俄罗斯

俄罗斯 · 第 1 章 · 开篇深度报告

由 25 份研报的 79 条内容拼装，研报时间 2024 至 2026-09；后面各章是全部证据

俄罗斯：外资退出留下的空档，中国车占了一半，但钱和规则都在收紧

每个数字后面注明（机构，页码）。推算是用研报数字算出来的，写明算法；判断是把多份研报放在一起得出的结论，单份研报里没有。预测都写「预计」。本篇材料较少，按短篇写，材料撑不起的地方标「待补充」。

1宏观与政策：增长放缓，数据不透明，政策往本地化收

• 增长从高位回落俄罗斯 GDP 增速 2024 年 4.9%，2025 年降到 1% （世界银行 p37）。世界银行的解释是财政刺激退潮、货币紧缩，预计中期增长约 0.7% （世界银行 p37）；预计通胀到 2028 年回到 4% （世界银行 p38）。
• 制裁的代价体现在油价折扣上俄罗斯原油相对国际油价的折价，年末为每桶 16.6 美元，2024 年为 8.7 美元 （世界银行 p38），约扩大了 1.9 倍 推算：16.6÷8.7≈1.9。石油收入受压，政府更依赖税费，这和后面看到的报废税、增值税上调方向一致。判断
• 数据不可靠俄方限制发布外贸、金融数据，白俄罗斯自战争以来基本停止定期公布预算数据 （世界银行 p38）。这意味着本篇引用的所有俄罗斯宏观数字，可信度都要打折。
• 政策往本地生产收国海证券认为，报废税提高和欧美车企退出，使「本地生产」成了在俄经营的政策适配 （国海证券 2026-08 p43）；同时报废税、融资和地缘约束都在增加本地经营风险 （国海证券 2026-08 p41）。

2市场规模与需求：汽车是主角，其他行业是零散机会

2.1 汽车：中国车填补了外资退出的空档

• 市场在恢复俄罗斯汽车销量（乘用车和轻型商用车，含进口）2022 年 68.7 万辆，2023 年 93.7 万辆 （国海证券 2024-06 p6），增长约 36% 推算：93.7÷68.7−1≈36%。同年本土乘用车产量 53.7 万辆 （国海证券 2024-06 p8）。
• 中国出口几乎等于俄罗斯一年的销量2023 年中国对俄汽车出口 90.9 万辆 （国海证券 2024-06 p8），海关口径为 903924 辆 （中国银河证券研究院 p8）。出口量约是俄罗斯当年销量的 97% 推算：90.9÷93.7≈97%。出口是装船数，销量是零售数，两者不是同一口径；差额里有库存、转口和统计时差。
• 中国品牌份额过半四家中国车企（奇瑞、长城、吉利、长安，含子品牌）2023 年 1—10 月合计份额 45% （东北证券 2024-02 p20）；2024 年上半年中国品牌份额 58% （中国贸促会商业行业委 p54）；2025 年 1—10 月 55% （东吴证券 2026-01 p37）。2025 年「自主」销量 73.9 万辆，这一口径包含本地生产的销量 （国海证券 2026-08 p42）。
• 头部企业2023 年奇瑞集团在俄销量 21 万辆 （国海证券 2024-06 p31），吉利 82672 辆 （国海证券 2024-06 p33）。奇瑞（含 Exeed、Omoda）的份额从 2019 年 0.4% 升到 2023 年前 10 月 20.7% （东北证券 2024-02 p20）。

2.2 汽配：盘子不大，客户分散

• 规模经特易平台整理的俄罗斯海关数据显示，俄罗斯汽车零配件进口额约 6 亿美元，涉及 1000 家采购商、2000 家供应商、3.34 万次交易 （全国工商联汽车摩托车 p30）。中国占俄罗斯汽配进口的 38% （全国工商联汽车摩托车 p36）。
• 交易小而频前 1000 家采购商平均交易金额 597136 美元，平均交易 30 次，周期 320 天 （全国工商联汽车摩托车 p30）。供应商前十名多是中国贸易公司，第一名对俄金额约 360 万美元 （全国工商联汽车摩托车 p31），单个规模不大。
• 口径存疑同一份报告把俄罗斯列为重点新兴市场，但精读指出，约 6 亿美元的进口覆盖面明显不足，正文与附录的采购商数值冲突，也没有讨论制裁与结算风险 （全国工商联汽车摩托车 p30）。

2.3 其他行业：工程、电力设备、原材料

• 工程承包中国企业承建的俄罗斯波罗的海化工综合体，是全球石化领域单个合同额最大的项目，提供 3000 余个就业岗位 （中国对外承包工程商会 p48）。
• 电力设备华明装备推进俄罗斯新厂，按当时计划 2024 年上半年投产 （民生证券 p58）；公司 2023 年海外收入 2.74 亿元、海外毛利率 65.20% （东北证券 2024-05 p26）。
• 原材料的反向影响俄罗斯 VSMPO-AVISMA 约占全球钛市场 25% （广发证券发展研究中心 p20）；波音 2022 年 3 月停止采购俄钛，广发认为这是商业航空产能向中国转移的原因之一 （广发证券发展研究中心 p21）。这是俄罗斯「被制裁」给中国企业带来的间接机会，不是俄罗斯本地市场。
• 消费品：待补充研报库里俄罗斯消费品只有办公椅出口增速较高、但规模远小于美国这一条 （中国银河证券研究院 p11），没有分品类的市场规模。

3准入、认证与法规

2025—2026 年的报废税和增值税变化，研报库里没有具体数字，见第 10 节网络补充。

4成本基准：只有税费结构，没有经营成本

• 终端溢价大部分不是利润东北证券用 2023 年下半年平均汇率 12.8933 卢布/人民币做税费示例 （东北证券 2024-02 p20），结论是俄罗斯终端售价的溢价大部分被税费和渠道成本吃掉，不能算作企业盈利 （东北证券 2024-02 p21）。
• 待补充研报库里没有俄罗斯的工资、厂房租金、电价、物流运费和 EAC 认证费用。

5渠道与竞争：经销网络决定份额

• 经销网点2023 年 10 月俄罗斯经销商总数 3550 家，其中奇瑞相关品牌 628 家、占 17.7% （东北证券 2024-02 p22）。另一口径下官方经销中心共 3653 家 （国海证券 2024-06 p35）。
• 车型改造奇瑞、长城按俄罗斯气候和道路改进油箱、车型 （中国银河证券研究院 p41），长城针对气候道路改造哈弗车型 （上海市车联网协会、盈 p105），但两份材料都没有量化这些改造对销量的贡献。
• 中国品牌之间的竞争东吴证券认为，俄罗斯、中亚、东南亚的中国品牌重叠竞争较强 （东吴证券 2026-01 p37）；东北证券认为俄罗斯的增长依赖特定的供给空缺，市场集中和竞争变化会影响延续性 （东北证券 2024-02 p20）。

6本地化与投资：中国车企在俄怎么布局

• 外资怎么退出：回购条款福特以面值转让所持合资公司 49% 股权，保留 5 年回购选择权 （中伦律师事务所／中伦 p197）；雷诺和日产等出售资产时约定六年回购，但这不保证回归 （国海证券 2024-06 p8）。

7圆桌：各家研报怎么看

8分企业类型的建议

• 整车和头部零部件企业动作：按 30% 本地组装要求设计 KD 或合作组装方案 （全国工商联汽车摩托车 p36）；合资合同里参照福特、雷诺的做法写入回购和退出条款。投入：原文未给出。做成的信号：本地组装车型拿到关税减免，经销网点稳定。止损信号：报废税再上调、份额连续下滑、结算渠道中断。
• 中小汽配和维修件企业动作：1）选维修件里中国车型保有量高的品类；2）提前排 EAC 认证，周期 6—8 个月 （全国工商联汽车摩托车 p36）；3）按采购商平均 30 次交易、320 天周期的节奏配小批量库存和账期 （全国工商联汽车摩托车 p30）；4）报价前确认收款银行和路径。投入：原文未给出，认证费用待补充。做成的信号：3—5 家采购商形成稳定复购。止损信号：收款被退回或延迟、交易对手出现在制裁名单上。
• 工程和设备企业动作：跟随中国总包商的大型项目（如波罗的海化工综合体）做设备供货 （中国对外承包工程商会 p48），合同中明确结算币种和制裁条款。投入：原文未给出。止损信号：业主或资金方被列入制裁名单。
• 不直接做俄罗斯的企业俄钛退出欧美供应链，给中国航空铸锻件企业留出了替代空间 （广发证券发展研究中心 p21）。但要做好客户筛查，避免产品被转运到受管制的用途。判断

9风险与应对

10网络补充（检索日期 2026-10-22）

以下来自公开报道，不在研报库内，单独列出。

• 2025 年车市大幅下滑，2026 年税费再加码路透报道，2025 年前 10 个月俄罗斯汽车销量约 106 万辆，比 2024 年高点下降近 20%；2024 年全年销量 157 万辆，其中中国品牌近 100 万辆。报废税 2025 年 12 月 1 日起对大功率、高价车大幅上调，2026 年 1 月 1 日起全部车型再上调约 10%；增值税 2026 年起从 20% 升到 22%。10 月新车均价创纪录，达 343 万卢布 （New Straits Times 转载路透，2025-11-26）。报道还提到，报废税由进口商和本土厂商缴纳，但俄罗斯品牌可以拿到补贴。
• 2026 年上半年小幅回升，中国品牌份额约 55%一篇报道称，2026 年上半年俄罗斯汽车销量 66 万辆，同比增长 10%；6 月 12.2 万辆，同比增长 22%；中国自主品牌上半年份额 54.6% （news18a，2026-08-04）。单一来源，未注明数据出处份额与东吴证券 2025 年 1—10 月的 55% 接近。
• 二级制裁的范围已经扩大2024 年 6 月，美国财政部扩大第 14114 号行政令下「俄罗斯军工基础」的定义：为任何被封锁的俄方主体提供服务的外国金融机构，都可能面临二级制裁。同时，俄罗斯几家银行（俄罗斯工业通讯银行、俄罗斯外经银行、俄罗斯联邦储蓄银行、俄罗斯外贸银行）在中国的分支被列入特别指定国民名单；美国商务部首次把 8 个香港地址列入实体清单 （K2 Integrity，2024-06-17）。这是 2024 年的规则，检索时没有找到撤销的消息；2025—2026 年是否有新的指定，需要到美国财政部海外资产控制办公室官网核实。

11还需要补的资料

• 成本俄罗斯的工资、厂房租金、电价、物流运费、EAC 认证费用。
• 中国企业的经营结果中国车企和零部件企业在俄工厂的开工率、利润、回款周期。
• 制裁实务2025—2026 年美国、欧盟针对中国企业的新增指定，以及中资银行对俄结算的现行做法。
• 消费品和其他行业家电、消费电子、工程机械在俄罗斯的分品类数据。
• 报废税细则2026 年各类车型的报废税金额和本土品牌补贴规则。

本报告引用的研报

正文直接引用 19 份；另有 6 份研报的积木参与比对，列在本书各章的证据里。点开可看每份研报的精读。

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