土耳其

土耳其 · 第 1 章 · 开篇深度报告

由 20 份研报的 61 条内容拼装，研报时间 2023-03 至 2026-04；后面各章是全部证据

土耳其：关税换投资，汇率是最大的变量

短篇：研报库里讲土耳其的材料不多，能下判断的地方写判断，撑不起的地方直接标「待补充」。每个数字后面注明（机构，页码）。推算是用研报数字算出来的，写明算法；判断是把多份研报放在一起得出的结论。预测都写「预计」。

1宏观与政策：通胀在降，但还在 30% 附近

• 增长慢慢回升世界银行预计土耳其增长 2026 年 2.8%、2027 年 3.7%、2028 年 4.3% （世界银行 p46）。
• 紧缩还没结束政策利率 2025 年 4 月升到 46%，2026 年 1 月降到 37% （世界银行 p45）。世界银行提醒，如果货币宽松过快或市场不确定性上升，可能引发国内投资者挤兑外汇 （世界银行 p46）。
• 中国是土耳其进口里增长最快的来源之一2018 至 2023 年，中国对沙特、俄罗斯、土耳其的出口增长都超过 100% （北大汇丰智库 p12）。

2市场与需求：三块有数据的市场

2.1 摩托车：市场有多大，研报说法差了近 4 倍

• 三个数字MCD 口径销量 69.0 万辆 （民生证券 2024-09 p6），Tuik 口径 96.2 万辆 （民生证券 2024-09 p10），Statista 口径 2024 年 24.6 万辆、增长 10% （浙商证券研究所 p13）。三者差距的原因见圆桌分歧一。
• 中国出口125cc 及以下燃油摩托车出口前三目的地是土耳其 47.4 万辆、墨西哥 35.1 万辆、菲律宾 31.6 万辆 （浙商证券研究所 p16）。
• 中国品牌春风 250、450 等系列进入当地，2024 年上半年注册约 1.5 万辆，增长 89.1% （民生证券 2024-09 p31）。

2.2 电商与小家电

• 电商规模中信证券引用的预测：土耳其电商市场 2025 年 460 亿美元，2022—2025 年复合增速约 20% （中信证券研究部 p31）。Trendyol 在 2020 年的份额是 27% （中信证券研究部 p31），阿里巴巴投资了 Trendyol （中银证券 p20）。
• 小家电中国对土耳其小家电出口 3.48 亿美元，出口单价同比下降 9.0% （万里汇 p15）；热饮水机增长 49.6%，报告建议做价格可控的热饮和个护套装 （万里汇 p15）。

2.3 游戏与社交

• 游戏土耳其与沙特的移动游戏用户支出合计，2022 年 8.6 亿美元、2023 年 9.2 亿美元 （广发证券 p7）。研报没有拆出土耳其单独的数字。
• 社交赤子城在中东北非深耕多年，核心社交产品 2025 年上半年收入同比增长超过 60% （亿欧智库 p9）。

3准入、认证与法规：数据和刑事责任要单独准备

• 管理人员不能躲在公司后面直接参与、指令、教唆帮助和监督失职都可能被追究个人责任 （上海市人民检察院 p21）。
• 期限很短一审上诉 7 日，不起诉异议 15 日，向欧洲人权法院申请 4 个月 （上海市人民检察院 p18）。指引自己也提醒，这些期限要按现行法核实后再排程 （上海市人民检察院 p18）。
• 数据规则说法不一一份云服务白皮书把美国、土耳其、澳大利亚笼统归为「境内存储处理」，但同一份材料又说澳大利亚没有本地化要求，分类缺少行业和数据类型的边界 （腾讯云 p16）。

4成本基准

研报库材料不足，待补充：缺人工、厂房租金、电价、物流和认证费用。目前只有关税（第 3 节）和宏观利率（第 1 节）。2026 年的最低工资见第 10 节网络补充。

5渠道与竞争：代理集团是入口

• 两轮车靠代理集团钱江摩托通过当地代理集团 MJ Group 覆盖市场，和 Kuba、RKS 等品牌同在一个集团，没有独家条款 （民生证券 2024-09 p10）。春风 2015 年上半年起与 UMA 合作，UMA 有 400 个销售点、528 个服务中心，多品牌共用 （民生证券 2024-09 p29）。
• 电商平台Trendyol 是主要平台，爆款里有双仓空气炸锅这类适合多人家庭的产品，但报告没给销量和利润 （万里汇 p16）。
• 测渠道的方法用中价位、多功能的热饮和个护组合先测渠道，同时注意汇率、价格带、本地界面、插头和保修 （万里汇 p7）。

6本地化与投资：大项目在等，小厂在做

• 整车比亚迪宣布投资 10 亿美元建电动和混动车工厂，计划年产 15 万辆，属于计划能力 （东方证券 p16）；当时预计 2026 年末投产 （北大汇丰智库 p22）。最新进展见第 10 节：项目已暂停。
• 电池孚能科技在土耳其的模组和电池包项目 20GWh，2023 年 4 月奠基 （国联证券研究所 p14）。
• 电网设备华明装备推进土耳其工厂和多国销售网点，靠通过电网认证开拓分接开关业务；2023 年海外收入 2.74 亿元、海外毛利率 65.20% （东北证券 p26）。另一份研报给的直接出口口径是 2.4 亿元 （东吴证券 p23）。
• 光伏设备晶盛机电为 Kalyon 全产业链项目供应设备，2020 年 500MW （华泰证券 p24）。
• 社区关系BTC 管道公司在土耳其设现场联络员、投诉登记、两周答复和司法转介，但投诉仍然很多 （商道纵横 p48）。

7圆桌：各家研报怎么看

8分企业类型的建议

• 两轮车、小家电的中小出口企业先找当地代理集团或 Trendyol 上的成熟卖家合作，不急着设公司。报价用美元，账期压短；首单按代理商给的注册或销售数据定量。做成的信号：代理商连续两个季度补单。该止损的信号：里拉大幅贬值后代理商要求重新议价或延长账期。
• 零部件、电网设备企业参照华明：先拿土耳其电网或主机厂的认证，再设小规模本地工厂。投入和周期：研报库没有数据，待补充。做成的信号：进入电网公司合格供应商名单。
• App、游戏和社交企业用户量接近 100 万前设好本地代表，建立 48 小时内响应删除请求的流程 （扬帆出海 p101）。
• 派人常驻的企业为企业、涉事个人分别准备律师授权和应急联络人，关键期限列进待核表 （上海市人民检察院 p18）。

9风险与应对

10网络补充（2026-10-22 检索）

• 比亚迪土耳其工厂已暂停2026 年 6 月，比亚迪执行副总裁李柯对路透表示，马尼萨工厂尚未开工、没有时间表，匈牙利是第一优先；项目没有正式取消 （electrive，2026-06-11）。研报里「2026 年末投产」已不成立。
• 通胀降到 30% 以下2026 年 9 月年通胀 29.73%，是 2021 年 11 月以来首次低于 30%；8 月为 31.51%；央行政策利率维持 37% （Turkish Minute，2026-10-05）。离世界银行预计的年末 28.3% 已经不远。
• 2026 年最低工资月薪税前 33,030 里拉、税后 28,075.50 里拉，2026 年 1 月 1 日起执行，比 2025 年上调约 27% （L&E Global，2026-02-02）。工资涨幅接近通胀，用人成本按里拉算在快速上升。

11还缺什么

• 成本厂房租金、电价、物流和认证费用都没有。
• 市场中国品牌在摩托车、家电、电商上的份额没有；摩托车市场规模三个口径无法统一。
• 认证土耳其 TSE 等产品认证的要求、费用和周期没有。
• 投资孚能、华明土耳其工厂的投产和利用率没有后续数据。

本报告引用的研报

正文直接引用 18 份；另有 2 份研报的积木参与比对，列在本书各章的证据里。点开可看每份研报的精读。

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