的是面料和染整，不缺缝纫工；而纺织品原产地又看面料在哪织。所以真正有价值的转移是把织造染整搬过去，但这一段受环保许可卡得最紧。

去越南、柬埔寨之前，先把产品的「纱线—织布—染整—裁切」四道工序各在哪国做写清楚，按目标市场的原产地规则逐层判定；做面料和辅料的企业，先以出口方式给当地缝制厂供货，确认环保许可能拿到再谈建厂。

分歧三

在亚马逊上做服装品牌，赚不赚钱？

  • 方正证券2024-08 · B 级赛维服饰配饰收入 2020–2023 年由 24.7 亿元增至 46.7 亿元，千万销售额以上的 SPU 依次为 20、40、36 个。p25
  • 华创证券2022-04 · B 级2021 年前三季度赛维营收增长 13.3%，扣非归母净利下降 23.9%，物流、流量和原材料成本同时上升。p45
  • 天风证券2024-01 · B 级2022 年亚马逊商品销售占 91.61%，北美收入占 84.99%；毛利高，同时销售费用也高。p38
  • 方正证券2024-08 · B 级北美收入占比 89.9%，北美销售收入 58.7 亿元。p29
  • 华西证券2023-12 · C 级售价低于 15 美元的服装佣金降到 5%，15 至 20 美元降到 10%，原来是 17%。p25
  • 华西证券2023-12 · C 级降佣可能改善赛维部分产品费用，但未量化适用销售额。p38
碰撞
  • 口径不同亚马逊占比有 91.61%、88%、87.9% 三个数：天风的是商品销售占比、不含物流服务；华西的是 2023 年上半年公司销售额占比 （华西证券 p38）；华创的只以线上营收为分母 （华创证券 p29）。北美占比 84.99% 和 89.9% 也是不同年份。
  • 一致无论哪个口径，渠道和地区都高度集中：亚马逊约九成，北美八到九成。
  • 互补收入在涨，利润不一定跟上：华创看到的是营收增、扣非降，说明增长被费用吃掉；降佣是少数能直接改善利润的变量。
  • 缺口降佣对利润的影响没人算过：研报用 2020 年人民币全商品价格区间去推 2024 年 20 美元以下服装，年份、币种和品类都不一致 （华西证券 p38）。

平台服装品牌能做大收入，但利润被物流、流量和平台佣金反复挤压，而且集中在一个平台、一个地区。降佣给低价服装开了一个窗口，但窗口有多大，要用自己的订单价格分布去算。

把自己的 SKU 按 15 美元、20 美元两个价格线分组，算出降佣后每组的毛利变化；同时把亚马逊以外的渠道（独立站、TikTok、线下）目标定在收入的两成以上，降低单一平台风险。

6分企业类型的建议

6.1 头部企业

  • 面料成衣一体化出海参照申洲，在越南、柬埔寨建面料和成衣一体化工厂，绑定大客户 （中银国际 p14）。适合有长期品牌客户的代工企业；成功信号是海外工厂拿到主力客户的稳定份额，止损信号是客户把订单转向其他产地。
  • 品牌并购收购海外有渠道的品牌，用中国供应链生产其产品。Shein 收购 Missguided 并计划用自有供应链生产 （民生证券研究院 p20）。

6.2 中小企业（写得最细）

  • 动作一：面料和辅料企业，先跟着缝制厂走越南面料进口约 170 亿美元、原料近 60% 来自中国 （瓴德全球 p38）（上海市律师协会 p35）。先以出口方式向越南、柬埔寨的中资缝制厂供货，用一年时间确认订单稳定，再考虑当地设仓或建厂。做成的信号：拿到两家以上当地缝制厂的年度订单；止损信号：客户开始在当地采购同类面料。
  • 动作二：成衣代工企业，先算原产地再选址按「纱线—织布—染整—裁切」四道工序记录生产国 （商务部外贸司 p27）。注意 RCEP 对纺织品的微量容忍是 10% （商务部外贸司 p46）。投入：一次原产地梳理和海关预裁定申请，周期以月计，原文未给出费用。
  • 动作三：想做快反供货的工厂对标 100 件起订、7–8 天生产周期、30–45 天结算 （民生证券研究院 p19）。先上能共享订单数据的生产系统，再去对接平台。止损信号：小单比例上升但利润率下降。
  • 动作四：做品牌的卖家在亚马逊上用 15 美元以下、5% 佣金的价位段起量 （方正证券 2024-08 p21），同时用独立站和社媒沉淀复购。服务商案例称迁站后毛利率从 42% 升到 56%，但这是服务商自述，归因待核 （GoodsFox p49）。
  • 动作五：进欧盟的企业把生态设计、产品数字护照和纺织品回收收费提前算进成本 （国信证券 p9），见第 8 节网络补充。

6.3 跨界与服务企业

  • 设备和数字化服务杰克股份覆盖 170 余国、8000 余服务点，用本地人员和精简 SKU 支持小单快反 （方正证券 2024-06 p21）；宏华数科以设备、墨水与软件一体化服务约 37 国、3000 家客户 （方正证券 2024-06 p22）。给海外缝制厂卖设备和系统，是跟着产能转移走的另一条路。
  • 环保和再生材料李宁 2023 年使用 2839 吨再生纱线，占涤纶纱线使用总量的 19% （上海现代服务业联合会 p62）。欧盟回收规则落地后，再生纱线和废水处理服务会有需求。

7风险与应对

风险触发条件影响应对提前能看到的信号
原产地被否认面料在中国织、只在东南亚缝制高：按中国原产征税按工序逐层判定原产地，必要时申请预裁定目标国海关发布针对纺织品的转运核查
东南亚优惠退坡美国普惠制、欧盟优惠撤回中：成本优势缩小建厂测算不依赖优惠关税当地优惠到期公告
环保许可卡住织造染整项目排污不达标高：项目停工先拿到当地排放标准再定工艺当地环保部门收紧许可
平台和地区集中亚马逊政策、美国关税变化高：收入和利润同时受冲击多平台、多地区分散平台佣金或物流费调整
欧盟合规成本生态设计、回收收费落地中：单件成本上升提前建产品数据和回收方案各成员国公布收费标准
快时尚舆论和监管环保、劳工抗议中：市场准入受限供应链劳工和环保审计目标国议会和媒体针对快时尚的立法

8网络补充（2026 年最新）

以下为 2026-10-22 检索的公开信息，不来自研报库，单独列出。

8.1 中国纺织服装出口：美元增长、人民币下降

  • 2026 年 1–7 月中国纺织服装出口 1747.5 亿美元、同比增长 2.4%；其中纺织品 853.4 亿美元、增长 3.9%，服装 894 亿美元、增长 0.9%。按人民币计约 1.2 万亿元、下降 1.5%，服装按人民币下降 2.9% （中国纺织导报转述海关总署，2026-08-24）。
这意味着纺织品（面料、纱线）比服装增长快，和研报库里「面料多于成衣」的结构判断一致。判断

8.2 越南：增长放缓，原料仍靠进口

  • 2026 年上半年越南纺织服装出口约 222 亿美元、同比增长 1.7%，其中服装下降 0.4%，纤维、面料、辅料增长 5.6%–10.6%；全年目标约 480 亿美元 （VietnamPlus 转述越南纺织服装协会，2026-07-07）。
  • 和研报的差别研报写的越南 2026 年出口目标是 500 亿美元 （瓴德全球 p38），协会年中给出的目标约 480 亿美元，口径和时点不同，以协会最新说法为准。

8.3 欧盟纺织品生产者延伸责任

  • 规则修订后的欧盟废弃物框架指令（2025/1892）要求成员国在 2028 年 4 月 17 日前建立纺织品生产者延伸责任制度，覆盖服装、配饰、帽子、毯子、床品、窗帘和鞋类；成员国在定收费时要针对快时尚做法；微型企业多一年过渡期 （欧洲议会立法观察站，2025-09-26）。
这意味着2028 年后卖进欧盟的每件服装和鞋，都要为回收付费，快时尚可能付得更多。研报库只提到生态设计法规，没有这项收费。

9还需要补的资料

  • 东南亚纺织工厂的账本投资、开工率、利润率和回收期，研报库里没有一家披露。
  • 鞋包分品类数据出口额、主要市场和中国品牌份额都缺。
  • 欧盟回收收费标准各成员国的具体费率和申报方式，要等各国立法。
  • 平台服装的真实利润扣除物流、广告、退货和佣金后的单件利润，只有上市公司的整体数字。
  • 欧洲各国服装零售数据目前只有 TikTok 服务商的单月推算。

本报告引用的研报

正文直接引用 39 份；另有 7 份研报的积木参与比对，列在本书各章的证据里。点开可看每份研报的精读。

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  30. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略：线下零售价值回归，大“出海”乘风而行 · 2023-12-20
  31. 河南省涉外法律服务中心、郑州市律师协会企业出海投资合作国别（地区）指南·东南亚卷 · 2025-11
  32. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09
  33. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司英国「Tiktok」平台全类目洞察报告（英国 - Tiktok - 全平台类目 - 月度洞察报告 - 2026年7月） · 2026-08
  34. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司法国「Tiktok」平台全类目洞察报告（法国 - Tiktok - 全平台类目 - 月度洞察报告 - 2026年7月） · 2026-08
  35. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司德国 - Tiktok - 全平台类目 - 月度洞察报告 - 2026年7月 · 2026-08
  36. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内衣类目 - 月度洞察报告 - 2026年7月 · 2026-07
  37. 西部证券短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值——西部消费品牌出海专题一（美国篇） · 2026-03-11
  38. 霞光智库DTC独立站品牌出海报告（2026版） ·
  39. 飞书深诺集团（飞书点跃BeyondClick）、益普索Ipsos2025 MeetBrands 中国出海新锐消费品牌榜单报告 · 2026

纺织服装鞋包 · 第 2 章

市场规模与需求

67 条，来自 18 份研报、14 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

海关与协会统计 9

  1. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 数据中国对东盟成衣出口：123.3亿美元（2025） p37
  2. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 数据中国对东盟纱线面料出口：277.3亿美元（2025） p37
  3. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 数据中国纺织服装对东盟出口：499.1亿美元（2025） p37
  4. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 数据孟加拉服装出口占比：83.6%（2022） p17
  5. 华泰证券景气复苏周期，出海及新技术驱动增长 · 2024-05 · B 级 数据美国服装及面料零售和批发库存同比：-3 / -21%（2024-03） p19
  6. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 数据柬埔寨服装出口占比：40.6%（2022） p13
  7. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 数据柬埔寨纺织服装出口与美国份额：93.4 / 35.1亿美元；%（2022） p13
  8. 北京浩天律师事务所（浩天研究院、北京浩天（海口）律师事务所）与 DSEA LEGAL 联合出品2026中国企业出海越南100问（越南投资… · 2026-03 · B 级 数据越南纺织出口额：329.3亿，同比增长7.6%美元（2025） p28
  9. 仲量联行（JLL）制造业布局东南亚｜市场指南 · 2024-05 · B 级 数据越南纺织服装出口额：约403亿美元（2023年） p30

企业复盘 1

  1. 天风证券多重机遇催化新气象，跨境电商出海正当时 · 2024-01 · B 级 数据赛维北美收入占比：84.99%（2022） p38

市场数据 25

  1. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein 2020-2022年GMV：81.3/201.2/300亿美元（2020-2022） p20
  2. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士上装销售额：2,702,622（占12.1%，环比+11.53%，新增279,385）本地币（2026年7月） p11
  3. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士下装销售额：3,914,518（占17.5%，环比-6.11%）本地币（2026年7月） p11
  4. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司英国「Tiktok」平台全类目洞察报告（英… · 2026-08 · D 级 数据女士休闲连衣裙销售额及环比：84,236,715；-24.3本地币；%（2026年7月） p15
  5. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士休闲连衣裙销售额：3,235,533（环比-5.8%）本地币（2026年7月） p12
  6. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士内衣销售额：7,963,068（占35.5%，环比-6.36%，减少541,281）本地币（2026年7月） p11
  7. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士塑身衣销售额：3,152,805（环比-8.7%）本地币（2026年7月） p12
  8. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士夹克与风衣、牛仔裤新增销售额：夹克与风衣+197,661；牛仔裤+136,658本地币（2026年7月） p13
  9. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士套装与连体衣销售额：2,820,390（占12.6%，环比+13.58%，新增337,110）本地币（2026年7月） p11
  10. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士文胸销售额：2,476,423（环比-1.7%）本地币（2026年7月） p12
  11. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士睡衣和家居服销售额：780,926（占3.5%，环比+118.31%，新增423,206）本地币（2026年7月） p11
  12. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士裤子与女士套装销售额：女士裤子2,442,999；女士套装2,047,639本地币（2026年7月） p12
  13. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女士连衣裙销售额：3,964,211（占17.7%，环比-5.88%）本地币（2026年7月） p11
  14. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据新增销售额TOP3三级类目：女士睡衣+403,394（环比204.7%）、女士套装+268,939（15.1%）、女士背心/吊带/抹胸+248,222（79.9%）本地币（2026年7月） p13
  15. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司意大利「TikTok」平台全类目洞察报告（… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣销售额：16,888,205，占6.67%，环比+15.60%本地币（2026-07） p10
  16. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司法国「Tiktok」平台全类目洞察报告（法… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣销售额及占比：39,513,842；10.0本地币；%（2026年7月） p6
  17. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司英国「Tiktok」平台全类目洞察报告（英… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣销售额及占比：431,072,511；18.0本地币；%（2026年7月） p6
  18. 同一指标：女装与女士内衣TikTok销售额 · 2 份研报，2 条
    1. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司西班牙「TikTok」平台全类目洞察报告（… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣：22,406,391，环比-0.53%本地币（2026-07） p10
    2. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 数据女装与女士内衣一级类目销售额：22,406,391本地币（2026年7月） p11
  19. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司英国「Tiktok」平台全类目洞察报告（英… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣环比增长率：-14.43%（2026年7月） p10
  20. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司德国 - Tiktok - 全平台类目 -… · 2026-08 · D 级 数据女装与女士内衣销售额：35,731,025，占比7.8%本地币（2026-07） p6
  21. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司意大利「TikTok」平台全类目洞察报告（… · 2026-08 · D 级 数据家纺布艺环比：6,148,693，环比+65.5%（一级类目环比第一）本地币（2026-07） p7
  22. 华泰证券景气复苏周期，出海及新技术驱动增长 · 2024-05 · B 级 数据中国涤纶长丝出口：335.4 / 25.0万吨；%（2023） p19
  23. 华泰证券景气复苏周期，出海及新技术驱动增长 · 2024-05 · B 级 数据中国涤纶长丝出口：101.5 / -10.1万吨；%（2024年1—4月） p19
  24. 光大证券2025年我国制造业出海进程如何？ · 2026-02 · B 级 数据轻工制造与家电海外收入占比：35.4；34.4%（2025H1） p5

另有 8 条实操价值较低的积木未在此列出，可在各研报精读页查看。

观点判断 24

  1. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein 2025年目标：GMV 806；收入585；利润75亿美元（2025E） p20
  2. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 存疑存疑：Shein复合增速与所列首尾数字不符 原因：按原文GMV 81.3亿美元（2020）到300亿美元（2022）自行复算约92%，而非66.67%；营收6.1亿美元到227亿美元（2016–2022）自行复算约83%，而非74.46% p20
  3. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 做法对环比暴涨的小类目（情侣套装、连体睡衣）先小批量测款，不宜重仓。 条件：当月销售额分别仅12,896和4,534。 p16
  4. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 存疑存疑：环比增长TOP20榜单可识别高潜力细分赛道。 原因：榜首情侣套装销售额仅12,896、连体睡衣4,534，小基数导致百分比失真。 p14
  5. 仲量联行（JLL）制造业布局东南亚｜市场指南 · 2024-05 · B 级 预测越南纺织服装出口2024年底增至440亿美元（2024年） p30
  6. 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司英国「Tiktok」平台全类目洞察报告（英… · 2026-08 · D 级 观点女装虽体量大但7月在收缩。 依据：女装与女士内衣-72,678,043（-14.43%）；女士休闲连衣裙84,236,715，环比-24.3%；女士套装-20.8%。 p15
  7. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 风险服装趋势失准及非服装产品恢复不达预期影响增长。 p26
  8. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 做法在西班牙TikTok做女装，优先关注睡衣、套装、上装（背心/吊带、夹克风衣）等本月增量最大的细分。 条件：仅基于一个月数据，需连续数月验证是否为季节性或单个爆品带动。 p13
  9. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 预测越南纺织出口目标500亿美元（2026） p38
  10. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 观点连衣裙、塑身衣和文胸是西班牙TikTok女装的头部三级类目。 依据：女士休闲连衣裙3,235,533（-5.8%）、女士塑身衣3,152,805（-8.7%）、女士文胸2,476,423（-1.7%）。 p12
  11. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 存疑存疑：睡衣和家居服环比+118.3%代表增长机会。 原因：仅一个月对比，增量集中在女士睡衣一个三级类目，可能是单个爆品或直播活动造成，样本时间过短。 p13
  12. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 观点纺织机会可能在织造染整而非缝制 依据：越南约68%企业集中缝制，面料进口约170亿美元 p38
  13. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 风险女士马甲、变装服饰、传统服饰等类目环比下降30%以上。 p15
  14. 华泰证券景气复苏周期，出海及新技术驱动增长 · 2024-05 · B 级 观点纺服去库为补单提供条件 依据：美国库存下降，品牌存货回落 p20
  15. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 观点女士内衣是第一大类目，但本月是主要拖累。 依据：女士内衣7,963,068、占35.5%，环比-6.36%，减少541,281，贡献度451.62%。 p11
  16. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 预测预计2024—2025年服饰收入增长40%、21%，非服饰各10%，物流各5%。（2024—2025） p35
  17. 亿邦智库（亿邦动力）；联合发布：亚马逊全球开店、中国（杭州）跨境电子商务综合试验区韧性竞争力 · 2023-11 · C 级 存疑存疑：萧山羽绒产业规模口径一致。 原因：同页两组规上企业数相冲突，出口额与占比的统计期间也不统一。 p22
  18. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 观点睡衣和家居服是本月增长最快、增量最大的二级类目。 依据：女士睡衣和家居服780,926，环比+118.31%，新增423,206；其中女士睡衣新增403,394、环比+204.69%。 p13
  19. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 风险柬埔寨出口结构单一及优惠待遇变化影响收益 p13
  20. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 观点环比涨幅最高的三级类目多为小基数类目，不能直接视为机会。 依据：情侣套装环比954.45%、销售额12,896；连体睡衣323.51%、销售额4,534；毛衣与针织衫208.20%、销售额35,347。 p16
  21. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 观点西班牙TikTok女装大盘7月基本持平，增长类目与下滑类目相互抵消。 依据：总销售额22,406,391，环比-119,853（-0.53%）；二级类目3个增长、4个下滑，三级类目23个增长、18个下滑。 p5
  22. 飞书深诺（Meet Intelligence）2024母婴行业出海白皮书 · 2024 · C 级 做法英国妈妈用品重点布局30英镑以下舒适贴身衣物，婴童服装加入卡通元素 条件：孕妇内裤、哺乳文胸等小品类增速高，需验证金额规模 p22
  23. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 预测Shein 2025年GMV 806亿美元、收入585亿美元、利润75亿美元（公司管理层演示）（2025年） p20
  24. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据服饰配饰收入增长预测：40%（2024E） p35

纺织服装鞋包 · 第 3 章

竞争格局

4 条，来自 3 份研报、3 家机构

资料待补充本章只有 4 条、来自 3 份研报，还不足以下判断；以下是现有材料。

海关与协会统计 1

  1. 中国贸促会商业行业委员会、毕马威企业咨询（中国）有限公司北京分公司中国出口新动能与企业信心指数报告 · 2024-11 · B 级 数据中国劳动密集产品全球出口份额：32.5%（2023） p17

市场数据 1

  1. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein在美国快时尚市场份额：40%（2022-03） p20

观点判断 2

  1. 中国贸促会商业行业委员会、毕马威企业咨询（中国）有限公司北京分公司中国出口新动能与企业信心指数报告 · 2024-11 · B 级 观点传统劳动密集产业仍有出口优势 依据：2023全球份额32.5%，玩具62.8%。 p17
  2. 蔚云出海（广州）企业咨询有限公司西班牙 - TikTok - 女装与女士内… · 2026-07 · C 级 做法内衣、连衣裙、塑身衣盘子最大但本月下滑，适合有供应链优势的卖家拼存量份额。 条件：女士内衣占35.5%；休闲连衣裙与塑身衣均超300万（本地币）。 p12

纺织服装鞋包 · 第 4 章

准入认证与法规

16 条，来自 6 份研报、4 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

法规条款 6

  1. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第四期） · 2026-06 · A 级 数据RCEP纺织重量微量容忍：10%（2026-06） p46
  2. 国信证券经济研究所ESG专题研究 · 2024-07 · C 级 做法纺织服装、家具出口商提前准备ESPR生态设计与产品数字护照要求 条件：首个工作计划期2024–2027年，品类以欧盟正式清单为准 p9
  3. 国信证券经济研究所ESG专题研究 · 2024-07 · C 级 数据欧盟ESPR通过时间：2024年4月23日欧洲议会投票通过（2024-04-23） p8
  4. 国信证券经济研究所ESG专题研究 · 2024-07 · C 级 数据ESPR首个工作计划周期及首批品类：2024–2027年；纺织品（服装和鞋类）、家具等（2024-07） p9
  5. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第五期） · 2026-06 · A 级 数据清洁布涤纶成分：80%（案例N353787） p26
  6. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第三期） · 2026-06 · A 级 数据美巴纺织最低限度：10%（2026-06） p10

企业复盘 4

  1. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第五期） · 2026-06 · A 级 案例清洁布申请人（N353787）（东南亚整体，出口）：中国纱线在柬织成布，再回中国染整裁切印标包装 结果：依美国纺织特定规则，面料形成于柬，原产地仍为柬。 p27
  2. 上海现代服务业联合会、荣续智库中国企业出海ESG白皮书（更新版） · · C 级 案例李宁（全球，出口）：工厂废水废气治理、再生纱线与环保赛服。 结果：称2023年使用2839吨再生纱线；集团实践非海外独立效果。 p62
  3. 上海现代服务业联合会、荣续智库中国企业出海ESG白皮书（更新版） · · C 级 数据李宁再生环保纱线用量：2839吨（2023） p62
  4. 上海现代服务业联合会、荣续智库中国企业出海ESG白皮书（更新版） · · C 级 数据李宁再生纱线占比：19%（2023） p62

观点判断 6

  1. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第五期） · 2026-06 · A 级 做法纺织品按进口国专门顺序规则逐层判定。 条件：记录纱线、织布、染整、裁切所在国，勿只看最后出口国。 p27
  2. 瓴德全球、华东政法大学互联网法治研究院中国企业出海新动向 · 2026-09 · B 级 做法纺织项目先验证污水处理和原产地工序 条件：环保资本与许可可能形成瓶颈 p38
  3. 上海现代服务业联合会、荣续智库中国企业出海ESG白皮书（更新版） · · C 级 做法纺织工厂按工艺核对排污许可和处理能力。 条件：取得具体地区标准和监测要求后才制定排放限值。 p60
  4. 国信证券经济研究所ESG专题研究 · 2024-07 · C 级 预测ESPR首个工作计划期内纺织品、家具等或成为首批管控产品（2024–2027年） p9
  5. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第五期） · 2026-06 · A 级 观点纺织品可能由面料形成地决定原产国。 依据：清洁布在柬织布后到中国染整裁切包装，仍判柬原产。 p27
  6. 国信证券经济研究所ESG专题研究 · 2024-07 · C 级 观点ESPR将覆盖进入欧盟市场的所有商品，纺织服装和家具可能首当其冲。 依据：2024年4月23日欧洲议会通过ESPR；首个工作计划周期2024–2027年，纺织品、家具等或为首批管控产品；涉及产品数字护照、禁止销毁未售出消费品。 p9

纺织服装鞋包 · 第 5 章

关税与贸易壁垒

4 条，来自 3 份研报、3 家机构

资料待补充本章只有 4 条、来自 3 份研报，还不足以下判断；以下是现有材料。

法规条款 1

  1. 商务部外贸司原产地规则知识手册（第五期） · 2026-06 · A 级 数据文述印尼特定纺织服装互惠税率：0%（2026-02-19） p20

观点判断 3

  1. 河南省涉外法律服务中心、郑州市律师协会企业出海投资合作国别（地区）指南·东南亚卷 · 2025-11 · C 级 风险柬埔寨贸易优惠和美元化不消除原产地、劳资与高能源成本问题。 p208
  2. 河南省涉外法律服务中心、郑州市律师协会企业出海投资合作国别（地区）指南·东南亚卷 · 2025-11 · C 级 观点柬埔寨的出口加工应重点核贸易优惠、完整成本与用工关系。 依据：2024年制衣制鞋最低月薪204美元，但能源和进口材料成本较高；后文说明美国GSP到期及欧盟部分EBA撤回。 p208
  3. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 存疑存疑：RCEP零关税表述省略实施条件。 原因：未给产品税号、原产地和分阶段降税安排，不能据90%以上概括为即时普遍免税。 p24

纺织服装鞋包 · 第 6 章

渠道与营销

19 条，来自 9 份研报、9 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

企业复盘 15

  1. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 数据Peter Jackson迁站后收入增长：52%（未明确） p47
  2. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 数据Peter Jackson迁站后转化率增长：16%（未明确） p47
  3. 霞光智库DTC独立站品牌出海报告（2026版） · · C 级 案例Cupshe（全球，品牌直营DTC）：自动旅程、个性化与多渠道触达。 结果：同栏收入+46%及整体收入+33%未解释范围，不能合并。 p25
  4. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 案例In The Style（全球，品牌直营DTC）：迁站并结合网红联名、Instagram社群及个性化购物 结果：案例称毛利率42%至56%、ROAS增146%，归因待核 p49
  5. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 案例Peter Jackson（澳大利亚，品牌直营DTC）：迁入SHOPLINE并整合线下网络、产品规格与社媒内容 结果：案例称转化率增16%、收入增52%；首周指标另计 p47
  6. 复旦大学发展研究院（复旦-拉美大学联盟2025年度课题结项报告）中国电商平台企业出海拉美的机遇与挑战 · 2026-04 · B 级 案例Shein（拉美其他，平台电商）：秘鲁进入较晚，主打面向年轻女性的快时尚品牌，依赖Instagram、TikTok内容营销，供应链仍以跨境为主。 结果：品牌属性强于AliExpress，但尚未形成巴西式的本地产业整合。 p92
  7. 亿邦智库（亿邦动力）；联合发布：亚马逊全球开店、中国（杭州）跨境电子商务综合试验区韧性竞争力 · 2023-11 · C 级 案例Yvette（薏凡特）（德国、芬兰等欧洲及日本，品牌直营DTC）：以专业女性运动内衣定位，德国芬兰设计中心、细分尺码和测试员支持产品，线上平台与线下门店并行。 结果：自述亚马逊第一年跨境销售增长6倍，之后保持2—3倍；未来1—2年7600多家线下门店为计划，非已实现。 p21
  8. 天风证券多重机遇催化新气象，跨境电商出海正当时 · 2024-01 · B 级 案例赛维时代（北美/欧洲，平台电商）：以Ekouaer等服装品牌运营，采用FBA与海外仓。 结果：2022年亚马逊商品销售91.61%、北美84.99%；毛利高同时销售费用高。 p38
  9. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 案例Shein（美国，品牌直营DTC）：广州布局供应链，以独立站加网红营销，2周上新最快7天，对接占20%的S级供应商。 结果：2020年GMV突破100亿美元，库存周转70-80天；2020年E轮估值超150亿美元。 p34
  10. 亿邦智库（亿邦动力）；联合发布：亚马逊全球开店、中国（杭州）跨境电子商务综合试验区韧性竞争力 · 2023-11 · C 级 预测Yvette计划全球入驻7600多家线下门店。（报告后1—2年） p21
  11. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 案例SHESHOW、Retro Stage（赛维时代）（北美、欧洲，品牌直营DTC）：垂直品类自营网站补充第三方平台销售。 结果：报告预计有助于品牌化和毛利，但未提供独立站完整获客后利润。 p29
  12. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据亚马逊平台销售收入：57.7亿元（2023） p28
  13. 天风证券多重机遇催化新气象，跨境电商出海正当时 · 2024-01 · B 级 数据赛维亚马逊渠道占比：91.61%（2022） p38
  14. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据亚马逊销售收入同比：32.5%（2023） p28
  15. 华创证券国牌出海 · 2022-04 · B 级 数据赛维亚马逊占线上营收：87.9%（2021H1） p29

观点判断 4

  1. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 做法以消费者场景划分品牌，再把趋势、版型和销售反馈接入开发流程。 条件：适合具备持续设计和供应链资源的服饰企业；不能只注册商标而缺少产品分工。 p25
  2. 西部证券短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值 · 2026-03 · C 级 做法把制造服务、DTC和并购三种服饰路线分别设定能力与KPI。 条件：避免把全托管销量、制造客户收入与自有品牌消费认知混为一谈。 p34
  3. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 观点品牌化并未消除单一市场与渠道风险。 依据：2023年北美收入58.7亿元；亚马逊销售57.7亿元，而欧洲收入降至5.0亿元。 p29
  4. 西部证券短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值 · 2026-03 · C 级 观点服饰出海应区分DTC品牌、制造服务和品牌并购三条能力要求不同的路径。 依据：SHEIN小单快返，申洲海外一体化生产，安踏并购运营是作者所列路线。 p34

纺织服装鞋包 · 第 7 章

定价与成本

18 条，来自 9 份研报、9 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

成本基准 11

  1. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 数据In The Style迁站前毛利率：42%（去年同期） p49
  2. GoodsFox、SHOPLINE2024年H1独立站品牌出海营销报告 · 2024 · C 级 数据In The Style迁站后毛利率：56%（报告案例期） p49
  3. 飞书深诺集团（飞书点跃BeyondClick）、益普索Ipsos2025 MeetBrands 中国出海新… · 2026 · C 级 数据On毛利率：60%以上（2025） p70
  4. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 数据中低价服装佣金新档位：10%（2024-01-15起（报告所述）） p25
  5. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据低于15美元服装佣金率：5%（2024） p21
  6. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 数据低价服装佣金新档位：5%（2024-01-15起（报告所述）） p25
  7. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 数据太平鸟平均单件成本：78.59元（2020） p18
  8. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据成品采购成本占比：93.4%（2022） p31
  9. 河南省涉外法律服务中心、郑州市律师协会企业出海投资合作国别（地区）指南·东南亚卷 · 2025-11 · C 级 数据柬埔寨制衣制鞋最低月工资：204美元/月（2024年） p186
  10. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 数据太平鸟相对Everlane的平均生产制造成本：40%-60（2020） p18
  11. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 数据Shein终端价格相对Zara：不到50%（2021） p18

企业复盘 3

  1. 中信证券研究部效率优势加持，电商平台出海探寻新增长曲线 · 2023-03 · B 级 数据Shein生产成本相对Zara：30-50%（未注明） p19
  2. 华创证券国牌出海 · 2022-04 · B 级 案例乐歌/赛维时代（海外，平台电商）：跨境渠道扩张同时承受物流、流量与原材料成本。 结果：2021前三季收入分别增72.3%/13.3%，扣非净利降32.1%/23.9%，缺成本贡献分解。 p45
  3. 亿邦动力、亿邦智库从2024，看出海新机遇 · 2024-10 · C 级 数据朴西定位产品价格：10美元（案例时点） p19

观点判断 4

  1. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 观点中国供应链的成本优势能传导到海外终端价格。 依据：太平鸟平均制造成本为Everlane的40%-60%；Shein制造成本约为Zara的60%，终端价格不到Zara的50%，净利率约5%。 p18
  2. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 存疑存疑：Shein制造成本为Zara的60%、终端价格不到Zara的50%。 原因：依赖对两家毛利率的假设（40%和55%）和短袖类目均价，缺乏成本拆分的一手证据，不应外推到全品类。 p18
  3. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 预测亚马逊低价服装降佣可能改善赛维部分产品费用，但未量化适用销售额。（2024起） p38
  4. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 存疑存疑：赛维降佣受益比例未被订单价格分布识别。 原因：用2020年人民币10—100和100—1000全商品区间推2024年20美元以下服装，年份、币种和品类不一致。 p38

纺织服装鞋包 · 第 8 章

本地化经营与建厂

11 条，来自 6 份研报、6 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

企业复盘 9

  1. 亿邦智库（亿邦动力）；联合发布：亚马逊全球开店、中国（杭州）跨境电子商务综合试验区韧性竞争力 · 2023-11 · C 级 数据Yvette细化尺码：60以上种（案例时点） p20
  2. 中银国际证券出海系列深度报告（一） · 2024-07 · B 级 案例申洲国际（柬埔寨、越南，本地建厂）：2005年柬埔寨扩张、2013年布局越南，建立国内海外垂直一体化生产。 结果：2023年东南亚成衣约53%、员工约57%；不是利润占比。 p14
  3. 北大汇丰智库（经济分析系列）2025越南外资政策转向 · 2026-02 · C 级 案例天虹集团（越南，本地建厂）：投资近20亿美元，与广宁省政府共建跨境工业区，享受绿色通道审批、税收减免、土地优惠 结果：越南总理会见并支持其扩大原辅料生产、扩容园区，开放能源、数据中心等新领域合作 p15
  4. 复旦大学发展研究院（复旦-拉美大学联盟2025年度课题结项报告）中国电商平台企业出海拉美的机遇与挑战 · 2026-04 · B 级 案例Shein（巴西，本地建厂）：2022年在圣保罗启动本地化运营，三种模式并行：跨境销售、与巴西工厂合作的自有库存、卖家入驻的本地市场；投资本地工厂设备升级与培训，推动按需生产。 结果：公司预测到2026年底本地制造商和供应商贡献约85%交易量（公司预测，未核实）。 p87
  5. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 案例Shein（英国，并购）：2023年8月收购Sparc Group三分之一股权（含Forever 21等）；10月底收购英国线上时尚零售商Missguided及其知识产权 结果：计划用Shein供应链生产Missguided产品并在其平台销售；原文称2024年有望在美IPO p20
  6. 北大汇丰智库（经济分析系列）2025越南外资政策转向 · 2026-02 · C 级 数据天虹集团在越南投资：近20亿美元（2026前） p15
  7. 复旦大学发展研究院（复旦-拉美大学联盟2025年度课题结项报告）中国电商平台企业出海拉美的机遇与挑战 · 2026-04 · B 级 数据Shein预计巴西本地制造商和供应商交易量占比：约85%（2026年底） p87
  8. 中银国际证券出海系列深度报告（一） · 2024-07 · B 级 数据申洲东南亚员工占比：约57%（2023） p14
  9. 中银国际证券出海系列深度报告（一） · 2024-07 · B 级 数据申洲东南亚成衣产出占比：约53%（2023） p14

观点判断 2

  1. 复旦大学发展研究院（复旦-拉美大学联盟2025年度课题结项报告）中国电商平台企业出海拉美的机遇与挑战 · 2026-04 · B 级 预测Shein预计2026年底本地制造商和供应商贡献其巴西约85%交易量。（2026年底） p87
  2. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 观点产能向东南亚转移的是低端产能，小单快反和OBM仍在中国。 依据：作者称2015年以来服装代工向东南亚转移，但仍有核心类目留在中国；GAP、Nike约32%/16%和28%/23%来自越南/中国。 p17

纺织服装鞋包 · 第 9 章

供应链与物流

14 条，来自 9 份研报、8 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

海关与协会统计 1

  1. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 数据柬埔寨纺织服装进口与中国份额：57.1 / 约65亿美元；%（2022） p13

成本基准 2

  1. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein供应商最低接单量：100（Zara为500）件（未注明） p18
  2. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein服装生产周期：7~8（Zara最快14，行业15-20）天（未注明） p19

企业复盘 4

  1. 中信证券研究部效率优势加持，电商平台出海探寻新增长曲线 · 2023-03 · B 级 数据Shein与Zara订单到出厂/存货周转天数：Shein 5/30；Zara 13/138天（未注明） p1
  2. 中信建投证券从出口到出海（4） · 2024-05 · B 级 案例SHEIN（欧美等，其他）：小单快返和数据驱动柔性供应链 结果：报告引媒体存货周转约30天，非所有商家可复制 p103
  3. 霞光智库DTC独立站品牌出海报告（2026版） · · C 级 案例SHEIN（全球，品牌直营DTC）：数据测款与小单快反供应链。 结果：周转约40天、未售库存个位数缺统一统计定义。 p17
  4. 霞光智库DTC独立站品牌出海报告（2026版） · 2026 · C 级 数据SHEIN库存周转：约40天（未注明） p17

市场数据 1

  1. 上海市律师协会国际投资与一带一路专业委员会《企业海外投资评估指引》之越南篇 · · C 级 数据纺织原材料来自中国比例：近60%（报告口径） p35

观点判断 6

  1. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 观点Shein的快反供应链同时做到上新快、价格低、库存可控，是难以复制的壁垒 依据：生产周期7–8天、每天上新2000个SKU；供应商最低接单100件，结算30–45天；价格约为Zara的1/3 p19
  2. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 做法学习Shein的供应商协同：小单起订、快速结算、必要时提供资金与打样支持 条件：需要数字化系统共享需求数据，且有服装等高频上新品类 p18
  3. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 观点柔性供应需按商品性质配置采购和生产。 依据：服装结合成品采购、委托加工、自主生产；非服装全部成品采购，系统以遗传算法排程。 p31
  4. 中非民间商会中国企业投资非洲报告（2024） · 2024-08 · C 级 风险运入非洲的运费高（0.181美元/公斤），原材料和设备进口成本高，且非洲纺织等产业链不完整需大量进口辅料 p81
  5. 上海市律师协会国际投资与一带一路专业委员会《企业海外投资评估指引》之越南篇 · · C 级 观点原材料依赖创造配套投资机会，也带来供应链风险。 依据：报告称纺织原料近60%来自中国，并列电子及纺织集聚区。 p35
  6. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 存疑存疑：周转率比较有口径限制。 原因：赛维仅服饰分部，同行为公司层面且渠道和品类不同，不能全部归因数字化。 p32

纺织服装鞋包 · 第 10 章

财税

3 条，来自 2 份研报、2 家机构

资料待补充本章只有 3 条、来自 2 份研报，还不足以下判断；以下是现有材料。

观点判断 3

  1. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 观点盈利预测依赖服饰高增长而非已有订单保证。 依据：预测2024—2025年服饰收入增速40%和21%，非服饰各10%，物流各5%。 p35
  2. 北大汇丰智库（经济分析系列）2025越南外资政策转向 · 2026-02 · C 级 风险工业区企业所得税优惠取消，纺织、鞋业、金属加工等劳动密集项目不再享受大规模税收优惠 p8
  3. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 预测预计2024—2026年营收86.32、102.13、121.91亿元，归母净利润4.18、4.93、6.01亿元。（2024—2026） p37

纺织服装鞋包 · 第 11 章

宏观经济

3 条，来自 1 份研报、1 家机构

资料待补充本章只有 3 条、来自 1 份研报，还不足以下判断；以下是现有材料。

海关与协会统计 2

  1. 国泰君安证券研究所从GDP到GNP · 2024-11 · B 级 数据中国各行业ROE（2015年）：橡胶5.50、电气机械8.60、家电9.30、汽车9.50、纺织2.40、服装鞋帽5.10、皮革6.60%（2015年） p10
  2. 国泰君安证券研究所从GDP到GNP · 2024-11 · B 级 数据中国各行业ROE（2022年）：橡胶3.10、电气机械6.30、家电2.70、汽车5.90、纺织0.90、服装鞋帽2.00、皮革2.20%（2022年） p10

观点判断 1

  1. 国泰君安证券研究所从GDP到GNP · 2024-11 · B 级 存疑存疑：汽车、电气设备、纺服、橡胶ROE自2015年持续下降。 原因：表中电气机械ROE并非单调下降（2021年7.50高于2017年5.90），而降幅最大的家电被排除在打分表外，行业挑选存疑。 p10

纺织服装鞋包 · 第 12 章

企业案例复盘

38 条，来自 18 份研报、16 家机构

导读待补充本章的圆桌导读还在整理，以下先列出全部积木。

成本基准 1

  1. 亿邦智库（亿邦动力）；联合发布：亚马逊全球开店、中国（杭州）跨境电子商务综合试验区韧性竞争力 · 2023-11 · C 级 数据Yvette研发投入占比：10%（案例时点） p20

企业复盘 25

  1. 东方证券研究所商业贸易行业 · 2022-09 · B 级 数据Shein GMV：超100亿美元（2020） p34
  2. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 数据Shein 2022年营收：227亿美元（2022年） p20
  3. 中信证券研究部效率优势加持，电商平台出海探寻新增长曲线 · 2023-03 · B 级 案例Shein（全球（美欧为主），品牌直营DTC）：以柔性供应链小单快反，订单到出厂5天 结果：存货周转30天（Zara 138天、H&M 92天）；件均生产成本为Zara的30%—50% p19
  4. 霞光智库DTC独立站品牌出海报告（2026版） · 2026 · C 级 案例SHEIN（全球，品牌直营DTC）：小单快反结合数据测款追单。 结果：库存周转约40天，未售库存降至个位数。 p17
  5. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 案例赛维时代（美国，平台电商）：构建品牌矩阵，以ERP、MES和APS支持柔性生产与运营。 结果：2023H1亚马逊占88%；前三季度服饰收入30.79亿元；非单纯降费驱动。 p38
  6. 方正证券乘风而起，链接全球，“中国制造”开启大航海… · 2024-06 · B 级 案例杰克股份（全球，授权/代理）：本地人员、经销服务网和精简SKU支持小单快反 结果：覆盖170余国、8000余服务点，均为报告口径。 p21
  7. 华泰证券景气复苏周期，出海及新技术驱动增长 · 2024-05 · B 级 案例Nike等服装品牌（全球，其他）：消化海外库存 结果：Nike 2024Q1存货77.3亿美元，同比下降13.2%，不等于采购额已增长 p19
  8. 华创证券从燕文物流看跨境专线 · 2021-09 · B 级 案例SHEIN（全球/不区分，品牌直营DTC）：以小批量、多频次供应链及物流服务支持快时尚独立站。 结果：报告称2021上半年下载7500万次；下载不等于订单或留存。 p12
  9. 西部证券短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值 · 2026-03 · C 级 案例SHEIN（美国，品牌直营DTC）：数据反馈、小单快返并开放第三方卖家。 结果：报告称设计上架约7天，个案非行业标准。 p34
  10. 上海市律师协会国际投资与一带一路专业委员会《企业海外投资评估指引》之越南篇 · · C 级 案例Xielong Vietnam Textile Technology（越南，本地建厂）：在南定省建设纺织工厂。 结果：报告列投资4000万美元并为全球品牌供货，缺原始公告。 p45
  11. 亿邦动力、亿邦智库从2024，看出海新机遇 · 2024-10 · C 级 案例朴西POSEE（泰国、东南亚、美国，品牌直营DTC）：以10美元拖鞋填补定位空白，调整户外软硬度，结合本土达人、直播与社群经营。 结果：材料称TikTok细类领先，直播GPM约短视频4倍；未给同样本和投放成本，不能理解为净ROI。 p19
  12. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 案例Shein（美国，平台电商）：广州快反供应链，300多家核心工厂；以美国为核心市场（占比超50%），覆盖150多个国家和地区 结果：2022年营收227亿美元、利润7亿美元；2022年3月美国快时尚份额40% p20
  13. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 观点品牌化转型把增长重心集中到服装设计与细分品牌。 依据：服饰配饰收入2020—2023年由24.7增至46.7亿元，品牌按家居服、男装、童装等细分。 p25
  14. 西部证券短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值 · 2026-03 · C 级 案例申洲国际（美国、越南、柬埔寨，本地建厂）：海外面料成衣一体化服务全球大客户。 结果：提供研发制造一站式交付，客户集中风险仍在。 p34
  15. 方正证券乘风而起，链接全球，“中国制造”开启大航海… · 2024-06 · B 级 案例宏华数科（全球，其他）：设备、墨水与软件一体化，建设区域服务中心 结果：37国约3000客户；部分工厂建设完成不等于达产。 p22
  16. 飞书深诺集团（飞书点跃BeyondClick）、益普索Ipsos2025 MeetBrands 中国出海新… · 2026 · C 级 案例On昂跑（瑞士）（全球，品牌直营DTC）：CloudTec专利科技、客单价约180美元坚持不打折、优先进入高端跑步专卖店、费德勒以投资人身份加入、与LOEWE联名、门店-社群-社媒运营 结果：2025上半年销售额14.76亿瑞士法郎，同比+37.2%，毛利率60%以上 p70
  17. 天风证券多重机遇催化新气象，跨境电商出海正当时 · 2024-01 · B 级 案例SHEIN（全球，品牌直营DTC）：以供应链整合与独立流量经营快时尚。 结果：报告将其成长归因供应链与流量窗口，作为独立站案例而非可复制的必然结果。 p28
  18. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据北美收入占比：89.9%（2023） p29
  19. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据北美销售收入：58.7亿元（2023） p29
  20. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据千万销售额以上SPU：36个（2022） p25
  21. 上海市律师协会国际投资与一带一路专业委员会《企业海外投资评估指引》之越南篇 · · C 级 数据协隆越南纺织工厂投资：4000万美元（报告案例） p45
  22. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据服饰配饰收入：46.7亿元（2023） p24
  23. 华西证券出海供需两旺，产品力和效率为王 · 2023-12 · C 级 数据赛维亚马逊渠道占比：88%（2023H1） p38
  24. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据非服饰配饰收入：17.36亿元（2023） p26
  25. 方正证券赛维时代（301381）公司深度报告 · 2024-08 · B 级 数据非服饰配饰收入同比：19.48%（2023） p26

另有 12 条实操价值较低的积木未在此列出，可在各研报精读页查看。

纺织服装鞋包 · 第 13 章

其他零散材料

5 条，来自 4 份研报、4 家机构

资料待补充本章只有 5 条、来自 4 份研报，还不足以下判断；以下是现有材料。

海关与协会统计 1

  1. 中非民间商会中国企业投资非洲报告（2024） · 2024-08 · C 级 数据中国纺织行业对“一带一路”国家投资：约60亿美元，约占全球纺织行业投资总额50%（2013–2022） p71

企业复盘 1

  1. 亿欧智库（EqualOcean）2025中国企业出海年鉴 · 2025 · B 级 案例Shein（欧盟/欧洲其他，其他）：在巴黎BHV开店，引发环保与工会抗议，法国启动司法调查并警告或限制其进入市场。 结果：合规风险事件。 p6

观点判断 3

  1. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 观点柬埔寨投资友好仍有出口市场依赖 依据：成衣占出口40.6%，投入品依赖进口，优惠变化 p13
  2. 东方证券各国如何看待中国企业出海投资热潮？ · 2024-09 · B 级 做法海外加工选址同时查投入品和最终市场 条件：当地招商友好不能消除原料进口依赖和欧美终端优惠变化 p13
  3. 民生证券研究院商贸零售行业2024年度投资策略 · 2023-12 · B 级 预测Shein有望于2024年在美国IPO（2024年） p20